（一）产销稳步增长 自主新品超预期

批发同比稳步增长，强势产品周期开启。7月公司产销同比均稳步提升，其中自主乘用车表现强势：7月公司自主品牌乘用车销量12.8万辆，同比+35.7%，环比+8.5%。展望下半年，公司有望开启强势的新品周期：UNI及欧尚品牌均有重磅车型，加上插混版本的上量；深蓝阿维塔相继上市，其中深蓝8月已开启交付，我们预计全年销量有望达7万辆。强势产品周期预计将驱动销量快速上行，我们判断公司有望超额完成全年245万辆销量目标。公司自主乘用车份额稳固，新品放量迅速。

公司主力车型在各细分市场竞争力持续：根据乘联会，UNI系列7月批发2.7万辆，同比+155.0%，环比+46.5%。其中UNI-V销量达1.6万辆，彰显爆款实力，我们预计稳态月销有望突破2万辆。CS75系列7月批发2.1万辆，同比+6.5%，环比+1.6%；逸动7月批发1.8万辆，同比+36.1%。欧尚Z6于6月底上市，7月销量已达0.7万辆，销量快速爬坡。目前欧尚Z6累计订单突破3万辆，我们预计稳态月销有望突破1.2万辆。新能源方面，Lumin本月销达0.7万辆，环比+334.2%，6月上市以来销量快速爬坡，我们预计稳态月销有望达到1.5万辆。

（二）合资稳步恢复 静待福特上量

合资品牌稳步恢复，预计后续供给将稳步改善。长安福特、长安马自达7月批发销量分别为2.4万辆、0.8万辆，同比分别 -9.4%、-20.0%。今年1-7月，长安福特、长安马自达累计销量分别为13.6万辆、7.2万辆，同比分别-7.3%、+1.9%。重点关注新款蒙迪欧及林肯Z。

蒙迪欧22款于今年4月13日上市，定价为15.98-21.68万元，全系2.0T+8AT的动力配置预计在B级车中竞争力较强；林肯Z于3月12日上市，定价为25.28-34.08万元。相比BBA入门级车型，林肯Z在车身尺寸优势明显，并且全系标配2.0T高功率涡轮增压发动机，动力性能上优势也较为明显。作为美系豪华的传承，我们判断林肯Z将成为30万元级乘用车有力竞争者。

（三）电气化元年 深蓝阿维塔品牌向上

深蓝03上市，加速品牌向上。7月长安深蓝品牌发布首款车型SL03，具备纯电、增程、氢电3种动力类型，定位中型轿跑，增程及纯电版本定价16.89-21.59万元。开放预定后仅33分钟，SL03下定量突破1万辆，爆款潜质充分，我们判断SL03稳态月销有望突破1.5万辆。交付节奏上，我们预计9月SL03交付有望突破1万辆，全年有望达到7万辆。

阿维塔11于8月8日正式上市，定位30-40万元市场，将于今年12月开启交付。对标竞品特斯拉Model Y、蔚来EC6/ES6、小鹏G9等，具备领先的豪华感+智能化。产品力背后体现的是公司强大的需求把控+产品定义+成本管控能力，我们认为阿维塔11稳态月销有望达5,000辆。

风险提示：自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。