半导体行业存在三个周期，分别是行业景气度周期、技术创新周期和国产化率提升周期。

“行业景气度周期目前并不旺盛，因为全球半导体库存高、价格下降且砍单明显，行业景气度周期相对偏弱；芯片半导体行业是非常复杂且系统性的工程，需要大量的人力跟资金，技术创新也并非一朝一夕，所以目前更多处于国产化率提升周期。”吴海荣说道。

7月以来，市场端陆续传出半导体供应链“大幅砍单”的消息，涉及三星、LG、戴尔、台积电等头部大厂，覆盖了驱动IC、TDDI（触控与显示驱动器集成）、PMIC（集成电源管理电路）、MCU（微型控制器）等关键芯片/元件，引起了市场的关注。

这主要是由于供给增加，但需求却在下降，特别是作为芯片应用最大市场的手机等终端消费产品的需求在下降。

据中国信息通信研究院数据，2022年1月至6月，国内市场手机总体出货量累计1.36亿部，同比下降21.7%；PC方面，市场研究机构Gartner的预测显示，今年全球PC出货量将大幅下滑9.5%。

再加上芯片行业开发技术难度高，所以目前能够讲的故事也就只有“国产替代”了，但这并不是一个新概念。

顺为资本副总裁齐天宇对第一财经表示，大芯片对于研发积累、测试要求更高，整个周期的开发时间会更长。

开发难度大、技术壁垒高、下游景气度还不足，好在经过一年多调整后，芯片半导体行业估值较低，对于投资人来说“性价比”高。

“股票上涨，第一取决于业绩，第二取决于估值，由于行业景气度目前相对平缓，所以业绩一时提不上来，目前更多处于‘拔估值’阶段。”吴海荣说道。

通联数据显示，目前申万半导体指数市盈率为45.59倍，在近十年百分位中处于4.16%的水平，估值很低。

“半导体板块从去年8月初开始调整，到现在正好一年，目前行情启动位正好处于情绪拐点，老热点（以新能源为主）逐渐开始出现一定的审美疲劳，且经过市场几番爆炒后估值高企，此时新热点出来，符合了一些资金的胃口。”吴海荣称。

不过，新能源板块有着确定的上涨逻辑和行业景气度，相较之下，芯片半导体这波上涨背后逻辑偏弱，所以多位分析人士建议投资者“谨慎追高”。

招商证券研报提醒，当前半导体需求端结构分化仍然明显，以手机、PC为代表的消费类需求仍显疲软，汽车、服务器、光伏等细分需求相对稳健。在整体产业链库存处于高位，叠加产能紧张局面有所缓解的背景下，半导体行业尤其是消费类半导体去库存压力增大，2022年三季度较大概率会旺季不旺。

市场热炒半导体国产化

对于大家担心的下游消费电子不景气问题，诺安成长的蔡嵩松在二季报中如是表述：“短期看，行业供给和需求会受到一定程度的影响，但中长期看，由科技创新带来的行业景气度不会轻易改变，另外我们一直强调，我国半导体产业未来最大的机会在国产替代，今年就是国产替代的元年。这种时候，我们不应该被当前市场的下跌所影响，不应该对产业的发展视而不见。我们的投资理念遵循产业投资，伴随产业的优秀公司成长，但不可避免的是，有些阶段市场会对一些扰动做出极致的反应，这时候就需要我们保持理性分析客观判断。”

从近期一系列事件分析，芯片国产化有可能加速。

美国白宫近日发布的一份声明，称美国总统拜登将于下周二（8月9日）正式签署《芯片与科学法案》，用约527亿美元直接补贴和激励美国的半导体产业。

国融证券表示，美国“芯片法案”落地将极大加剧全球半导体产业竞争，国内半导体产业国产化进程有望加速。

此外，芯片半导体领域也传出“技术革新”的传闻。

比如8月5日市场爆炒的新概念“Chiplet”。所谓Chiplet，就是把要实现复杂功能的大芯片分小块设计加工出来再连接封装在一起，小芯片协作实现复杂功能。Chiplet技术既可以大幅提高大型芯片的良率，也可以降低设计的复杂度和设计成本以及制造成本。

所以谨慎看待芯片半导体接棒新能源

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