（一）监管拐点信号清晰，滴滴事件落地中概回港提速

2022年至今中央相关会议及文件中互联网相关表述趋于积极，监管拐点信号清晰，反垄断成效显著平台经济将进入健康发展新周期，平台企业经营将重回正轨。与此同时，滴滴网络安全审查历经1年正式落地，本次处罚力度低于阿里处罚决定，同时BOSS直聘、满帮集团恢复新用户注册，专项整改告一段落常态化监管值得期待。

此外，22年4月至今中概互联网企业回港上市全面提速，阿里巴巴宣布申请双重主要上市具标志性意义，监管积极协作压降中概互联网退市风险。

（二）22Q1超预期现韧性，22Q2低点确立复苏趋势明确

回顾22Q1互联网公司经营业绩，多家重点互联网公司在收入端及经调整净利润端均超预期，同时销售费用改善幅度亦超预期，龙头企业展现强大的降本增效决心与组织迭代能力。

前瞻22Q2，游戏方面，行业大盘受供给紧缺及用户付费疲软影响增长承压，随着版号常态化与试点扩容推动供给回暖，政府扶持力度加大亦加速游戏出海；

广告方面，宏观与疫情冲击广告大盘，线上广告受电商旺季与手游买量支撑，社会消费复苏与营销线上化趋势下短视频和电商广告充分受益；

视频方面；短视频快手系时长亮眼，618大促提振GMV及内循环，中视频B站总流量增长亮眼，长视频爱奇艺腾讯视频内容排播环比复苏，Q3长短视频协作与暑期旺季来临将推动视频产业链降本增效，短、中、长视频充分受益；

社交方面，移动社交格局稳固微信视频号加强内容运营提升用户时长，下半年视频号商业化提速信息流广告和小店上线收入增量值得期待；

电商方面，618零售电商增长放缓三大平台出现分化，22H2消费复苏及电商旺季有望提振需求；

本地生活方面，疫情逐步受控与多地促消费政策刺激需求，下半年外卖、到店、到综复苏势头明确新业务成长空间清晰本地生活龙头充分受益。

（三）投资建议

互联网监管拐点信号明确，22Q1经营业绩超预期印证精细化运营能力，22Q2受宏观环境与疫情影响业绩低点确立，下半年复苏势头明确龙头公司恒者恒强，叠加当前板块估值压制要素解除、板块和重点个股估值均极具性价比，受益标的为社交及游戏龙头腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、心动公司（2400.HK），短视频广告及电商龙头快手-W（1024.HK），中长视频龙头哔哩哔哩-SW（9626.HK）、爱奇艺（IQ.O），本地生活及电商龙头美团-W（3690.HK）、京东集团-W（9618.HK）。

风险提示：新冠疫情局部反复；宏观经济低迷消费需求疲软；行业监管再趋严等。