聚烯烃期货半年报

摘要：供给端：下半年PE/PP产能增产较多，PE投产装置主要以HDPE为主，海外有部分LLDPE新增产能，整体来看LLDPE整体供应压力不大，PP下半年无论是国内还是海外，计划投产装置较多，供应压力较为明显，关注新装置产能落地情况。

需求方面：上半年受疫情影响，需求整体承压，下半年随着疫情进一步放开，叠加国内货币政策偏松，国家加大基建投入力度，聚烯烃需求有好转预期，但是需要关注终端需求恢复情况。

库存：根据往年库存走势来看，库存春节前后累库，随后逐步去化，但是今年为PE/PP投产大年，尤其是PP，下半年供应压力较大，不排除聚烯烃库存有累库风险。

从成本端来看，油价中枢有小幅下移预期，煤价国家政策指导维稳运行。原油短期来看，供需依然偏紧，但随着欧美多国进入加息通道，以实现低通胀的目标，不排除全球需求逐步回落可能，预计油价运行中枢有小幅下移预期；煤炭方面，随着下游需求旺季逐步来临，叠加夏季用电高峰期，供需边际有好转预期，但是国家为保持产业合理健康稳定运营，多次指导煤炭价格，预计煤价整体运行平稳。

综上所述，成本端价格重心有小幅下移预期，供需来看，下半年PE、PP新增产能偏多，尤其是PP供给压力较大，细分来看，LLDPE仅有国外两套装置计划投产，整体压力不大，下半年随着旺季来临，需求有好转预期，预计下半年先扬后抑，整体价格运行重心下移。预计LLDPE价格运行区间7400-9200元/吨，PP价格运行区间为7200-9000元/吨。关注成本端波动和需求恢复情况。

风险提示：油价大幅上涨；新装置产能投放不及预期；需求超预期改善

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