现货市场情绪继续发酵，周末多地价格来到22元/公斤水平，部分大场成交甚至超过24元/公斤。当前的价格大幅上行我们认为有三个主要原因：

  (1)单纯供给侧：目前处于去年能繁母猪加速淘汰期的兑现期，边际“标猪”对应出栏量减少，宰量下滑；

  (这一边际变化在4月到9月这一段时间都会有所体现，6到8月体现会更加明显)

  (2)供给侧调整：市场预期走高的主观推动和价格走高的客观支撑带动压栏，宰量下滑，体重走高，价格越高对体重的容忍度越高，越压栏越涨，形成循环；

  (这一变化在6月下旬以来有明显支撑，7、8月份有一定边际提升空间)

  (3)心理支撑：市场预期较好带动养殖端较强议价能力，不涨不出，屠企收购难度较大；

  (后续随现货价格波动而波动)

  现货价格已经平水或升水主力合约，近月和旺季合约有较强驱动和支撑，远月合约同样受到小幅拉抬。

  现货的强势上行正在向下游传导，随着中间环节“放弃抵抗”，消费者将成为最终的价格接收者和反馈者。

  当前正处于供给下行窗口，价格上行情理之中，近月合约易涨难跌；但价格上行过快，随着时间推移，供给边际下行速度减缓，从而无法持续支撑过高价格。

  在政策不做过多干预的情况下，7到8月有出现周期性价格顶部的可能，也可能形成期现的共同顶部，届时，远月03、05合约可考虑逢高布局少量套保单。

  关于目前政策的驱动，需要关注最终的结果能否对现实形成影响。

  是加快了短期的出栏节奏(反而减少了中期的供应)；

  还是提升了长期产能(短期应出栏量很难改变)；

  如果出现前者的表现，那么可能导致周期顶部的后移。

文章来源：中信建投期货

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