车市整体表现符合季节性特征

——汽车行业周报 20130602

本期投资提示：

狭义乘用车 5 月前四周日均销量同比增长 16%，环比小幅回落，整体表现符合季节性特征；从分系别来看，日系继续呈现同比和环比下滑态势，美系、韩系高增长，自主增速相对较低。从我们草根调研的情况来看，整体终端销量保持稳定增长，销量环比向上的经销商主要依托的是优惠幅度的扩大，行业整体库存小幅走高；由于去年 5 月月末基数暴增，我们预计月末行业增速会小幅走低，暂时维持 5 月份狭义乘用车销量增速为 10%左右的判断。

预计 5-6 月重卡整体表现符合季节性特征。由于春节错位及地方政府换届等因素导致整体开工复工相比去年同期有一定的时滞，5 月整体工程车的需求仍有支撑，物流车需求显现出一定的疲态；我们预计 5 月重卡销量小幅回落，同比增长接近 30%；从排产节奏上判断 6 月销量环比 5 月继续下滑 10%左右，同比增长 20%以上。

投资策略：继续推荐优质乘用车及客车公司，推荐长安、金龙、长城、宇通、上汽的组合。重卡方面，预计短期内板块反弹有望延续，建议关注潍柴动力、福田汽车及庞大集团。

上周乘用车主要车型优惠幅度

乘用车市场价格一直是终端客户、经销商以及厂商关注的重点因素之一，我们整理了乘用车主要车型优惠幅度，以提供不同价格档次、不同车型的目前降价情况。本周发布汽车价格折扣指数，本周汽车价格折扣较上周上升 1.69 个百分点，年初至今汽车折扣累计上升 6.95 个百分点。

上周行业及公司要闻：

福耀玻璃 2012 年利润分配每股现金股利 0.5 元

广州修正限购令 刺激汽车置换意在“救市”（来源：每日经济新闻）

广汽 28.4 亿元高打自主牌 A 股迎多次涨停（来源：新快报）

多环芳烃传言失实 长安为自主正名（来源：中国青年报）

东南汽车新车导入提速 酝酿发动机项目支撑产品线（来源：每日经济新闻）

一季度净利增 3 倍 长安摆脱合资依赖（来源：时代周报）

江淮汽车大股东拟耗资近亿元增持（来源：中国证券网）

广本三工厂 2015 投产 初期年产能 12 万辆（来源：新快报）

长安汽车 12 亿元建试车场 今年将投入使用（来源：新京报）

潍柴动力蓄谋乘用车 业内人士指不是好时机（来源：华夏时报）

半年盈利预增 2973％ 比亚迪“翻身”加速跑（来源：中国经营报）

前 4 月汽车产销同比增长超一成（来源：新京报）

1.上周优惠车型排名

乘用车市场价格一直是终端客户、经销商以及厂商关注的重点因素之一，我们整理了乘用车主要车型优惠幅度，以提供不同价格档次、不同车型的目前降价情况。本周发布汽车价格折扣指数，本周汽车价格折扣较上周上升 1.69 个百分点，年初至今汽车折扣累计上升 6.95 个百分点。

2.行业跟踪

狭义乘用车 5 月前四周日均销量同比增长 16%，环比小幅回落，整体表现符合季节性特征；从分系别来看，日系继续呈现同比和环比下滑态势，美系、韩系高增长，自主增速相对较低。从我们草根调研的情况来看，整体终端销量保持稳定增长，销量环比向上的经销商主要依托的是优惠幅度的扩大，行业整体库存小幅走高；由于去年5 月月末基数暴增，我们预计月末行业增速会小幅走低，暂时维持 5 月份狭义乘用车销量增速为 10%左右的判断。

预计 5-6 月重卡整体表现符合季节性特征。由于春节错位及地方政府换届等因素导致整体开工复工相比去年同期有一定的时滞，5 月整体工程车的需求仍有支撑，物流车需求显现出一定的疲态；我们预计 5 月重卡销量小幅回落，同比增长接近 30%；从排产节奏上判断 6 月销量环比 5 月继续下滑 10%左右，同比增长 20%以上。

投资策略：继续推荐优质乘用车及客车公司，推荐长安、金龙、长城、宇通、上汽的组合。重卡方面，预计短期内板块反弹有望延续，建议关注潍柴动力、福田汽车及庞大集团。

3.上周行业及公司要闻

福耀玻璃 2012 年利润分配每股现金股利 0.5 元

广州修正限购令 刺激汽车置换意在“救市”

福耀玻璃 2012 年利润分配每股现金股利 0.5 元

广州修正限购令 刺激汽车置换意在“救市”（来源：每日经济新闻）

广汽 28.4 亿元高打自主牌 A 股迎多次涨停（来源：新快报）

多环芳烃传言失实 长安为自主正名（来源：中国青年报）

东南汽车新车导入提速 酝酿发动机项目支撑产品线

东南汽车新车导入提速 酝酿发动机项目支撑产品线（来源：每日经

济新闻）

一季度净利增 3 倍 长安摆脱合资依赖（来源：时代周报）

江淮汽车大股东拟耗资近亿元增持

江淮汽车大股东拟耗资近亿元增持（来源：中国证券网）

广本三工厂 2015 投产 初期年产能 12 万辆（来源：新快报）

长安汽车 12 亿元建试车场 今年将投入使用（来源：新京报）

潍柴动力蓄谋乘用车 业内人士指不是好时机（来源：华夏时报）

半年盈利预增 2973％ 比亚迪“翻身”加速跑（来源：中国经营报）

前 4 月汽车产销同比增长超一成（来源：新京报）

4.上周市场回顾

上周汽车整车板块上涨 2.28%，汽车零部件上涨 1.87%，上证综指上涨 0.53%，汽车整车跑赢大盘 1.75 个百分点，汽车零部件跑赢大盘 1.34 个百分点。

5.行业数据及估值水平

最新估值表明，汽车板块估值水平仍偏低，乘用车、汽车零部件等相对和绝对PE 仍位于历史平均水平之下，2013 年整体 PE 水平在 10-11 倍左右，乘用车相对大盘的估值水平为 0.95 倍（历史均值为 1.08 倍），优质汽车公司估值仍具安全边际。