估值底，就恒生科技的位置而言，自 21年初以来恒生科技跌幅达 69%，调整幅度已经接近历史上的极端调整情况，如 2002年纳斯达克、2008 年上证指数和 2015年创业板；22年以来恒生科技成分股回购规模爆发式增长，远超历年同期水平；恒生科技的市盈率处在 20年 7月以来 2.3%的分位数，市净率处在 0.7%的分位数。

政策底，3月16日，金融委会议提到，关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治 化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济 平稳健康发展，提高国际竞争力；4月29日，中央政治局会议提到，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

盈利底，结合互联网组观点，以互联网平台为代表的恒生科技权重居前公司，基本面或在 Q2 触底。一方面，随着经济和疫情的恢复，整体业绩将出现提升；另一方面，游戏行业可以期待出海业务带来增量，电商行业可以看到竞争格局趋缓。