做交易恬淡为上

文/李铁

《道德经》有云：“夫佳兵者，不祥之器，物或恶之，故有道者不处。君子居则贵左，用兵则贵右。兵者不祥之器，非君子之器，不得已而用之，恬淡为上。胜而不美，而美之者，是乐杀人。夫乐杀人者，则不可得志於天下矣。吉事尚左，凶事尚右。偏将军居左，上将军居右。言以丧礼处之。杀人之众，以悲哀泣之，战胜以丧礼处之。”

预测，是一个不祥的东西，高明的交易者都保持沉默。所以，有“道”的更不会亲近它，大多情况下是以左边为贵，而交易以右侧为贵。市场是没有逻辑的、非线性、不可预知的，对它的任何解释都是对它的误解，最好淡然处之。偶尔预测对了也不要沾沾自喜，如果自以为了不起，那就是主观。主观性交易的人，是不能长久的。过去的事情向左看，未知的事情向右看。平庸的人通过左边预测右边，他们认为历史是周而复始的轮回。杰出的人不关心左右，只关心自己所处的阶段。对市场始终保持一颗敬畏之心，盈利了不沾沾自喜，亏损了也不要自暴自弃，始终保持一颗平常心。

纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在《随机漫步的傻瓜》中说过：如果我们听说过历史上最伟大的将领或者发明家，不外乎因为他们承担了极大的风险，然后碰巧成功了。他们聪明、无畏、高尚、有着那个时代所能获得的最高素养——但成千上万的其他人注定只能成为陈腐的时代注脚。

布莱恩·亨特被称为“魔鬼交易员”，因过去的成功而过度自信，最终戏剧性地亏损约66亿美元，直接导致Amaranth基金破产清算。

2004年，亨特加入美国对冲基金Amaranth，此前其已因天然气交易的成功而在业内小有名气。在Amaranth，布莱恩·亨特主要负责能源期货和期权。

2005年，美国夏天气温低于往年，使得空调等设施的使用率降低，用电量下降直接压低了发电对天然气的需求，库存积压导致天然气价格大幅下跌。亨特发现了这个机会，准备赚上一笔。在研究美国历史气温和天然气价格的变动关联之后，他认为，虽然目前天然气价格骤降，但总体需求还在，尤其是冬天取暖需求必然增大。亨特以低价逐步买入相关的天然气金融产品，并大量买入行权价格很高的期权，认为天然气价格很快将大涨。2005年8月底，飓风“卡特里娜”和“丽塔”袭击美国，天然气价格上涨近3倍，亨特对天然气的“豪赌”获得了巨额回报，凭借一己之力将整个基金的业绩扭亏为盈。有消息称，当年亨特的奖金达到了惊人的1亿美元，并被Traders?Monthly杂志列为顶尖交易员榜单中的第29位。

此后，亨特的欲望逐渐膨胀，认为自己能准确预测市场，而过度自信是众多交易员常犯的致命错误。2006年1月，美国遭遇暖冬，需求降低压制天然气价格。亨特判断明年的冬天会回归寒冬，市场对天然气的需求会大幅回升，从而带动价格回升。于是，他开始下重仓做空短期天然气合约并做多远期天然气合约。到2月底，在NYMEX11月看空天然气合约中，有70%是他的仓位，而在2007年1月看多天然气合约中，有60%是他的仓位，同时做多2008年3月天然气，做空2008年4月天然气。幸运的是，在2006年上半年，他的交易完全正确，又为公司赚了20亿美元。

然而，运气总有用光的时候，不断的新资金追随亨特做空天然气，导致气候对天然气的影响减弱，天然气期货合约的走势变成了短期走高、长期下降，这和亨特的交易逻辑正好相反。此后，亨特的亏损越来越大。2006年9月中旬，Amaranth创始人Nicholas?Maounis给投资者发了一份紧急邮件，告诉他们因为天然气价格“意外”大跌，导致短期仓位面临巨大损失，亏损规模达30亿美元。这一件事，在天然气交易市场造成了巨大轰动，亨特也因此“一亏成名”。到2006年9月底，Amaranth的亏损额扩大到约66亿美元，占其总资产的70%以上，Amaranth随后宣告破产，其持有的头寸只能被JP Morgan投行以及Citadel进场清算。

任何预测都是主观的，不可能是客观的，甚至许多著名咨询机构或者所谓大师的预测都是错误的。一旦你预测了行情或者相信某个市场评论的观点，你就无法看到市场的真实面貌，因为你会把自己的主观看法投射到市场，市场变成一块屏幕，不论市场怎样波动，你都会有自己的解释。你会形成一个看多或者看空的情节，这个情节就像乌云一样笼罩在交易者的脑海里，最后这个情节就变成了死结。你会带着扭曲的观点看待市场长达数月甚至数年之久，从而导致整个交易活动陷于瘫痪。

一旦预测了市场，你就不愿意设置止损位，因为你坚信任何对你不利的波动都是暂时的，市场终会回到你预测的方向上。许多交易者在试图抓住市场底部或顶部的时候损失惨重。

倚重预测，在世界观上是神秘主义的宿命论，在方法论上是以偏概全的行为学，在值博率上是把盈利建立在极小概率上，在人的本能上迎合了偷懒和自大的天性。