受到全球商品供应紧张和通胀担忧的支持，国内外大宗商品价格整体维持强势，尤其是基本面一向偏好的菜油市场，继续处于历史高位区域。由于国际原油价格依旧高于100美元/桶，并且豆油、棕榈油等价格仍有创新高的可能，这也令国内菜油市场继续强势运行。

植物油的供应趋紧

最近一段时间，随着俄乌冲突持续，全球谷物、植物油等大宗商品市场的担忧情绪不断升温。俄乌冲突不但令全球植物油和谷物贸易受到影响，而且使乌克兰的春耕出现停摆，并且欧美针对俄罗斯的经济制裁，影响到俄罗斯油脂油料、化肥和燃料油的出口，进一步加剧国际间进出口贸易的不确定性。对全球粮食危机的担忧，令菜油等植物油供应趋紧的预期进一步强化。

进口量维持在低位

由于国际油脂价格高企，使得我国油脂国内外价格倒挂格局持续，也促使我国菜油进口量维持低位。最新数据显示，3月我国菜油进口量约9万吨，同比减少65.2%，而今年前3个月菜油累计进口量约29万吨，同比减少达到58.8%。当前，国内菜油价格明显低于国外市场，由于菜油仍处于消费淡季，根据传统季节性分析，4—8月国内新增进口菜油的供应仍将偏少。

目前，国内并非菜籽的集中供应季节，并且进口压榨处于长期亏损中，加之国内菜油进口到港量大幅降低，使得国内菜油库存一直处于较低位置。虽然近几个月国内菜油拍卖持续，但是每周数量均处于偏低的1万—3万吨。此外，价格偏高以及质量略差，使得菜油拍卖成交长期不足50%，并且储备部门正着手双向竞价交易，这似乎表明储备菜油库存已经有限。此刻，我国港口菜油库存仍仅有33万吨，环比减少0.2万吨，处于10年来库存低位。

外出消费逐渐恢复

近两年，全球经济受疫情影响较为明显，而当下欧美以及我国局部地区新冠肺炎确诊病例有所增加，令市场担心全球经济状况，并且我国严格执行“动态清零”，部分地区交通受到管制，餐饮受到影响，由此菜油短期需求受到抑制。然而，近期并非菜油需求旺季，随着疫情管控执行，各地疫情得到控制之后，餐饮等外出消费也将恢复，并且下半年处于国内油脂需求旺季，届时菜油消费很容易出现激增，并继续刺激菜油价格。

其他油脂价格较强

一直以来，受到疫情影响，马来西亚和印度尼西亚劳工问题难以得到解决，而劳动密集型的棕榈油产业受影响较大。虽然目前已经处于棕榈油产量的恢复期，但是劳作工人不足，马来西亚棕榈油产量增长仍较为缓慢。与此同时，未来斋月需求即将启动，印度正在考虑继续下调植物油进口关税刺激进口，并且欧洲可能放松棕榈油进口限制，继续令国际棕榈油价格受到支撑。此外，俄罗斯和乌克兰的葵花籽油、菜油供应受双方冲突影响而锐减，欧盟、印度等主要食用油进口国开始寻求新的替代供应，但是在全球范围内，植物油供应整体紧张。在此背景下，短期菜油价格自然会继续保持强势。

就我国市场而言，各地菜油现货价格依旧较高，并较期货价格高出800—1000元/吨，如此大的基差水平会继续影响资金操作，尤其是在现货供应维持偏紧的格局下，近月合约挤仓成为大概率事件。由此可以推断，国内菜油的阶段性高点仍未来到。

文章来自：期货日报编辑部