受疫情及地缘局势紧张等多重因素影响，世界经济下行风险加剧，大宗商品市场持续面对较大不确定性，“黑天鹅”频现，企业面临的经营风险被放大。高波动之下，企业该如何利用衍生工具进行风险管理呢？

由于黑色系商品上下游企业关联度比较高，且以国内内循环为主，存在大规模跨区域资源流转的问题，因此疫情造成的负面影响对于黑色系企业更为明显。近期由于疫情影响，企业频繁出现原料短缺、产品被动累库、生产积极性减弱、运费等各项成本被动增加的问题，受冲击严重的企业甚至面临生产停摆，陷入亏损困局。虽然政府和社会都在通过各种方式帮助企业渡过目前的难关，但是企业面临的难题仍然需要各个环节相互配合，特别是需要资本市场提供的衍生工具来帮助解决生产经营中的相关问题。

“当下黑色系产业链企业（包括上游原料、中游冶炼、下游加工制造企业）如何利用衍生工具进行风险管理尤为重要。针对企业目前所面临的困难和市场的不确定性，企业需要对原料和利润两个环节进行套期保值。”华泰期货研究所所长王英武告诉期货日报记者。

据王英武介绍，考虑到疫情存不确定性，企业需要尽可能增加原料库存，高效备货，以此来防范原料短缺问题，或者选择在期货市场进行买入套期保值的操作。特别是在期货大幅贴水的背景下，更需要通过买入原料进行套保，以此实现对原料价格波动风险的管理，甚至达到降低企业生产成本的效果。

值得注意的是，由于社会消费也存不确定性，因此当企业具备一定的生产利润时，可以结合期货价格进行卖出套期保值，以此来防范由于未来消费不足导致产品价格下跌、利润回撤，实现对利润风险的管控，甚至可能扩张企业的生产利润。

“企业选择套期保值工具时，除了传统的期货工具外，还可以择机选择期权工具，尤其是在价格波动方向性不强、难以预判的情况下，期权或许比期货更适合企业套保，让企业以更小的成本投入，来护航企业的实体经营，让企业享受现货利润的同时，还可防范价格超预期波动的经营风险。”王英武说。

江苏金贸钢宝电子商务股份有限公司首席期现分析师蔡拥政表示，在黑色系品种中，螺纹钢是国内最为活跃的期货品种之一。高关注度、大基差波动吸引了包括钢厂、钢材贸易商和下游需求企业在内的涉钢企业参与，核心钢厂参与度的提升，使其定价更趋合理。焦炭、焦煤期货历经多年发展，已深深融入钢铁、焦化行业的生产、贸易等环节，一大批企业参与到期货市场对冲风险。铁矿石期货已发展成为全球规模最大的铁矿石衍生品，在市场规模、产业参与度和国际影响力上具有明显优势。

事实上，黑色系商品期货价格已逐步成为钢铁产业链企业日常购销管理的重要参照。不过当下黑色系产业链企业仍面临诸多困难，衍生工具可以帮助企业解决部分问题，但产业企业仍然需要以防控风险为目的，切不可盲目追求过度收益，扩大风险敞口。

文章来自：期货日报编辑部