近期，油脂市场遭遇了一场动荡，印尼出口禁令的消息在上周五晚间引发了油脂大幅上涨。美豆下挫，豆油上涨，致使豆粕期现货走势也随之先扬后抑。市场人士纷纷表示：“本周开盘后豆粕期货大概率继续回调！”

据了解，受出口数据支撑以及美豆油外溢效应影响，此前CBOT美豆价格大幅上涨，上周五盘中最高触及1734美分/蒲式耳一线，离前高一步之遥。但随后盘中出现大量技术性卖盘以及多头获利平仓，价格快速回调。而国内豆粕期货走势也跟随美豆先扬后抑，2209合约突破4100元/吨整数关口后高位回调。

“从美豆方面来看，受化肥价格大幅上涨影响，虽然美豆与美玉米的比值较低，但农民仍倾向于种植大豆，这导致3月意向种植面积创纪录，达到9096万英亩，大幅高于市场预期，也罕见地超过玉米种植面积。倘若6月种植面积报告未作大的调整，那么在很大程度上奠定了美豆供需偏宽松的格局，新作美豆产量或创历史纪录。”混沌天成资本油脂油料分析师吴晨告诉期货日报记者，因为单产大幅下降的概率较小，去年受到恶劣天气影响，美豆优良率只有59%，但是最终也达到了51.4蒲式耳/英亩。

南美方面，美国农业部海外局驻巴西利亚分部发布报告称，巴西2022/2023年度大豆种植面积的扩张速度放缓，预计达到4250万公顷，高于2021/2022年度（预估值）的4070万公顷。若天气条件回归正常，巴西2022/2023年度大豆产量预计为1.39亿吨，高于2021/2022年度（预估值）的1.248亿吨。

“此外，受到俄乌战争影响，作为全球重要粮仓的乌克兰春播面积也将影响全球粮食格局。乌克兰农业政策和食品部部长曾透露，乌克兰今年的春播面积可能会比2021年的规模减少一半以上。作为葵花籽和菜籽生产大国，乌克兰若出现大减产，那势必利多全球油脂油料，也利多粕类。”吴晨补充说。

出口方面，据东海期货油脂油料分析师刘兵介绍，目前巴西大豆供应不继的问题愈发凸显，美豆受驳船基差回调影响，CNF价格大幅回落，价格优势显现，出口供给有明显增加，美豆结转库存或进一步探底，这支撑美豆高位波动区间依然稳固。不过来自基本面利多因素已被USDA报告确认，且已作出了相应调整，在当前其他利多因素进一步发酵之前，美豆的突破行情缺乏较强支撑。

据我的农产品网预测，4月国内进口大豆到港预估为850万吨，5月到港预估为860万吨，6月到港预估为805万吨，即二季度进口大豆到港预估总量超过2500万吨。“当前正处于巴西大豆集中到到港期，叠加国内进口大豆抛售也仍在增加额外供给，油厂大豆供应有较为明显得增加。在油厂4—5月豆粕待执行合同压力下，油厂开机率快速回升，豆粕供应边际改善预期逐步兑现。”刘兵称，而疫情对物流不畅的担忧也使得终端在节前有相对积极的补库意愿，现货市场的好转也使得油厂压榨很快便恢复到了正常水平。

从消费方面来看，刘兵表示，尽管蛋白粕消费旺季即将来临，极低的豆粕与菜粕价差也使得豆粕的性价比优势凸显，但由于饲料成本压力巨大，生猪养殖方面依然承受着深度的亏损，同时产能去化预期近期也有所增强，后期豆粕刚性消费将进一步受限。因此，二季度国内大豆及豆粕季节性增库趋势依然明显，现货基差依然面临回调压力。

事实上，国内政策性进口大豆拍卖工作也仍在继续。截至4月22日，今年已经进行5次进口大豆拍卖，成交总量达到124万吨。而且据最新公告，4月29日仍有50万吨进口大豆待拍。仅拍卖部分，二季度对进口大豆供应的补充就超过150万吨，二季度进口大豆供应量有望超过2700万吨，供应充足。

中州期货豆类分析师吴晓杰表示，随着多地疫情逐渐平缓，油厂开机率也有所提升，上周全国油厂大豆压榨量已提升至165万吨，预计本周可达到187万吨，而后期随着进口大豆集中到港，油厂开机率将维持高位。总体对未来两个月国内进口大豆和豆粕供应持继续宽松预期，预计现货基差仍有回落空间。

刘兵认为，眼下北美天气市场仍未发酵，外围市场对美豆的提振行情也出现一定滞涨，美豆短期或面临调整压力，这使得国内豆粕价格成本支撑也有所减弱，叠加当前油脂突发的利多因素影响，预计后期豆粕价格会随着美豆调整而进一步回落。