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一、何为二师兄行情

我认为股票分为三大类，成长、价值和周期，成长股的投资难度较高，需要对新兴产业深入研究，有时甚至摸着石头过河，但只要抓住好公司，回报率超高；价值股的投资相对容易一些，一般是选择估值较低的成熟企业，自然回报率偏低；周期股的投资难度适中，需要对行业历史反复推敲，抓住主要周期反转指标，并判断周期拐点以及周期持续时间，投资回报相对较高。

周期股的行情中，大家还记得2019年的二师兄行情吗？先上图。

图2：板块指数半年时间实现翻倍

看了上图，我很认真的得出结论：二师兄体重大、惯性大，因此行情来了挡不住。

二、猪周期的逻辑

追求真知的我不会相信猪能起飞因为惯性大，否则我也就值10元/斤了。言归正传，真正导致生猪价格呈现周期性波动的原因当然是生猪的供需错配，2002年至今，我国总共出现5轮猪周期，每轮猪周期均保持3-4年。上轮猪周期生猪价格上涨至2019年11月，涨幅为262%，最高单周平均猪价达到恐怖的40.9元/公斤，随后猪价在高位震荡，2021年1月开启下行趋势，最低单周均价10.78元/公斤。

（一） 历史复盘

 过去4轮周期分别是2006年6月至2010年3月、2010年4月至2015年2月、2015年3月至2019年1月，上轮周期开始于2019年2月。第一、二、四轮的主要推动因素是疫情，第三轮周期的主要推动因素是环保。

图3：近4轮猪周期的生猪价格走势

三、本轮周期何时来

（一）投资规律

几轮猪周期证实，猪周期的价格低点区域会形成W型双底，价格最低点一般出现在第一个低点，后续的价格低点会有所抬升，如图5，究其原因认为是来源于养殖户心态。

图5：猪周期W型双底规律图

图6：生猪价格高点规律图

根据周期性规律，上轮生猪价格高点按照W型双底测算或出现在2020年6月附近；而按照能繁母猪同环比数据和生猪存栏同环比数据测算生猪价格高点应出现在9月附近，因此能得出2020年三季度是生猪价格高点区域，回顾上轮猪周期历史，生猪价格的强势确实持续到了2020年8月。

（二）本轮周期预判

上节提到每轮猪周期上行前，生猪价格在底部都会构筑W型底，据此分析，预计2022年下半年生猪价格会出现二次探底。

从能繁母猪存栏也能侧面印证，能繁母猪存栏量可作为生猪出栏量的先行指标，从母猪妊娠到生猪出栏需要10个月的时间，因此理论上能繁母猪存栏量领先生猪存栏量10个月，从图7、图8能繁母猪环比/同比数据看出，目前正处于增长转负的临界区，因此综合判断2022年下半年生猪出栏量有望趋势性向下，生猪价格有望迎来向上拐点。