3.30 黑色金属基本面分析
发布时间：2022-3-30 10:40阅读：339
问一问
不锈钢
震荡
+
【行情复盘】不锈钢主力合约 2205 收于 20275，涨 0.32%。不锈钢整理
走势。
【重要资讯】不锈钢仍受成本支撑，近期镍生铁较电解镍仍差距巨大，
价格坚挺，对不锈钢形成支撑。3 月 29 日江苏无锡 304 冷轧 2.0mm 价格：
张浦 21000，跌 100；太钢天管 20900，跌 100；酒钢 20950，跌 100；甬
金四尺 20600，跌 100；北港新材料 20500，平；德龙 20500，平；宏旺
20500，平 0。316L 冷轧 2.0mm 价格：太钢 31500，平；张浦 31500，平。
300 系方面，不锈钢库存总量 50.17 万吨，周环比下降 1.26%，年同比上
升 10.03%，上周 300 系冷热轧资源也呈现去库态势，其中热轧资源消化
较为明显。冷轧资源去库以佛山市场的 YJ、DL 等资源为主，无锡市场及
地区性市场本周有一定增加。热轧资源增加主要体现在佛山市场及地区
性市场，而无锡市场热轧库存有所减少。不锈钢期货仓单 75213，减 726。
【交易策略】镍价波动，镍生铁报价提升后与电解镍仍有较大价差相对
稳定，不锈钢成本上移。现货波动，仍有待需求修复。海外因能源问题
有减产，美国对中国不锈钢卷板进行第一次双方日落复审立案调查。国
内不锈钢 3 月供应预计增加，部分因运输原因原料受影响可能造成不锈
钢减产，后续需求持续情况仍需关注，当前库存压力有限，但成交依然
低迷，回落在 22000 以内，暂时震荡整理，近期关注 20000 支撑，表现
滞跌，若镍价跌势放缓或有反弹可能。基差正向走阔可能性存在，但表
现反复。
螺纹
震荡
+
【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘回落，下跌 1.25%。
现货市场：北京地区开盘价格继续上涨 20，河钢敬业报价 4950-4970，
盘中成交偏弱，部分商家回调，目前价格相对混乱，河钢敬业 4940-4970
均有、鑫达 4950 左右，整体出货一般，不及昨日。上海地区价格稳中有
涨 10-20，中天 4940-4950、永钢 4950-4960、三线 4820-4880，整体成
交比昨天差。全国建材成交 14 万吨。
【重要资讯】
本周二北京建材库存 77.82 万吨，较 03 月 22 日降 2.28 万吨，上周增 1.45
万吨，农历同期 65.45，到货还好，环京需求受到疫情影响，但是本地需
求影响不大，有慢慢恢复，和去年同期比还是偏少，整体小幅降库。
在 3 月 16 日欧委会取消了俄罗斯和白俄罗斯部分成品钢进口配额并重新
调配给其他国家后，近期欧洲市场对土耳其热卷需求持续攀升。当前，
土耳其热卷出口价格约在 1250 美元/吨 FOB，同比基本持平。欧洲本土价
格在 1575 美元/吨 EXW。据 Mysteel 了解，土耳其已经开始接受 6 月份的
热卷生产订单。
3 月 24 日，唐山市相关部门再次发布为重点企业办理通行证紧急通知以
来，唐山长流程钢企均不同程度办理了相关通行证，但据钢企反馈，目
前钢厂的通行证有限，暂不能达到 100%的运力条件，多保原料进厂为主，
能保持高炉正常生产，仅个别钢企在其他辅料紧张及成品材外运等压力
下进行了减产操作。
【交易策略】
政策刺激下，预期偏强，现货近期成交略有恢复，但全国多地疫情管控
依然严格，因此终端需求一般。地缘冲突出现缓解迹象，海外供应有望
缓解，相对利空。供应方面，截至 28 日，超过 20 家钢厂发布检修计划，
唐山 9 座高炉检修，影响铁水日产量 3.61 万吨，疫情管控持续，预计产
量回升放缓。近几日唐山长流程钢企不同程度办理了通行证，但是暂不
能达到 100%的运力条件，多保原料进厂为主，能保持高炉正常生产。需
求同比降幅在疫情过后再次扩大，物流和终端均受影响，目前厂库和社
会库存回到疫情前的正常水平。原料成本偏强，废钢到货减少后价格持
续上涨，沙钢再次上调采购价 50 元，电炉成本维持高位，钢厂利润一般，
基本是成本推动成材走高。综合看，当前市场的交易逻辑和 2020 年同期
相近，即疫情后的需求回补和政策利多，当前又叠加了复产，远月预期
暂难证伪，10 及 01 仍偏强，可以继续关注回落后做多思路，但价格已较
高建议轻仓操作。05 需提防疫情持续时间过长的风险，低基差下，对现
货部分库存仍可尝试逢高卖保，投机建议规避 05 合约。
热卷
震荡
+
【行情复盘】期货市场：夜盘热卷继续下行，热卷 05 合约收盘价 5214
元/吨，跌 1.36%。现货市场：昨日多地热卷现货价格窄幅波动，上海地
区 4.75mm 热卷价格跌 40 至 5180 元/吨。
【重要资讯】1、Mysteel：截至 3 月 29 日，唐山已有四地可有序流动，
包括芦台经济开发区、海港经济开发区、迁安市、乐亭县。部分长流程
钢企集中地区有望近期陆续解除封控，届时钢企运输压力将会得到缓解，
唐山高炉复产步伐再度恢复。
2、受乌俄冲突影响，海外大部分买家开始放弃俄罗斯资源，目前独联体
地区报热轧板卷出口价格在 960 美元/吨左右 FOB 黑海，较上周下跌 20
美元/吨。土耳其买家已经开始逐渐将订单转移至中国，近期，土耳其签
订来自中国的热卷订单超过 40 万吨。
3、近期公布的热卷产量库存数据显示，短期疫情对钢厂生产影响不大，
热卷产量继续回升，后期若唐山疫情管控持续，热卷产量或将受到影响；
短期受疫情影响国内物流运输不畅，热卷表需处于低位；热卷钢厂库存
回升，总库存基本持平于上周，整体来看热卷供需变化不大。
【交易策略】从基本面来看，各地受疫情影响物流运输不畅，热卷需求
受到影响。供给方面，唐山部分地区预计将逐步解封，关注热卷产量变
化，盘面上涨至前高附近，盘面承压回落，市场对于后期需求较强盘面
预计也难以大幅下跌，关注下方 4900-5000 元/吨附近支撑情况。
铁矿石
震荡
+
【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿小幅回调，主力合约下跌 1.21%收于 858.5。
现货市场：昨日铁矿现货市场价格延续上涨趋势，仍处于升水盘面的状
态，粉矿走势强于块矿。截止 3 月 29 日，青岛港 PB 粉现货价格报 986
元/吨，日环比上涨 11 元/吨，卡粉报 1193 元/吨，日环比上涨 3 元/吨，
杨迪粉报 890 元/吨，日环比上涨 10 元/吨。
【基本面及重要资讯】
最近一期澳巴 19 港铁矿石发运总量大幅提升。其中澳矿发运量 1887.2
万吨，环比增加 180.7 万吨，发往中国的量环比增加 185.4 万吨至 1519.9
万吨。巴西矿发运量 714.4 万吨，环比增加 224.8 万吨，发运至中国的
量环比增加 225 万吨至 384.6 万吨。
日本央行坚持宽松立场，宣布以 0.25%的利率无限量购买 10 年期日本国
债，这是日本央行今年第二次入市干预以捍卫其收益率上限。
3 月 28 日，5 年期美债收益率攀升 9 个基点至 2.63%，高于 30 年期国债
收益率，二者收益率曲线自 2016 年以来首次出现倒挂。
Mysteel 统计全国 100 多个新建，改扩建铁矿项目，2021-2025 年可能建
成投产的原矿产能有 2.5 亿吨，铁精矿产能 6000 万吨，还有大于 4000
万吨的产能目前还处于研究阶段。“基石计划”中关于国产铁精粉产量
较 2020 年增加 1 亿吨的目标实现可能性较大。
截止 3 月 28 日，钢厂通行效率仍旧偏低，对钢厂物料运输压力缓解程度
有限。目前唐山地区暂无新增/复产高炉，生产状态维持稳定。据了解，
有 5 家钢厂厂内进口铁矿石库存在 1-3 天，其他钢厂库存均在 5 天以上。
中钢协数据显示，2022 年 3 月中旬重点钢企粗钢日均产量 204.93 万吨，
环比增加 4.61%，钢材库存量 1712.49 万吨，旬环比增加 44.29 万吨，增
长 2.66%。
欧洲央行管委 Olli Rehn 表示，央行可能在今年年底或明年年初开始加
息，具体取决于经济发展形势。3 月 22 日，世界钢铁协会表示，2022 年
2 月全球粗钢产量同比减少 5.7%，至 1.427 亿吨。
日本各高炉企业用作主要原料的铁矿石采购价时隔一个季度上涨。4-6
月比上季度上涨逾 2 成。冶金煤也供不应求，连续 2 个季度刷新最高价。
日本各高炉企业将推进钢材涨价，转嫁原料的价格走高。
3 月楼市整体成交上行，一二线城市成交量环比上升，但与去年同期相比
成交数据仍处于下滑状态。3 月一线城市成交整体环比上升 12%，其中北
京升幅最高，为 80.4%，广州升幅 34%，紧随其后。
3 月份以来多地二手房首套房贷利率已经下调至 5%以下，与本月 5 年期
以上 LPR 报价持平。
2022 年 1-2 月中国粗钢日均产量 267.73 万吨；生铁日均产量 223.95 万
吨。1-2 月中国生铁产量 13213 万吨，同比下降 10.8%。1-2 月中国粗钢
产量 15796 万吨，同比下降 10.0%。Mysteel 预估 3 月中旬粗钢产量继续
小幅增长，全国产量预估值 2727.91 万吨，日均产量 272.79 万吨，环比
3 月中旬增加 2.74%。
基石计划下国产铁矿产量今年增量预计在 600 万吨以上。同时在碳达峰
政策下全年我国铁矿需求量预计减少 1400 万吨。
近期欧美钢厂成材价格先后大幅上调。3 月 14 日欧洲主流热卷 S235JR
报价在 1300 欧元/吨，价格超过美国同类产品 100 美元/吨左右。
为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新
日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料。
周初铁矿石主力合约遇阻上方年线和前期高点，昨夜盘开启回调。当前
现货市场价格维持坚挺，盘面仍处于小幅贴水的状态。但短期来看，期
现价格进一步上行的驱动已不足。近期由于下游终端需求短期停滞，交
通受限，使得成材表需低迷，成材厂库上周继续累库。部分长流程钢厂
利润已转负，对高价炉料接受程度下降，将制约铁矿价格短期上行空间。
近期唐山地区长流程钢厂因原料进厂和成材出厂的运输压力增加，部分
高炉开始检修或减产。截止 3 月 24 日，唐山共计检修高炉 9 座，影响日
均铁水产量约 3.61 万吨。东北也有部分高炉因溶剂等辅料无法正常到厂
而关停，鲅鱼圈港铁矿石日均疏港量最低下降至 7 万吨。截止 3 月 28 日，
钢厂通行效率仍旧偏低，对钢厂物料运输压力缓解程度有限。目前唐山
地区暂无新增和复产高炉，生产状态维持稳定。本周铁水产量预计出现
小幅回落。主流外矿发运量本周出现明显增加，主流可贸易中高品矿偏
紧的局面后续有望得到缓解。但对即将到来的成材旺季需求不悲观，当
前成材总体库存水平处于历史同期偏低水平，叠加近期海外成材价格出
现明显上涨，后续长流程钢厂利润空间有望逐步改善。但钢厂厂内铁矿
库存前期本就处于低位，经过近期的消耗后将有较强的补库需求，对铁
矿价格将形成支撑。
【交易策略】
铁矿石将进入供需两旺模式，当前长流程钢厂的低利润将制约铁矿价格
短期的上行空间，近期维持高位盘整思路。
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