3月21日晚，智能控制方案提供商拓邦股份(002139)发布的2021年度报告显示，公司实现营收77.67亿元，同比增长39.69%，实现归属于上市公司股东的净利润5.65亿元，同比增长6.16%。

  拓邦股份的业绩取得了较大的增长，不过，投资者对于公司的高光业绩似乎并不买单，公司股价自去年12月份达到高点23.38元/股后持续低迷，截至3月22日，收盘价已经跌至10.96元/股，降幅达到53.12%。

  在高增长业绩背后，股东结构的担忧是当下投资者的重要顾虑。

  营业收入大幅增长 经营现金净流量显著下滑

  拓邦股份以“四电一网”技术为核心，面向工具、家电、新能源和工业等行业提供各种智能解决方案。

  分行业来看，工具和家电是拓邦股份的核心行业。工具板块进入多个头部客户供应体系，横向拓展除电动工具以外的园林工具等产品，市场份额稳步提升，已成为公司第一大业务，全年营收29.94亿元，同增43.36%；家电板块积极突破大客户，并推出创新产品，全年营收29.59亿元，同增37.36%。

  此外，公司新能源业务受益于户用、便携式储能业务及新能源汽车充电桩等业务快速增长，实现全年营收12.41亿元，同增38.86%。

  得益于细分行业的高速增长，拓邦股份在2021年全年实现营业收入77.67亿元，同比增长39.69%。该数据与此前业绩快报的78.22亿元基本相当。

  自公司发布业绩快报以来，多家券商研究机构发表研报点评，其中，天风证券、国泰君安证券、国金证券(600109)认为营收超预期。

  需要注意的是，在公司营收高速增长的同时，公司经营活动产生的现金流量净额却较2020年下降134.66%。

  对于经营活动现金流量净额的下滑，拓邦股份表示因疫情叠加原材料供应动荡，为保障客户产品及时交付，进行的提前备货、高价调货、预付款等，在供应稳定后，预期经营现金流情况将有所好转。

  此前，公司董事长、董秘在接受对外调研时曾表示，“供应短缺、交付不稳定给生产计划带来了变动，增加了材料成本、制造费用，因此收入超预期增长的同时，利润增长不及预期。”

  公司原材料中的芯片、MOS管、进口半导体等均出现价格的上涨，同时国内大宗材料也在上涨，反映到公司利润层面，造成了拓邦股份毛利率较2020年下降3.11%。

  值得一提的是，在众多券商看好拓邦股份的同时，中信证券(600030)却直指公司净利润低于预期。从单季度的数据来看，由于公司对存货、应收款项计提资产减值约1.86亿元，导致公司第四季度的归属股东净利润出现了亏损50.95万元，扣非净利润亏损1854万元。

  股东户数大增41.67% ，坚定支持者“老马”是谁？

  在股吧中，拓邦股份的讨论集中在两大主要内容“营收”、“老马”。公司营收的表现已经得到了普遍认可，不过，令人困惑的是“老马是谁？”

  据了解，老马是草根大V“股痴马教授”。老马常将个人操盘分享给粉丝，而其本人是拓邦股份的坚定支持者，在其分享的内容中，时常提及拓邦股份，频率低时一周提及一次，频率高时几乎一天提及一次。

  从拓邦股份年报公布的数据来看，截至2022年2月28日公司股东户数为8.97万户，较2021年12月31日增加2.64万户，增幅达41.67%。

  根据Choice数据，截至2022年2月28日电子行业上市公司平均股东户数为4.96万户。显然，拓邦股份股东户数高于行业平均水平。公司股东数量激增的同事，户均流通市值下降至15.43万元，低于电子行业A股上市公司的平均值35.91万元。

  值得注意的是，在2021年12月31日-2022年2月28日，拓邦股份的股价下跌幅度达到27.93%。

  部分投资者将矛头直指“老马”，认为老马带来的粉丝配合了机构出货，导致公司的股价下跌，同时也对公司现有的股东结构产生担忧，质疑散户过多情况下，股东持股的稳定性。

  需要注意的是，自公司2月26日公布业绩快报以来，公司股价加速下跌，仅一个月左右时间，公司的股价较业绩快报公布前已经下跌超过25.29%。

  事实上，除了部分投资者将此归咎于“老马”外，也有一部分投资者认为，业绩快报后股价下跌，主要是市场预期了四季度净利润的不佳表现。

  值得一提的是，由于深圳疫情的影响，拓邦股份的一季度产品可能因为运输问题出现延期交付的情况。

  那么，“老马”这匹马真能拉得动百亿市值的拓邦股份股价如此持续下跌吗？

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