早在2014年12月，原油价格猛然跌到熊市范围。交易商们寻遍每个角落，想看看谁是这次油价崩盘的第一个受害者，结果他们发现了石油交易“大神”——安迪·霍尔(Andy Hall)竟没能找到接盘人(当时的流言是，无论长期还是短期，霍尔的交易盈亏都不能帮到公司)。霍尔曾是花旗集团旗下商品交易子公司Phibro的一把手和核心操盘手，为花旗集团赚得巨额利润。2008年时，外界对他高达1亿美元的薪酬提出质疑。2014年底，霍尔离开了老雇主Phibro，因为他认为这家运营了113年的老店终究难免被清算的命运。

　　尽管霍尔确实从Phibro离职(这可能加速了Phibro的崩溃，因为霍尔是看涨原油的)，他仍在继续经营自己的对冲基金——价值30亿美元的Astenbeck Capital。霍尔利用Astenbeck对冲基金看跌石油。2014年，大宗商品价格崩盘，但由于霍尔减少了大宗商品头寸并转而持有现金，Astenbeck毫发无损。

　　然而8个月后，石油价格再次崩盘。但这次没有Phibro作为天然对冲，霍尔突然陷入了麻烦。

　　如此看来，在2014年油价大崩溃后，石油交易“大神”开始拒绝从错误中汲取教训，并深信油价会迅速回升到历史最高水平。在他写给投资者的信件中，我们可以很清楚地看到他的乐观情绪。

　　当西德州中级原油价格为65美元时，美国页岩油资源才能达到盈亏平衡点，但这根本不足以弥补其他地区的石油产量下降。西德州中级原油价格为65美元时，美国本土48个州的可恢复石油资源约为700亿桶石油。这可以支持900万到950万桶/天的石油日产量——跟今天的水平相当。要让石油产量显著增加，除非石油价格接近80美元/桶。(有意思的是，即使油价显著高于80美元/桶，这也没有明显地增加可恢复资源。)

　　综上所述，全球石油价格上限将不会受制于美国页岩气的平均开采成本。美国页岩油的生产成本不一，最优秀的生产厂商可以在西德州中级原油价格为65美元时实现盈利，但不是每家生产商都能做到这一点。此外，长期来看，只有石油价格高于65美元/桶时，很大一部分非美国页岩气开采上才能维持投资。最后，即使油价为65美元/桶，美国页岩气生产商也无法生产出足够多的石油，来抵消全球其他地区的产量下

　　早在2014年12月，原油价格猛然跌到熊市范围。交易商们寻遍每个角落，想看看谁是这次油价崩盘的第一个受害者，结果他们发现了石油交易“大神”——安迪·霍尔(Andy Hall)竟没能找到接盘人(当时的流言是，无论长期还是短期，霍尔的交易盈亏都不能帮到公司)。霍尔曾是花旗集团旗下商品交易子公司Phibro的一把手和核心操盘手，为花旗集团赚得巨额利润。2008年时，外界对他高达1亿美元的薪酬提出质疑。2014年底，霍尔离开了老雇主Phibro，因为他认为这家运营了113年的老店终究难免被清算的命运。

　　尽管霍尔确实从Phibro离职(这可能加速了Phibro的崩溃，因为霍尔是看涨原油的)，他仍在继续经营自己的对冲基金——价值30亿美元的Astenbeck Capital。霍尔利用Astenbeck对冲基金看跌石油。2014年，大宗商品价格崩盘，但由于霍尔减少了大宗商品头寸并转而持有现金，Astenbeck毫发无损。

　　然而8个月后，石油价格再次崩盘。但这次没有Phibro作为天然对冲，霍尔突然陷入了麻烦。

　　如此看来，在2014年油价大崩溃后，石油交易“大神”开始拒绝从错误中汲取教训，并深信油价会迅速回升到历史最高水平。在他写给投资者的信件中，我们可以很清楚地看到他的乐观情绪。

　　当西德州中级原油价格为65美元时，美国页岩油资源才能达到盈亏平衡点，但这根本不足以弥补其他地区的石油产量下降。西德州中级原油价格为65美元时，美国本土48个州的可恢复石油资源约为700亿桶石油。这可以支持900万到950万桶/天的石油日产量——跟今天的水平相当。要让石油产量显著增加，除非石油价格接近80美元/桶。(有意思的是，即使油价显著高于80美元/桶，这也没有明显地增加可恢复资源。)

　　综上所述，全球石油价格上限将不会受制于美国页岩气的平均开采成本。美国页岩油的生产成本不一，最优秀的生产厂商可以在西德州中级原油价格为65美元时实现盈利，但不是每家生产商都能做到这一点。此外，长期来看，只有石油价格高于65美元/桶时，很大一部分非美国页岩气开采上才能维持投资。最后，即使油价为65美元/桶，美国页岩气生产商也无法生产出足够多的石油，来抵消全球其他地区的产量下降。短期来看也是如此。

　　今年下半年，全球石油需求将出现一个强劲的季节性上扬。2015年第三和第四季度的石油日需求量应该分别比第二季度高出170万和290万桶。与此同时，较去年同期相比，美国的生产增速已经放缓，且还会继续下降(除非石油价格出现显著上涨).2015年，世界其他地方的非欧佩克成员国石油产量增速也放缓，截至2015年12月，非欧佩克成员国石油产量增速将是是负170万桶/天，而2014年12月时这一数字是270万桶/天。

　　随着全球石油消费量在今年下半年出现增加，同时非欧佩克成员国供应量停止增长，而欧佩克成员国仍是满负荷生产，欧佩克也没有能力实现当初提出的产量目标。这样的结果便是，2015年和2016年的全球石油库存会出现下降。

　　资料显示，这次损失是霍尔的Astenbeck有史以来第二大的一次亏损。油价下跌让霍尔Astenbeck管理下的总资产缩水至28亿美元左右，比六月减少了约5亿美元。

　　所以，在油价只于6月份出现轻微上涨，又突然在7月暴跌15%后，短短一个月，霍尔就损失了10亿美元。更糟的是，面对持续的油价下跌，霍尔不再有任何对冲。即使没有重大赎回，他的对冲基金将很快就要追加保证金头寸。

　　这引出了一个问题：如果Astenbeck被关闭，而“大神”在不到一年的时间早于两次滑铁卢，霍尔将不再被视为石油交易“大神”了吗？也许霍尔不再是“大神”，而是一个没有风险分散锦囊的“小马驹”。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“崩盘”，可获得关于崩盘的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注