交易的路上你只能“独孤求胜”

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交易的路上你只能“独孤求胜”

发布时间：2022-3-6 16:43阅读：145

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问一问

“随大流”是最容易的，也是最安全的，独特却要承受舆论的压力、庸人的嫉妒和失败的风险。笔者认为，在投资市场，要想获得成功，人云亦云乃“兵家大忌”，因为成功的交易者都有独特的思维。正如巴菲特的经典理论：在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。

虽然每个投资者都是作为有独立行为能力的个体存在，但人毕竟是社会动物，其他人或群体都会对我们的投资决策产生影响。即使在独自决策的时候，我们也常常根据“他人会作何评价”的预期来决定自己的行为。爷爷、孙子和驴的故事

爷爷和孙子赶着一头毛驴去集市。路上，有人议论：“这俩人多傻呀，有驴不骑，却偏要步行。”爷爷一听有道理，就让孙子骑到驴上继续赶路。走了一会，又听有人议论：“这孙子太不孝了，怎么能让老人走路，自己骑驴呢？”爷爷听了也觉的有道理，便让孙子牵驴，自己骑上去。走了一段，又听到有人议论：“这老头也真是的，怎么忍心自己骑驴，让小孩子走路。”爷爷一听，不仅觉得有道理，心里还有点惭愧，赶紧让孙子也骑了上来。不料又有人说：“多么残忍啊，俩人骑在一头小毛驴身上！”爷孙俩想来想去，决定抬着驴走，结果惹得众人大笑：“这爷孙俩真是太愚蠢了，有驴不骑，却要抬着走。”实在没办法了，俩人只能茫然地停在路边。

这虽然是一则笑话，却深刻地反映了我们日常生活中习焉不察的一种现象——从众效应。从众效应也称羊群效应，也就是通常人们所说的“随大流”。经济学里经常用羊群效应来描述经济个体的从众跟风心理。

从众效应是个体在真实或臆想的群体压力下，认知或行动上以多数人或权威人士的行为为准则，进而在行为上努力与之趋向一致的现象。包括思想上的从众和行为上的从众。当个体受到群体的影响时，会怀疑并改变自己的观点、判断和行为，向与大多数人的想法一致的方向转变。

积极的从众效应可以互相激励，让人做出勇敢之举，有利于建立良好的社会氛围并使个体达到心理平衡，反之亦然。但一味盲目地从众，可以扼杀一个人的积极性和创造力。能否减少盲从行为，运用自己的理性进行判断并坚持自己的判断，是成功者与失败者的分水岭。

大多数人都认为从众行为扼杀了个人的独立意识和判断力，因此是百害而无一利的。但实际上，要辩证地看待从众行为。在特定的条件下，由于没有足够的信息或搜集不到准确的信息，从众行为很难避免，此时通过模仿他人的行为来选择策略并无大碍，有时模仿策略还可以有效地规避风险。

避免从众

在投资者的世界里，不乏从众的例子。比如2015年A股的大牛行情以及股灾中的踩踏现象，在巨量成交的推升下你追我赶，当市场急转而下时又争先恐后逃离，千股跌停的场面让很多人胆战心惊，这就是市场中常见的“追涨杀跌”行为。

每个人都存在一定程度的从众心理，这种心理往往使投资人做出违反其本来意愿的决定，如果不能理智地对待从众心理，往往会导致投资失利，个人权益遭受损失。比如有些投资人本来可以通过继续持股而获取更多利润，但由于受市场气氛的影响，最终错失良机；有些投资人虽然明知股价已被投机者推到了不合理的高度，但由于从众心理而跟风买进，最后被套牢。

市场上有那么多受过良好教育的、经验丰富的专业投资人士，却缺少更符合逻辑、更理性的力量。据笔者的研究与观察，机构投资者占比较大的股票反而是价格波动最大的股票。股价的大幅波动，与机构投资者的从众行为息息相关，而不是与这些投资者持有股票的公司的总收益更相关。

大多数投资组合的经理人无法超越主要指数，这并非智力方面的原因，而是决策过程造成的。因为大多数机构的决策是由一群人或某个委员会共同做出的，这些人有强烈的愿望，希望与通常的投资组合的安全保障行动一致，甚至有些投资经理人把安全等同于“普通”。追随标准的投资分散化行为，不论是理性的还是不理性的，都不是独立思考的结果。

在股市里，要想得到较好的超出平均水平的机会，投资者必须与大众思维背道而驰。正如巴菲特所说：“缺憾就在于走传统的道路。作为一个群体，旅鼠的名声可能很糟糕，但单个旅鼠却不会受到不好的描述。”

相反理论

有一年我在东北做调研时，团队中有一位期市大佬看好美国小麦的价格走势，当时我恰好也在研究小麦的数据，赶忙表示赞同。因为历史上美国小麦最长的调整周期也就四五年，当时的小麦价格从前期高位下跌已经持续六年，且价格回到了十几年前的水平，无论从时间还是空间分析，美小麦都该上涨。另一位同行也说，美国小麦有涨的理由。然后，那位期市大佬悠悠地叹了口气说：“我发现，开单以后再问周围的人，如果大家都赞同，我该次操作基本都会亏钱。要是大家都持反对意见，那我肯定是赚钱的。”

相反理论的基本要点是投资买卖的决定全部基于群众的行为，它指出不论在股市还是在期市，当大多数人的看法一致时，就是牛市到顶或熊市到底的时候。如果你和群众的意见相反，或许就是机会来临时。

第一，相反理论并非大部分人看好时，我们就要看淡，或大众看淡时我们便要看好。相反理论会考虑这些看好看淡比例的趋势，这是一个运动的概念。

第二，相反理论并非说大众一定是错的。群众通常在主要趋势上能看对。大部分人看好，市场价格会因这些看好情绪转化的实质购买力而上升。这个现象有可能维持很久，直至所有人的看好情绪趋于一致时，趋势就会发生质的变化。

第三，从实际市场研究中可以发现，能在市场中赚大钱的人只占5%，因此要做赢家只能和群众思想相背，切不可同流。

第四，相反理论的论据是市场行情将转势。由牛市转入熊市前一刻，每个人都看好市场，都觉得价位会再上升，当形成这个共识的时候，大家会尽量买入，而升势又消耗了买家的购买力，直到想买入的人都已经买入了，此后资金无以为继，牛市就会在所有人的看好声中完结。相反，在熊市转入牛市时，市场一片看淡风，所有看淡的人都想沽货，直到他们的持仓全部了结，市场再无看淡的人采取行动，市场就会见底。

第五，在牛市最“牛”时，大众媒介如报纸、电视、杂志等都会反映普通大众的意见，宣传市场的看好情绪。人人情绪高涨时，就是市场暴跌的先兆。相反，当大众媒介很少报道市场消息，或者新闻全是市场不好的消息时，就是黎明前的至暗时刻，曙光或许就在前面。

大众媒介一般会采取群众路线，和相反理论原则相违背，可以作为相反理论的借鉴。

相反理论带给投资者的讯息很有启发性。该理论并不局限于股市或期市，亦可以运用于地产、黄金、外汇等市场，它给投资者一个时间指针，何时入市，何时离市，什么时候是机会，什么时候趋势未明朗就应该忍耐。

相反理论更像处世哲学。古今多少成功人士，都超越了他们同辈人的狭窄思维，即使面对挖苦、讽刺、奚落、遭遇世俗的白眼和大众的闲言碎语，仍一往无前地向自己目标迈进，才能成为杰出人物。人云亦云，将会是在人海中逐渐消失，泯然众人。

相反理论提醒投资者，第一要深思熟虑，不被他人所影响；第二要敢于挑战传统智慧，群众所想所做未必是对的，即使是投资专家的说法，也要用怀疑的态度去看待和处理；第三要高瞻远瞩，看得远，看得深，才能最终获得胜利。

显然，“随大流”是容易的，也是最安全的，独特却要承受舆论的压力、庸人的嫉妒和失败的风险。但成功的交易者的思维都是独特的。做过交易的人也许能明白，大家一起讨论行情，或者人云亦云，在我看来是“兵家大忌”。因此，在交易路上你只能“独孤求胜”。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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