编辑：宁证期货房俊

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  2月以来，生猪期货及现货价格延续了2021年以来的下行趋势。接受中国证券报记者采访的多位分析人士表示，猪价持续下跌主要受淡季需求减少、供应过剩所致。短期猪价难有起色，不过市场底部将现，预计下半年猪价将开启上行通道。此外，在猪价不断下跌的背景下，应发挥生猪期货的功能，稳定猪肉价格的同时，为相关企业提供规避风险的渠道，减少企业的经营风险。

  市场供应过剩

  近期，生猪期货、现货价格联袂下跌。据农业农村部监测，2022年2月7日-2月13日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为14.99元/公斤，环比下降5.2%，同比下降54.3%。期货方面，生猪期货主力合约价格持续下跌，自2021年12月以来，累计跌幅超过12%。

  据发改委监测，1月24日-28日当周，全国平均猪粮比价为5.57：1，连续三周处于5：1-6：1之间，将视情况启动收储。农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力指出，最新数据显示，生猪价格12.5元/公斤，养殖成本线大概为15.4元/公斤。猪价已跌至成本线以下，意味着近期养殖户每出栏一头猪就要亏损超过300元。

  据市场人士分析，造成猪价下跌的主要原因，一方面是养殖户普遍看空后市行情，纷纷降低出栏体重、积极出栏；另一方面是全国生猪产能处于阶段性过剩。

  国信期货覃多贵表示：“根据前期仔猪出生数据来看，一季度生猪出栏头数依然较多，而在春节前的一波降体重后，目前出栏均重已经降至2018年春节后的水平。综合整体出栏头数和体重来看，供应压力仍然偏大，这意味着供需面的疲弱格局或延续。”

  14.99元/公斤

  据农业农村部监测，2022年2月7日-2月13日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为14.99元/公斤，环比下降5.2%，同比下降54.3%。

  周期底部将现

  对于后市，接受采访的市场人士认为，预计上半年猪价难有起色，但周期底部将现，下半年价格有望抬升。

  华融融达期货表示，2021年6月能繁母猪数量见顶，7月起开始下降，但整体产能去化缓慢，2022年上半年的生猪出栏量仍处高位。同时，上半年属于消费淡季，猪肉供应偏宽松，猪价难有大的起色。对于生猪期货2205合约，维持逢高偏空思路；对于生猪期货2209合约，届时生猪出栏量或有所下降，同时受中秋、国庆节日消费提振，猪价或回升。

  “2022年上半年供应宽松预期对于猪价的压力还是比较大的，既有产能高位释放，又有消费淡季的影响，因此对于上半年猪价仍然不太乐观。不过，市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。”方正中期马振对记者表示，“按照猪的生长繁殖规律，能繁母猪数量显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。5月份之后随着生猪供应量减少，生猪价格有望逐步企稳。不过，当前已经出现期货价格对现货价格较高升水，远月合约已经反映期价触底反弹的乐观预期，下半年运行区间预期将比上半年有一定幅度的上移。”

  中国银行研究院研究员范若滢持相同观点：“从前瞻指标能繁母猪存栏情况来看，2021年7月开始能繁母猪存栏量已经出现环比下降，预计新一轮猪周期将于2022年中开启。当前猪价正经历筑底反弹阶段，上半年猪价仍将低位运行，下半年同比涨幅将整体抬升。”

  生猪期货熨平猪周期

  分析人士表示，猪周期往往伴随着“价高伤民，价贱伤农”的价格变化怪圈。如何突破这个怪圈，不仅是众多生猪养殖企业、养殖户的愿望，也是保民生的需要。为防止生猪产能大幅波动，提升猪肉供应安全保障能力，近日，广东省农业农村厅印发《广东省生猪产能调控实施方案（暂行）》。其中提到要发挥生猪“保险+期货”、生猪期货等金融衍生品风险保障功能。据了解，生猪期货功能的充分发挥，对于完善生猪价格形成机制、提升市场主体风险管理能力和助力生猪产业发展具有积极的促进作用。

  中衍期货投资咨询部总经理卢旭表示，生猪期货推出以后，为生猪企业发现市场价格和规避现货市场价格风险，发挥着保驾护航的积极作用。企业通过生猪期货锁定养殖利润，同时扩大养殖规模；另外，通过期货市场进行饲料原料采购，提前建立原料战略库存，降低和锁定原料成本采购价格，确保实现企业稳定经营。

  记者通过采访业内人士了解到，生猪期货上市一年多以来，大型生猪养殖企业利用期货市场套期保值，中小养殖户陆续加入“期货+保险”项目，都很好地证明了期货工具对猪周期有很强的熨平作用。

  东方证券张斌梅认为，2006年以来，我国生猪生产和猪肉市场供应共发生4次较大波动，为防止生猪价格大起大落，在过去16年中，有关部门十余次出台政策，对猪肉供给进行调控。在相对稳定的国内生产和政策环境下，养猪产业的去周期化发展必然会成为长期趋势，而在这其中生猪期货工具将发挥重要作用。

  “生猪期货可能解决不了所有问题，但这是一个好的开始，也是大势所趋，一场影响深远的变革已经开始。”牧原食品股份有限公司董事会秘书秦军说。