本报记者 刘琪

2月16日，英国国家统计局公布的数据显示，英国1月份CPI同比增长5.5%，创30年来新高。

实际上，这一数据也在英国央行的预料之中。当地时间2月3日，英国央行宣布把基准利率从0.25%上调至0.5%，以应对通胀持续上升的压力，这也是英国央行自2004年以来，首次连续两次议息会议加息（背靠背加息）。当天，英国央行预计，英国CPI今后几个月内将继续上涨，并在4月份达到7.25%的峰值，高于此前的预测值。英国央行表示，如果经济发展实际情况符合眼下预期，今后几个月将会进一步适度收紧货币政策。

就在不久前，美国劳工部也公布了美国1月份CPI。数据显示，今年1月份，美国CPI环比上涨0.6%，同比上涨7.5%，创造自1982年2月以来同比最大涨幅。扣除波动较大的食品与能源价格，美国1月份核心CPI同比攀升6%，创1982年9月以来新高。

这也进一步支持美联储3月份开始加息以应对广泛通胀压力，市场对美联储在3月份加息50个基点的预期也大幅上升。

而在2月16日，我国也公布了CPI数据。据国家统计局公布数据显示，1月份全国CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，为去年10月份以来最低。另外，PPI同比上涨9.1%，涨幅比上月收窄1.2个百分点，创6个月新低。

预计国内通胀水平整体可控

尚不对货币政策构成较大掣肘

国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读1月份CPI、PPI数据时表示，1月份，各地区各部门持续做好春节前重要民生商品市场供应，居民消费价格总体平稳。据测算，在1月份0.9%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.5个百分点，新涨价影响约为0.4个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同。1月份，煤炭、钢材等行业价格走低，带动工业品价格整体继续回落。据测算，在1月份PPI9.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为9.3个百分点，新涨价影响约为-0.2个百分点。

民生银行首席研究员温彬认为，整体上看，1月份CPI和PPI涨幅回落趋势略快于预期，由于PPI涨幅回落幅度大于CPI，二者之间剪刀差进一步收窄0.6个百分点至8.2%。目前而言，国际大宗商品走势的不确定性和波动性仍然较大，虽然大宗商品价格经历了去年的较快上涨之后逐渐企稳，但今年初以来，玻璃、动力煤、螺纹钢等价格涨幅仍然较为明显。特别是受地缘政治等因素影响，国际油价持续冲高，布油涨幅达到20%，重回90美元/桶之上。国际大宗商品价格高企，会在一定程度对国内带来输入性通胀压力。我国加大了大宗商品保供稳价政策，减弱对中小企业的不利影响，效果比较明显。

“下一阶段，受高基数影响，PPI涨幅预计进一步回落。食品价格仍然是影响CPI走势的主要因素，粮食连年丰收，猪肉价格短期不易回升，预计国内通胀水平整体可控，尚不对货币政策构成较大掣肘。”温彬认为，宏观政策要从自身的经济增长、就业、通胀等情况出发，加大逆周期调节力度，加强货币政策与财政政策协调配合，大力提振内需，尽快扭转预期，积极应对发达经济体货币政策调整，确保经济运行在合理区间。

交通银行首席研究员唐建伟预计，CPI短期将低位震荡，PPI将延续涨幅回落趋势。当前猪肉价格仍处于下跌阶段，CPI短期可能低位震荡。随着疫情逐渐好转，终端消费需求将修复和改善，未来有望促进CPI企稳回升。由于终端消费需求难以显著走强，CPI短期低位震荡之后的回升幅度将较为有限，整体物价将较为温和。虽然近期国际原油价格上涨，主要受地缘政治局势影响，我们认为不具备长期大幅上涨的条件。随着全球疫情好转以及美联储加息，原油及大宗商品价格涨势可能减弱，不存在输入性通胀压力。国内加大保供稳价力度，能源和原材料供应充足，将促进工业产品价格逐渐回落。因此，预计PPI将延续涨幅回落趋势。

全球主要经济体货币政策转向

对我国金融市场外溢影响可控

央行在近期发布的《2021年第四季度货币政策执行报告》中指出，主要发达经济体宏观政策转向的影响是2022年重要的外部不确定性。货币政策方面，美联储“缩减购债-加息-缩表”的政策转向路线明朗，收紧表态超出市场预期；英格兰银行连续两次加息，欧央行也已宣布放缓购债速度，发达经济体货币政策普遍转向。

中国银行研究院高级研究员王有鑫认为，全球主要经济体货币政策转向将使全球流动性面临拐点，利率中枢上移将对我国金融市场带来短期外溢影响，但整体风险可控。

王有鑫进一步分析表示，从债市角度来看，目前我国货币政策走势与全球有所分化，国内流动性相对充裕，债市价格整体平稳；从汇率角度来看，境内外利差收窄虽然对跨境资本流动可能产生一定抑制，不过海外资本流入中国除了追求利差，同时也看重投资的安全性和汇率的稳定性，这将在一定程度上抵消利差收窄的不利影响，稳定跨境资本流动和汇率走势。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，随着中国资本市场国际化进程稳步提升，美联储加息也增加了中国资本市场的不确定性。在此前的三轮加息周期中，A股市场在短期内受到美国流动性收紧出现波动。但从中长期来看，A股市场并未跟随着美联储加息周期变化，而是走出独立行情，其主要原因是中国资本市场受到国内经济、政策变化的影响更大。

陈雳表示，后市来看，虽然今年中国经济上行压力有所增加，但中国经济韧性较强，自新冠疫情在全球蔓延以来，仍然实现了强劲增长，经济发展前景良好，预计仍能维持增长的势头。其次，中国疫情防控的效果相对较好，经济发展和金融市场受到疫情冲击较小，在全球市场中风险相对较低。流动性方面，在“稳增长”的背景下，央行货币政策将持续支撑A股市场流动性。今年以来A股市场波动加剧，但考虑到市场对美联储加息的预期反应较为充分，市场情绪终会回归理性。

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