编辑：宁证期货房俊

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  近日，海外橡胶(14290, -35.00, -0.24%)主产区相继进入停割季，上游供应趋紧，进口胶价格小幅上涨。然而受乌俄局势影响，投资者风险偏好受到一定程度的打击，橡胶期货昨日收跌，沪胶盘中一度跌超3%。

  东海期货高级研究员冯冰对期货日报记者表示，在多数商品结束上涨行情的背景下，多头情绪受到影响，空头增仓，在一定程度上影响了橡胶的价格走势。

  春节期间，外盘橡胶期货以及国外主产区天胶原料价格普遍上涨，节后国内天胶期货价格高开高走，但受限于下游复产推迟，需求尚未启动，盘面上涨乏力。整体上盘面呈现反弹回落行情，沪胶主力RU2205合约维持在14000—15000元/吨区间振荡。

  “近日基本面并无明显改变，后续主要关注下游需求恢复情况。盘面的下跌，主要来自商品整体下跌之后的补跌，以及国内政策带来的避险情绪加持。”冯冰说。

  据了解，自2月中旬开始，全球橡胶供应就进入了年度低产阶段，供应端利好在逐渐兑现。目前国内产区处于停割季，东南亚主产区同样进入低产期，越南进入停割期，泰国北部和东北部基本停割，在降雨的影响下南部产量也开始减少。近期泰国原料价格持续上涨，一周内涨幅已经超过10%，并且呈现持续上涨的势头，低产期前生产企业积极储备原料生产，支撑收购价格上涨。截至2月15日，泰国胶水价格65泰铢/公斤，较节前上涨10.5泰铢/公斤。

  “由于疫情原因，海外市场相关产品需求较好，叠加库存偏低的影响，导致原料价格持续回升。而国内由于春节影响，库存加速上涨。”光大期货橡胶研究员朱金涛表示，近期海运运力紧张情况有所缓解，天胶进口到港量有所增加，同时由于春节期间下游需求基本停止，导致港口库存出现较大幅度累库。截至2月7日当周，青岛区内外库存合计38.07万吨，较节前增加7.8万吨。而2月中下旬预计仍有一定集中到港压力，而下游开工仍在低位，港口现货库存累库趋势延续。

  从需求端来看，节后复工首周，轮胎厂开工负荷上涨较为缓慢。卓创资讯数据显示，截至2月10日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为9.25%，较前一周上涨6.6个百分点，较去年同期下跌16.6个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为5.95%，较前一周上涨3.04个百分点，较去年同期下跌3.04个百分点。

  “今年国内轮胎企业停产假期明显延长，全国平均停产天数从去年的8.6天延长至16.1天，其中轮胎主产区山东放假天数延长尤为突出，从去年的9.8天延长至22.3天，复工时间延长至2月20日以后。不过从最近两日的动态来看，东营、潍坊等地工厂均已陆续进行复产准备工作，轮胎企业复产时间较预期有所提前，需求的恢复好于预期。”朱金涛说。

  招金期货橡胶分析师高宁表示，2022年1月，我国重卡市场约销售7.8万辆，环比2021年12月上涨36%，但比上年同期的18.34万辆下降57%。今年是2017—2022年来1月份销量的最低水平，销量规模低于2017年1月的8.3万辆。

  “从重卡的销量周期来看，每一轮的销量增长周期和销量下滑周期均维持在1—2年的周期。自2020年3月份开始的至2021年4月份的高增长周期，在5月份快速转折，进入下滑周期，并且从规律上来看尚未结束，尤其在今年一季度势必会受到高基数的影响，下滑幅度可能更大。2022年下半年下滑幅度可能减少，重卡销量有望筑底，进入到下滑周期的尾声阶段。”高宁说。

  高宁认为，一季度乃至上半年，橡胶很难出现较大的上涨行情，即使上涨，阻力也非常大，因此盘面能看出上涨缺乏增仓，但是下跌有基差收窄的支撑，所以宽幅振荡，方向上趋向建立振荡平台，下半年要关注转折机会。

  在朱金涛看来，短期内供应端面临着集中到港的压力，需求处于边际好转当中，天胶盘面缺乏大涨大跌驱动。价格方面，节前天胶盘面下跌至14000元/吨以后快速修复，节后虽有小幅反弹但力度有限，短期沪胶主力2205合约14000—15000元/吨区间波动为主。

  “基本面是价格波动的根本原因，橡胶供需存在一定的改善预期，且当前价格处于历史相对较低的位置，向下空间有限。”冯冰认为，从长期来看，国内汽车及轮胎生产的高速增长期早已结束，需求端对于胶价的提振作用不会很大，依然面临供强需弱的格局，但下方空间受成本支撑影响有限。供应端的变动或成为影响价格的主要因素，整体胶价以宽幅振荡为主。3—4月产量处于年内低谷，供应压力相对较小，价格预计呈现上涨修复，可择机布局多单，需要警惕宏观政策、疫情以及原油等带来的风险。