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摘要

  本次1月MPOB在产量略低于市场预期且出口高于市场预期的情景下，交出库存低于市场预测下沿的偏多报告。12月报告国内消费激增的持续性市场猜想被证伪，因此后续马来的生物柴油B20推进需要持续性关注。目前市场上的更多关注点在于3月马来外籍劳工事宜是否能妥善解决，最终使产能瓶颈边际弱化，以及目前印尼端出口政策摇摆不定，都将使棕榈油在强现实背景下高位震荡。

  1月MPOB供需报告解读：

  今日MPOB发布了1月供需报告，产量环比下滑13.5%至125.3万吨，进口环比下滑31.3%至7.1万吨，出口进口环比18.7%至116万吨，国内消费环比下滑31.1%至22.8万吨，库存环比下降3.9%至155.2万吨。与三大机构预估相比，产量进口国内消费及库存不及预期，出口略高于预期。与高频出口数据及产量预估相比，出口高于SGS环比预期，产量高于MPOA预期。

  1

  供给

  从供应端来看，1月产量略低于彭博路透的月度前瞻预期，前置十个月降雨高于平均水准，产量环比降幅略低于往年季节性减产预期。影响产量端的降雨因素，1月相对于12月有明显好转，12月受到暴雨影响的彭亨地区本月降雨明显减少，本月总体降雨值落在正常区间，其中砂拉越地区略微偏多。劳工短缺近期也传来改善预期，马来西亚人力资源部希望通过政府主导的计划，从2月中旬开始引入外籍劳工。目前可追寻的劳工数据更新至12月，明显低于往年均值。

  图：马来西亚棕榈油产量

  

  数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

  图：马来西亚外籍劳工月度续签数量

  

  数据来源：马来西亚移民局，中粮期货研究院整理

  图：马来西亚月度降雨

  

  数据来源：路透，中粮期货研究院整理

  2

  需求

  从需求端来看，出口环比下降但是好于市场预期。出口环比下滑主要系近期棕榈油价格大幅攀升，头号棕榈油消费国印度开始大量进口豆油以及葵油替代棕榈油，中国贸易商近期买船意愿不高等因素均抑制马来棕榈油出口。一月底印尼的出口政策限制给予了马来出口替代效应。国内需求端，本次MPOB上调12月期末库存使得12月国内需求下调至33.1万吨，且1月国内需求仅22.8万吨显著低于过往年份。之前市场猜测的马来生物柴油需求驱动国内需求激增被证伪，因此12月国内需求大幅上升更可能是年度统计误差的调整。

  图：马来西亚棕榈油出口

  

  数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

  图：马来西亚国内消费

  

  数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

  3

  结论

  本次1月MPOB在产量略低于市场预期且出口高于市场预期的情景下，交出库存低于市场预测下沿的偏多报告。12月报告国内消费激增的持续性市场猜想被证伪，因此后续马来的生物柴油B20推进需要持续性关注。目前市场上的更多关注点在于3月马来外籍劳工事宜是否能妥善解决，最终使产能瓶颈边际弱化，以及目前印尼端出口政策摇摆不定，都将使棕榈油在强现实背景下高位震荡。

  图：马来西亚棕榈油库存

  

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。