新一轮猪周期已经开启，猪价上行力度加大，产能去化、供给短缺是推动猪价步入上行通道的主导因素。14 年下半年以来生猪存栏量持续下滑，加上今年春节后养猪户压栏情况减少，支撑猪价反弹，且当前能繁母猪存栏占比也已降至低位，猪价上行趋势已非常明确；另一方面，考虑母猪存栏数据的滞后性，即使实际母猪存栏已经企稳，其恢复性的猪肉供给带来的影响也将在16 年1 季度以后才会显现。

　　经济低位走平，消费微幅回落，餐饮收入增速低迷，对于公款吃喝查处力度料将不减，未来猪肉“浪费性消费”将继续下降。需求低迷，抑制猪价暴涨空间。CPI 中的猪肉价格当月同比与发电量、工业增加值同比的走势趋于一致，6 月工业增速反弹，发电量增速回升，但需求回落令企业生产意愿依然低迷，7 月以来发电耗煤继续负增，工业增速企稳依然堪忧。

　　综合考虑食品和非食品分项的影响，预计下半年CPI 将持续上涨。预测CPI7 月升至1.6%，且在年底有可能突破2%，通胀回升风险不可忽视。

　　7 月财新PMI 继续回落，预示3 季度经济仍趋下行，仍需宽松货币政策支持。但近期猪价持续暴涨，推动CPI 底部反弹，而6 月全国房价继续上涨也制约宽松加码，但PPI 通缩加剧，通胀结构性分化将持续，也对央行宽松货币政策形成挑战。