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“玉米价格，今年没有去年‘疯狂’了。”

张铁岭是一位东北粮食贸易商。2020年，因为看涨玉米价格，他利用托盘资金，以加杠杆的方式，一举囤进了10万吨级的玉米。受益于玉米价格一路上涨，从当年年初最低时每吨1700~1800元，甚至1600元，涨到3000元，2021年1月又站上3100元的历史高位，在短短数月间，张铁岭就净赚5000万~6000万元。

张铁岭并非个例。因为玉米价格的疯狂上涨，“收到粮食，即是赚到”，让所有粮食贸易商都有了赚头，只是或多或少。

尝到甜头后，原本想今年继续囤粮“躺赢”，结果2021年二、三季度玉米价格波动下行，让贸易商们措手不及。相对于张铁岭只是将去年的盈利回吐，并未伤及元气，有一大批贸易商亏损惨重，部分甚至破产。

从2020年至今，玉米的“疯狂”不但体现在产量、进口量创下历史新高，还体现在涨跌切换的震荡价格上。

粮价是百价之基，稳物价先要稳粮价。伴随当前供需基本面的改善，玉米缺口炒作已站不住脚。近日，国家粮食和物资储备局粮食储备司司长秦玉云在新闻通气会上强调，今年玉米产量增加238亿斤，加上玉米及替代品进口较多，供求关系进一步改善，提醒广大农民朋友，在做好家庭保粮的同时，理性看待玉米市场形势，适时适价卖粮。

囤粮：惊心动魄的资本游戏

每年一到10月中下旬，全国的粮食贸易商就会云集东北地区，开始收购粮食。粮食的收购时间，一般从当年11月开始，一直持续到次年4月底。秋粮是中国全年粮食产量的大头，占比超过七成；而秋粮中的玉米，占全年粮食产量将近四成。

“张铁岭”们的生意经，可以归纳为“囤粮待涨”。概括来说，本身资金体量不大的粮食贸易商，会寻找愿意提供托盘资金的“金主”，借助配资提前锁定粮食存入粮库中，约定到某个时间节点，按当时的粮价出售，偿还配资成本后，即为自身利润。

一般来说，贸易商收购一批粮食的资金，大头都来自于托盘资金。有一些激进的贸易商，会选择投入10%~15%的保证金，由“金主”提供90%的配资。从购入粮食到约定售粮的周期内，囤粮成本主要有两个：一是托盘资金的利息，二是粮食的库存费用。这些折合起来，1吨粮食每个月综合成本25~30元，主流在26~27元。

在整个资本游戏过程中，“金主”的风险相对最小，一方面稳赚4%~5%的资金利息差，资金成本可能只有4%~5%，会以8%~10%的价格贷给贸易商；另一方面要求贸易商将收购来的粮食存入指定仓库，或是自有粮库，这样“金主”还会有一笔可观的储粮收入。同时，“金主”控制着贸易商的粮食，有随时处置这批粮食的权利。贸易商要想赚钱，只能寄希望于粮价上涨。一旦粮价下行跌破成本线，将要爆仓之际，贸易商要么追加保证金，等待粮价上行，要么就面临粮食被降价处理的风险。

这本身就是一场赌徒的游戏。2020年，玉米价格一路走高，胆大的张铁岭，大举囤粮，一下子赚取毛利润7000万~8000万元，扣除资金、仓储等成本后，净利润达到5000万~6000万元。2021年，张铁岭决定继续押注玉米价格上涨，只不过，这一次他赌输了。

2021年1月，玉米价格延续上一年末的强势，产区收购价一度飙升至每吨2800元，港口均价临近2900元，南方销区达到3150元。到了2~3月，玉米价格小幅回落。这个时候，张铁岭又大量囤起了玉米。之前合作的“金主”，为了控制风险，今年收紧了托盘资金的额度，这其实已经是一个信号。只不过，去年一夜暴富的贸易商们已难以冷静。于是，为囤积更多玉米，张铁岭找到了另一家资金托盘方，只不过资金利息有所提高。不曾想，从3月到9月中旬，玉米价格震荡下行持续半年多，让张铁岭损失惨重。

至今，他还心有余悸：“只是把去年的净利润给亏了，没有‘爆仓’就已经很幸运了。一些激进的贸易商，以每吨2800~2900元收购粮食，如果保证金只有10%，囤三四个月再出手，单单粮价跌去200多元的话，就很容易‘爆仓’。再加上100多元的综合成本，相当于损失了300多元，直接‘穿仓’，不仅保证金一分钱都没有，还要倒欠资方的钱。”

“今年这批囤粮待涨的贸易商，都是以‘千万+’亏损的。这些人的库存量都非常大，存粮都是靠着第三方资金的支撑，仓储、利息成本惊人，再加上终端消费不旺，价格掉下来，结果就大量赔钱。”杨子荣是另一位东北粮食贸易商。

对比去年和今年的玉米形势，他认为，去年行业内认为缺玉米的形势是普遍的，再加上受新冠肺炎疫情影响，都去“疯狂”抢玉米，透支了玉米的涨势。今年的价格波动，尤其是四季度价格上行，是理性小涨，而非疯涨。

杨子荣称，北方的价格受南方的需求影响，“近期玉米价格坚挺，短期内下不来”。一是今年种植成本提高；二是贸易商渠道库存、用粮企业终端库存较低，近期的采购量要备货到年后，需求量大，“近期往南方装船发运的船期较多。”

玉米价格波动的背后

玉米价格的涨跌，对“张铁岭”们来说，不可谓不惊心动魄。而在这场囤粮游戏背后，围绕着价格波动，也产生了一系列与之紧密相关的连锁反应。可以说，价格波动既是因，又是果。

从整体来看，2021年玉米价格走势呈现“前高后低”。正是3月~9月这波下行，尤其是7月~8月，触发强平线后的大量抛货，玉米价格暴跌引发“囤粮客”的巨亏，部分贸易商惨遭淘汰。与此同时，“金主”风控更加严格，提供托盘资金的意愿下降。之所以今年的玉米价格并未出现类似于去年的“疯狂”上涨态势，炒作资金的消退能够给出部分解释。

玉米价格为期半年多的震荡下行，也与进口激增、国家持续拍卖陈化粮有着直接关系。从2020年四季度开始，中国企业就开始有意识地大量进口玉米及高粱、大麦、木薯干、DDGS等玉米替代品，以平抑玉米价格上涨之势。

2020年，中国进口玉米1130万吨，同比增加135.7%；仅12月这一个月，就进口225万吨，同比增长207%。2021年前十个月，玉米净进口2623万吨，同比增2.7倍；再加上2324万吨的四种替代品进口，一共进口4947万吨，同比增1.6倍，创历史新高。

与此同时，从2020年四季度至今，国家也开始有意识地拍卖陈化小麦、陈化水稻以替代玉米，满足饲用需求。

于是，玉米价格出现滞涨，并延续到2021年2月末3月初。随着玉米及替代品陆续到港，玉米供应紧张局面松动，玉米价格出现向下的破位走势。从3月开始，销区与产区“价格倒挂”（价格差小于运费）现象持续三个月，南方销区玉米有价无市，需求锐减至最高七成。受此影响，现货价格走弱，前期大量囤积玉米的贸易商，由于资金利息、仓储费用不断增加，出现市场恐慌，导致9月产区玉米价格一度跌破每吨2400元，较2021年一季度高位下跌500元。

到了9月，北方玉米临近收获季节，玉米价格有快速反弹之势。不过，这波反弹乏力，从9月下旬至今，玉米现货价格每吨上涨200~250元，不及年初创下的历史高位。

布瑞克·农产品集购网研究总监林国发解释称，引爆玉米价格上涨的因素，不具有持续性。受暴雨洪涝天气影响，华北玉米产量、质量有所下降，引发市场对本年度玉米供应的担忧，再加上东北地区也遭受10月下旬新冠肺炎疫情及11月初暴雪天气影响，粮食流通受阻，这些气候因素的影响是暂时的。同时，养殖业需求已经见顶，不能因为近期生猪价格有所上涨，饲料需求量回升而产生错觉，而盲目追涨玉米价格。

林国发称，从2008年至2016年，再从2016年至今，这两个阶段的玉米价格涨跌，从根本上来讲，都与供需关系有关。

在执行临时收储政策期间，饲料加工业和玉米深加工业发展，刺激玉米需求增加，供应偏紧，导致价格上涨，这既有政策因素，也有市场因素。为了消化执行临储政策期间带来的天量库存，以2016年为起点，中国启动了农业供给侧结构性改革，一方面调整种植结构，减少玉米种植面积，另一方面通过增强玉米消费能力消化库存。

至2020年，全球暴发新冠疫情，国内玉米库存基本告罄，再加上养猪业产能恢复，同时，新粮上市前，东北粮食主产区历史上首次在半个月内就三次遭受台风袭击，这些因素都为资本炒作玉米涨价提供了想象空间。于是，各路资金纷纷涌入大量囤粮，玉米价格也在2020年初至2021年1月这段时间上涨近70%。

对于2021年9月至今的玉米价格反弹，豫章师范学院经济与管理学院副教授付恭华对第一财经记者表示，当前，玉米价格不具备持续上涨的条件。中国粮食供给充足的根本状况并未改变，今年玉米产量、进口量均创下历史新高，同时饲料需求量见顶回落。再加上，长期以来，中国已经形成一整套完备的调控粮食价格波动措施，任何人都不能低估中国政府稳定物价的决心。