钢材 | RB2201&HC2201

  核心观点：冶金规划研究院预测2022年粗钢产量将继续下降震荡运行

  主要逻辑：

  ①建材产量和消费均大幅低于去年同期，库存继续去化。2+26城市明年一季度限产将超30%，若其它地区产量不变，则明年一季度全国产量将同比下降12.5%，热卷及板材产量影响较大。唐山13家钢厂等级由D调整为C，后期唐山重污染期间钢厂整体限产影响将下降。昨唐山钢坯维稳，上海螺纹上涨10，上海热卷上涨50。

  ②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降，不过地产融资好转，对钢材的边际消费增加。11月地产数据继续全面大幅下滑但降幅收窄，11月地产销售同比下降14%、投资同比下降4%，11月施工同比下降25%，新开工同比下降21%，地产对钢材的消费形成最大拖累但边际好转。10月23日全国人大授权国务院在部分城市开展房地产税改革试点工作。挖掘机国内销量持续8个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过2022年新增专项债提前批额度高于往年，明年基建对钢材消费带动有望增加。11月制造业PMI为49.9，月环比下降0.7%。中央政治局召开会议研究2022年经济工作，提出要促进地产健康发展和良性循环。

  ③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

  投资建议：卷螺01价差继续持有，螺纹5-10正套

  铁矿石 | I2201、I2205

  核心观点：唐山于16日解除重污染二级响应，需求偏弱，盘面弱稳运行

  ①供给宽松，继续累库。澳洲发运1759.4万吨(-226.8)，发中国的比例80.04%(-0.1%)，巴西发运493.4万吨(-310.7)，澳巴发运合计2252.8万吨(-537.5)，全球发运合计2886.9万吨(-579.7)。45港到港量2164.2万吨(-120.8)，在港船舶161条(+9)，45港库存15485万吨(+28)。

  ②限产持续，铁水产量低位，港口成交一般。进口矿周消耗量1724.38万吨(-24.57)，以疏港量推算的铁矿石需求为1958.04万吨(+25.41)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1390.9万吨(-12.67)，钢厂铁矿石库存10315万吨(-82)。

  ③综合来看，采暖季限产、降能耗和减产继续，限产难放松，终端需求步入淡季，明年一季度限产严，冬储补库对价格的带动较弱。12月中下旬到港较高，年末库存或累至1.6亿吨。12月中下旬部分钢厂会复产，但需求增量有限，价格短期受限产和复产影响而波动。中期来看，全面降准明年上半年需求向好，可以逢低买入05合约。长期来看，经济稳字当头，强刺激概率小，碳达峰控粗钢长期施行，供给过剩格局不变，矿价仍有下行空间，可以逢高布局较远月空单。

  市场研判：强预期弱现实， 震荡操作，关注今日周度钢材数据的发布。

文章来源：中州期货

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