螺纹：产量回落，库存去化仍较快

  昨上海螺纹报价4790元/吨涨10元。本周找钢网建材产量降8.17万吨至305.73万吨，粗钢产量平减已提前完成，政策压力减轻，钢厂即期利润偏高背景下复产意愿确有提升，但环保、能耗双控、华北采暖季以及冬奥会限产预期等持续影响下，产量回升空间不大，继续保持偏低水平。表观需求低位水平延续震荡，本周找钢网建材表需降14.27万吨至360.65万吨，从传统季节性来看，需求下滑趋势大概率仍将延续下滑趋势，去库速度仍较快，其中厂库降33.87万吨，社库降21.05万吨，价格偏高下冬储尚未启动，成交尚可，昨日建材成交20.05万吨，虽房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，但悲观预期也略有修复，随着房企融资政策和地方供地政策变化，政策维稳地产预期增强，短期政策底或已出现。综合来看，虽然粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，螺纹产量或有回升，但环保、能耗双控、华北采暖季以及冬奥会限产预期持续影响下，产量回升空间不大，短期需求在传统淡季下仍有季节性走弱空间，中期需求下行趋势虽不改，但悲观情绪亦有修复，近期钢价或仍以区间震荡为主，下方空间有限。

  热卷：产销变化不大

  昨上海热卷报4780元/吨涨50元。本周找钢网热卷产量微降0.7万吨至343万吨，目前钢厂铁水产量处于低位，近几周降幅放缓，现阶段热卷利润相对偏高，钢厂复产意愿上升，但在采暖季和冬奥会限产预期的的持续影响下，热卷产量空间并不大，仍将保持偏低水平。制造业需求低位仍显弱势，本周找钢网热卷表需微降0.22万吨至355.97万吨，但在限电缓解以及成本大幅回落下热卷需求继续回落空间也比较有限，库存去化尚可，其中厂库降3.3万吨，社库降9.67万吨，中期需求预期略有改善，11月制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点，重返扩张区间，表明制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善。新订单指数为49.4，比上月上升0.6个百分点，需求有所改善，生产指数为52.0，比上月上升3.6个百分点，升至扩张区间，原材料购进价格指数为52.9，较上月下降19.2个百分点，企业原材料成本压力有所放缓。综合来看，虽然粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，钢厂产量或有回升，但环保、能耗双控、华北采暖季以及冬奥会限产预期持续影响下，产量回升空间不大，需求仍旧偏弱但在下游限电缓解以及成本大幅回落下热卷需求继续回落空间比较有限，中期需求预期略有修复，近期钢价或仍以区间震荡为主。

  铁矿：区间震荡

  昨普式62指数报101.4涨1.3，青岛港PB粉报680元/吨涨20元/吨。白天盘面冲高回落，夜盘偏弱震荡，铁矿0105反套较为流畅。昨天现货端铁矿表现比较强势，上午涨幅明显，PB报675,680,685都有成交，但是下午成交开始疲软，盘面也随之回调。近期政策影响比较多，铁矿上下震荡，方向不太明确，多空交织，多头逻辑依然是复产+低估值，空头逻辑在于限产政策，调研显示冬储情绪目前较弱，部分下游观望情绪浓厚。操作上建议观望为主，现在基本属于年末鱼尾行情，不确定性也比较大，操作性价比不高。

  焦煤：价格暂时持稳

  盘面焦煤窄幅波动，01合约围绕2100上下波动方向不明显。近期焦煤价格有所持稳，现货端，山西产区涨跌互现，成交有所好转，但是下游依然存在观望情绪。进口方面，今日通关车辆由前期的500车重新回落至200车，昨天为270车，进口有所缩减。需求端，铁水产量预计见底，目前最大的利多因素还是下游极低的库存，独立焦企和钢厂的补库意愿有所好转，如果后期需求有边际改善倾向，焦煤有望迎来补库需求。操作上暂时观望，如后续需求改善可以逢低轻仓试多。

  焦炭：暂稳运行

  白天盘面焦炭偏强运行，夜盘有所回落。近期焦炭市场心态有所转暖，部分产区煤价上涨，对焦炭有所支撑。供给端，产量依然低位，环保限产和冬奥会依然是不确定因素；需求端，铁水产量大概率筑底，后期如无进一步的限产政策，预计铁水产量会缓慢回升。库存方面，下游钢厂库存偏低，目前还是要重点关注复产情况，下游库存低位下，需求的边际好转可以有效提振焦炭的补库需求。总体来看供需已经处于冰点，下方空间有限。策略上，依然暂时观望。

文章来源：南华期货

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