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摘要

  行情与数据回顾：2021年11月第四周，煤化工产业链的期货价格反弹后，下跌幅度较大。现货方面，截止11月18日，江苏太仓2790元/吨（环比上周+114），内蒙古北线2375元/吨（环比上周-3），山东东营2653元/吨（环比上周+44）。上下游价格：鄂尔多斯(26.52 -2.43%,诊股)粉煤Q5500大卡880元/吨（环比上周0），PP华东8510元/吨（环比上周-15），PE山东临沂9000元/吨（环比上周-56），山东甲醛1356元/吨（环比上周+10）。

  成本：动力煤期价的无序大幅波动让投资者难以预判未来甲醇价格生产的成本，但随着国家发改委加快建立煤炭价格区间调控的长效机制，引导煤炭价格在合理区间运行，使煤炭价格真实反映市场供求基本面之后，煤价的最终“政策底”坐实，后期动力煤期价波动可能更趋向于基本面的本身。

  供应：本周甲醇行业开工率72.48%，环比+3.62%。未来1-2个月，西南等天然气气头装置逐步停车，等待供应收紧的预期逐步兑现，从近期走势来看，盘面对此反应并不明显。

  需求：甲醇制烯烃的本周行业开工率69.90%，环比+1.91%。MTO需求出现恢复，浙江兴兴重启，但宁波富德计划下月检修，大唐重启失败。近期烯烃端的利润得到一定修复，烯烃制单体利润为-850元/吨（环比上周-350），MTO盘面利润持续走弱，PP弱势难改。传统下游开工率方面，二甲醚13.90%（环比上周+7.34%），醋酸95.35%（环比上周+3.50%），甲醛48.57%（环比上周+3.16%）；利润方面，醋酸利润4150元/吨（环比上周+65），MTBE利润260元/吨（环比上周-42），甲醛利润17元/吨（环比上周-50），二甲醚利润30元/吨（环比上周-22）。

  库存：本周甲醇内地工厂样本库存45.46万吨，环比增加1.85万吨，部分工厂降价排库，但内地工厂心态偏稳，订单签约良好，继续关注未来几周的成交情况；最新甲醇港口库存为76.73万吨，环比增加3.96%，目前伊朗装置开工率较低，听闻Marjan165万吨/年+Busher165万吨/年两套装置周末降负，ZPC一套装置周末开始限气，12月进口货源同比偏少可能坐实，预计下周港口去库。

  策略

  操作建议：近期疫情重新来袭，01盘面虽有外盘停车限气以及内盘需求转好的预期，市场心态有一定转变，但不确定未来是否走重走疫情影响需求的逻辑，后续需要证伪病毒的严重性到底几何，以及对国内和国外经济主体影响的程度如何。未来盘面主要交易的逻辑仍是下游需求的恢复情况，观察需求恢复后，内地和港口的库存能否出现明显拐点（推测需求恢复的周期较长，所以价格在底部震荡时间也会比较久）。短期盘面虽有企稳迹象，但是震荡仍会反复，难以形成趋势性的单边行情，关注盘面反弹的高度和向下的深度，警惕疫情炒作发酵，下周参考震荡区间2460-2800元/吨。

  不确定风险：煤炭价格大幅波动；疫情进一步恶化

  一

  行情回顾

  二

  价格影响因素

  1.上游原材料

  2.装置开工率、月度产量

  3.库存情况

  4.甲醇下游开工率和利润