摘要

  行情与数据回顾：2021年11月第三周，煤化工产业链的期货价格出现分化，动力煤和甲醇期价止跌反弹，但乙二醇和尿素基本面偏差，下跌幅度较大。现货方面，截止11月18日，江苏太仓2676元/吨（环比上周-206），内蒙古北线2378元/吨（环比上周-182），山东东营2609元/吨（环比上周-280）。上下游价格：鄂尔多斯(28.14 +3.57%,诊股)粉煤Q5500大卡880元/吨（环比上周-46），PP华东8526元/吨（环比上周-124），PE山东临沂9056元/吨（环比上周-24），山东甲醛1346元/吨（环比上周-149）。

  成本：近期煤价波动减弱，涨跌逐步趋于理性，回归800元/吨附近，在冬季寒潮来临的情况下，推测年底对煤价支撑的可能性仍在，次年2季度后，煤价可能会出现明显回落。然而，虽然甲醇生产成本降低，但因甲醇现货价格并未回升，部分上游企业利润依旧较差。

  供应：本周甲醇行业开工率走强，开工率为67.87%，环比+3.72%。年末主要关注西南气头装置停车情况，等待停车预期的兑现，但目前甲醇价格主要以下游需求为主导，交易需求端的恢复情况，如果未来需求渐渐恢复的情况下，甲醇期价的整体重心较前期可能会有一定程度的上移。

  需求：甲醇制烯烃的本周行业开工率68.59%，环比+0.84%。近期南京诚志二期，浙江兴兴等四套MTO工厂有重启的计划，需求有回升预期，但宁波富德计划检修。近期烯烃端的利润得到一定修复，烯烃制单体利润为551元/吨（环比上周+460），MTO盘面利润回归明显，PP-3MA价差大幅走强。传统下游开工率方面，二甲醚13.90%（环比上周+7.34%），醋酸95.35%（环比上周+3.50%），甲醛48.57%（环比上周+3.16%）；利润方面，醋酸利润4150元/吨（环比上周+65），MTBE利润260元/吨（环比上周-42），甲醛利润17元/吨（环比上周-50），二甲醚利润30元/吨（环比上周-22）。短期甲醇需求端有向好预期，关注未来几周的成交情况。

  库存：本周甲醇内地工厂样本库存43.61万吨，环比去库5.69万吨，部分工厂降价排库，但内地工厂心态偏稳；最新甲醇港口库存为73.81万吨，环比减少3.71%，目前伊朗装置开工率较低，11月底前装船数量有限，12月进口货源同比偏少，非伊货源进口稳定。

  策略

  操作建议：近期01盘面反弹力度较大，推测主要因近端现实需求的改善和多数空头平仓离场所致，需要注意甲醇01合约距离交割日越来越近，预计多头可能会逐步移仓05合约。未来盘面主要交易的逻辑仍是下游需求的恢复情况，观察需求恢复后，内地和港口的库存能否出现明显拐点（推测需求恢复的周期较长，所以价格震荡时间也会比较久）。短期盘面虽有企稳迹象，但是震荡仍会反复，难以形成趋势性的单边行情，波段操作可能会更好，下周参考震荡区间2500-2800元/吨。

  不确定风险：煤炭价格大幅波动

  一

  行情回顾

  二

  价格影响因素

  1.上游原材料

  2.装置开工率、月度产量

  3.库存情况

  4.甲醇下游开工率和利润