今天我们挑三个典型的指数基金，分别是代表大盘股的上证50，大中盘股的沪深300，小盘股的中证500。我们探讨一下这几只基金目前的状态，及未来可能的走势。

我们先看一组数据：

从数据我们可以看出，上证50过去三年净利润增长比较惨，特别是2020年。这也导致了目前上证50估值百分位很高。对于2020年上证50指数净利润大幅下降的事，二马认为不可思议，因为我看到的上证50核心权重股的净利润是正增长，即使有负增长的，下降幅度也很小。那么是什么导致了上证50 总体净利润明显下滑了呢。是指数成分股权重和成分股调整的原因。

2020年，上证50有明显的成分股调整行为，主要调整思路是降低低PE金融股权重，调入科技股。这里我们看几个例子。

A、2020年年底上证50指数更换5只样本，海天味业、韦尔股份、兆易创新、恒生电子、中泰证券等调入指数，中国重工、洛阳钼业、交通银行、邮储银行、中国银行等调出指数。

B、2019年上证50的第一成分股为中国平安，权重占比为15.5%，而截至2021年11月21，中国平安的权重占比为4.81%。

所以，对比2019年，2020年并不是上证50真实净利润下滑了，而是权重股调仓的原因。2020和2019年，采用的权重股不同，统计到的净利润因此出现了重大偏差。进而，我们得出的结论是认为上证50 十年PE 估值百分位处于高估状态，这个是统计偏差。

相对而言，沪深300属于中规中矩的状态，我们不做过多分析。

下面我们说说中证500，这个是小盘股指数。分析中证500，我们需要有一些背景信息。2018年金融降杠杆，那一年，中小企业融资困难，经营困难。反映在中证500上就是指数净利润下滑。2018年末开始对中小企业进行抒困，中小企业发展又走上了正轨。在2018年低基数的情况下，开始了快速的增长。2021年的利润数据还没有出来，但是考虑到中证500中能源及信息股占比很高，今年中证500的净利润增长应该也很不错。这也是今年中证500 有明显上涨的原因。

那么如何看待中证500目前处于十年PE百分比比较低的位置呢？二马认为有两个原因。

A、过去市场长期偏爱小盘股，小盘股市盈率很高，这导致了中证500的历史市盈率很高；

B、最近一年科技、资源股业绩的上涨，拉低了中证500的PE。让中证500在2021年呈现出股价上涨，估值下降的态势。中证500指数并没有大家看到的那么低估。

那么如何看待持有这三只指数未来的收益呢？我们看一组数据。

应该说上证50不是一个好的选择，金融地产占比太高了，这里提到金融地产，但是主要是金融股，地产股很少。过高的金融股占比会压制上证50的增速。持有上证50，大致有一个长期6%的年化收益。

沪深300的情况要好一些，板块配置更合理，长期持有大致是7%的收益。这个适合稳健型投资长期配置。

中证500会表现出较大波动性。工业和信息板块占比高，成长性和波动性都会比较强。原材料股会表现出更强的波动性。中证500更适合做周期性的配置。短期看，中证500的投资机会很难把握，毕竟2021年信息科技和资源股都涨了不少，特别是资源股，明年有调整到需求。

如果让我自己来选其中一只来配置，目前阶段我会优选沪深300。但是我会在未来几年观察中证500的配置机会。

来源：二马由之