游戏行业专题：从技术到应用看元宇宙的持续布局

  我们认为，目前元宇宙依然处于游戏等场景应用逐步扩展到其他应用范围的早期探索阶段，相关技术和内容尚待成熟，但软硬件巨头加速布局将推动行业快速发展。从技术看，5G普及率提升、AI以及云计算力提高以及区块链技术（NFT、数字货币）的应用范围扩大为元宇宙提供了技术基础；从硬件看，消费级VR/AR设备有望迎来快速增长，根据IDC数据显示全球VR设备出货量预计明年增至1000万台以上，叠加以《半衰期：爱莉克斯》为代表的优质内容端产出，都将推动高沉浸感和交互感的元宇宙初期生态构建。中长期来看，科技巨头、内容型公司、工具型公司以及UGC创作平台等四类公司依托技术优势持续加码对元宇宙产业链各环节积极布局，其中包括围绕硬件和内容综合布局的Meta（Facebook）、微软、苹果、腾讯、字节等大厂；围绕底层技术和工具创新的英伟达、Epic等；以及围绕优质内容端产出的Roblox、网易等。

  游戏行业数据跟踪

  行业：10月中国手游销售收入186.38亿元，环比增3.37%，同比增0.48%，主要为头部游戏十一期间加大活动以及新游上线拉动。出海收入为15.77亿美元，环比下降1.79%，《原神》、《万国觉醒》等游戏略有下滑。产品：《英雄联盟手游》首月流水预估超11亿。吉比特雷霆游戏代理发行ARPG新游《地下城堡3：魂之诗》预计首月流水均超2亿元。根据Sensor Tower，10月腾讯游戏全球收入同比增长23.3%，《王者荣耀》国内iOS预估收入3.2亿美元。雷霆游戏发行新游《地下城堡3》，收入环比增长44%。出海方面，腾讯《PUBGMobile》10月海外收入环比增长8.8%至9600万美元，《使命召唤手游》环比增长38.8%。网易SLG新游《The Lord of the Rings: War》9月底上线海外收入稳步增长。三七互娱《Puzzles & Survival》10月收入环比增长9.5%。版号：7.22之后未发放新版号，近期或将恢复发放。

  重点上市公司跟踪

  完美世界：《幻塔》完成终测，预计年内有望上线。三七互娱：10月排名出海收入第4，投资DigiLens加大全息领域布局。吉比特：《问道手游》《一念逍遥》稳定畅销榜前列，《地下城堡3》等多款新游上线。腾讯：英雄联盟手游首月流水或超11亿，与抖音就版权内容互通进行进一步合作。网易：买断制游戏《永劫无间》销量达600万份创纪录，海外SLG新游收入稳步增长。心动网络：TapTap测试版上线TapPlay功能，《火炬之光：无限》为版号申请内测暂推迟。

  投资建议

  维持行业“推荐”评级。积极关注完美世界、三七互娱、吉比特、宝通科技、心动公司等。

  风险提示

  游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管趋严。