事件：11月13日，《联合国气候变化框架公约》第26次缔约方大会（以下称COP26）在英国格拉斯哥顺利闭幕。经各方谈判，大会就《巴黎协定》实施细则等核心问题达成共识，开启了国际社会全面应对气候变化的新征程。本次大会是《巴黎协定》进入实施阶段后召开的首次缔约方会议，聚焦全球长期温控目标、资金、适应、《巴黎协定》第六条实施细则、透明度以及国家自主贡献共同时间框架等议题。

  首先，从谈判角度上看，COP26延期一天闭幕，各项目标谈判进展不一，但总的来说具有向好趋势。COP26会前，英国提出了四大会议目标。自2016年《巴黎协定》达成之后至今的历届全球气候变化大会谈判的主要内容为根据《巴黎协定》升温目标鼓励各国制定更积极的减排目标、如何落实碳减排目标以及适应气候变化、敲定《巴黎协定》的具体实施细则等。COP26也不例外，东道主英国在会议前提出了期望此次谈判能实现的减缓、适应、资金、合作等四大方面的目标。

  COP26在以上四个方面进展情况如下：1）减缓方面有一定进展，但距离COP26期望的1.5摄氏度目标仍有差距；2）适应方面进展有限，全球统一适应目标尚未形成，资金支持仍存缺口；3）资金方面未达预期，发达国家资金支持力度远远不够，2025年后资金安排尚未明确；4）合作方面成果明显，完成了《巴黎协定》实施规则第6条的谈判。

  其他关注点：1）中美达成强化气候行动的格拉斯哥联合宣言。我们认为，除了双方制定了甲烷减排行动计划外，对于二氧化碳减排的相应措施以及推动终端用户行业脱碳和电气化的鼓励性政策将是重中之重。2）《巴黎协定》下新全球碳减排量交易机制的构建与CDM机制的过渡。其一，在新机制未落地前，符合过渡期减排量使用要求的CER由于其稀缺性的提升，价格有望走高。其二，对减排企业第三方服务企业，需重点关注当前新的全球碳减排量交易机制的初步框架以及未来将进一步明确的相关细则。

  投资建议：甲烷：关注甲烷减排预期下相应监测捕捉设备和垃圾焚烧的需求增长；新能源：中美合作有望加速特高压、充电桩、储能配套产品（电池、变流器）的出口增速，关注相关产业链上海外业务占比较高的企业；减排技术：关注中美在减排技术合作下相应具备碳捕捉碳封存技术的上市公司；碳市场：碳价有望持续走高，关注减排企业、第三方服务企业或因此具备更好的盈利空间。

  风险提示：谈判成果推进不及预期，各国气候政策反复，全球碳市场机制推进不及预期，国内相关政策推进不及预期。