专注于化工，三人行必有吾师



我们可以不做期货，但是，咱们产业客户还是要看清楚它真面目，期货的本质特征可以归纳一句话：价格的发现器。



01

现货+时间=期货

现货价格是供需矛盾的当下反应，而期货永远那么神秘，飘忽不定，难以捉摸。现货代表了现实，而期货代表了预期，期货是现货未来的影子，我们经常想踩自己的影子，有时候，踩来踩去，也不一定能够踩到。



现货价格上涨，期货也会上涨，而期货价格上涨，有时候也会引发现货波动，现货伸胳膊，期货也伸胳膊。



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但是期货一定不是现货，而且期货一定有它自己的规律，有时候期货市场的影子并不能够反应产业的基本面，如果是这样，那么它最后一定会回归到真实的供需矛盾。



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因为，每一个期货合约都有终点，它一定要拥抱现货，实现期现回归，我们产业客户不能被期货所迷惑，我们要让它成为产业客户管理风险的工具。因为，现货+期货=期现结合，我们可以做基差贸易，可以预测价格未来的趋势等。



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02

交割逻辑：期现结合

期货除了价格发现功能外，还是基差贸易最好的工具，未来大量的产业客户会纷纷涌入期货市场，通过期货来定价，譬如传统的贸易报价方式下，A的利润就是B的损失，双方是博弈，是矛盾，是你抢我夺。



但是，基差贸易是公平定价，可以双赢，把绝对价格的风险转换成相对价格的风险，减少了产业客户的摩擦成本。



卖方的底气也硬了，不用再喝酒应酬做关系，买方也可能在期货上占到足够的便宜，生意就越来越好做。

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而交易所已经在网站上开展基差现货平台，对于产业客户来说是极其方便的，并且有交易所的信用背书，可以相信组织，没有违约的风险，郑商所有仓单业务，有基差贸易，有互换业务。



郑交所网站上还有期权工具，那是相当的好用，不得不去点个赞。



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大商所同样有化工品的基差业务，仓单业务，对于产业客户来看最终还是要落实到期现结合上去，尤其是PVC，PP，PE非标也是可以交易了，贴近我们产业客户的需求。



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从统计的数据来看，期货个人交易者赢利的比率不足10%，随时量化机构、私募基金与产业客户的涌入，竞争越来越激烈，产业客户看库存，看数据，看基差，甚至机构有强大的IT团队。



未来的竞争越来越激烈，监管层不断鼓励产业客户通过期货进行风险管理，可能是未来最大的趋势，而机构与产业客户也是未来期货公司要竞相争夺的领域与阵地，如何与产业客户紧密的结合，可能是期货领导们正在考虑的问题。



我们从产业客户的角度来看，研究团队要下沉到营业部，市场与研究要成立专业的产业客户服务团队，靠拼手续费的时代已经结束，走专业化，走产业化，进入企业才是未来的大趋势。



期现结合未来的发展不可阻挡，产业与机构客户是未来的市场主流。而且越来越多的产业客户会熟悉期货，把期货当成一种工具，盘面定价也越来越流行。

03

金融属性：风险对冲工具

我们看到期货是现货的影子，但是期货又具备一种非常特殊的属性，那就是风险对冲工具。



为什么动力煤的价格下跌会引发甲醇，乙二醇的暴跌？



为什么动力煤的价格下跌与PTA跌停又有什么逻辑关系？



期货不仅是一种期货与现货对冲的工具，也是大类资产进行风险抹平的工具。期货价格与现货价格最大的不同在于：涨跌停板的限制。



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如果动力煤跌停，做多动力煤的资金无法砍仓，而下一个交易日很有可能再跌停，那么唯一的办法可能是做空甲醇进行对冲，因为甲醇是煤化工产品，如果甲醇也跌停，可能要迅速做空乙二醇进行对冲。



当然，也可以对冲焦煤，焦煤或其它的相近的品种，这就是期货的金融属性，这并不是基于供需矛盾的逻辑。



我们最近也是拜访部分产业客户，当然，主要目的还是要尽快销售我们工厂的化工品，因为最近现货实在太难卖了，我们库存也是太高了，虽然期货上做了对冲，但是现货得尽快出掉，企业现金流压力很大。



老魏最近也是面临化工厂生产的巨大压力，每天的工作是卖现货，平期货，然后工厂流水线不断生产，期货上再不断套保对冲，小伙伴们为了等个好的套保价格，最近一周中午全部在办公室点外卖，合成橡胶的库存只好对冲到燃料油上去了，天然橡胶实在找不到好的价格。



风险，都是要对冲出去的。



现在大部分下游产业客户每天都在研究期货，有位企业的老总对于期货历来是持反对意见，现在办公室里也是安装了一个期货报价显示屏。



用他的话说：



“现在竞争对手是飞机+大炮，我们还是传统的小米+步枪，越来越吃力了。现在是逼上梁山，不得不学，不敢不学了。”


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。