钢材 | RB2201&HC2201

  核心观点：市场对消费较差的一致性预期较高，期货深度贴水震荡偏弱运行

  主要逻辑：

  ①建材产量和消费均大幅低于去年同期，继续去库，去库幅度收窄但表需同比大幅下降令市场担忧。其它省份粗钢要求平控，河北全年需压减粗钢2171万吨。2+26城市明年一季度限产将超30%，若其它地区产量不变，则明年一季度全国产量将同比下降12.5%。昨唐山钢坯价格维稳，上海螺纹上涨10-30元/吨，上海热卷下跌100。

  ②地产、基建和制造业对钢材消费带动较差。9月地产数据继续全面下滑，9月地产销售同比下降13%、投资同比下降3.5%，时隔1年半重回负增长，9月施工同比下降10%，新开工同比下降14%，地产对钢材的消费形成拖累。挖掘机国内销量持续6个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过后期新增专项债发行进度有望加快。9月财新制造业PMI为50，月环比上升0.8%。

  ③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

  投资建议：观望为主

  煤焦 | J2201 & JM2201

  核心观点：钢企提焦炭首轮降价煤炭现货价格走弱

  主要逻辑：1。动力煤：价格逐步合理回归。政策方面动力煤仍有向下驱动，基本面看市场由紧张逐步过渡为紧平衡，后期需求变化情况或有小幅反弹，反弹空间由库存及需求变化幅度决定，整体仍以反弹做空为主。

  2。双焦：焦炭现货市场情绪明显转弱，部分焦企考虑原料成本支撑或趋弱，且自身厂内仍有焦炭库存待消化，目前有降价抛货的意愿，下游钢厂方面，河北唐山限产升级，部分烧结矿紧缺致使钢厂高炉有临时性休风或者限产的情况，刚需回落，且厂内库存中高位，对焦炭控制到货的现象增多，短期看在成本支撑转弱以及钢厂利润急剧下滑且成材成交较差的背景下，焦炭市场面临下行的压力，后期市场需实时关注政策对上下游的影响。焦煤方面，炼焦煤市场稳中偏弱运行，主焦煤和肥煤等骨架煤种目前价格暂稳，但受配焦煤和澳煤通关影响，下游采购积极性减弱，煤矿出货转差，上周山西地区中低硫主焦等煤种流拍已明显增多，近期有降价预期；配焦煤价格有继续走弱趋势，长治地区贫煤和贫瘦煤在上周下调200-500元/吨之后，部分煤矿和洗煤厂有继续降价现象。进口蒙煤方面，策克口岸和二连浩特仍未恢复通关，甘其毛都口岸目前单日通关在200车左右，但由于下游接货意愿较低，价格偏弱运行，目前蒙5#原煤主流价格降至2750-2800元/吨，部分贸易商为回笼资金有更低价格出货现象。

  3。市场研判：反弹做空为主。

  4。风险：政策对于煤炭干预明显放松、4.3焦化产能集中淘汰、煤矿事故突发等

  铁矿石 | I2201

  核心观点：钢厂利润下降采暖季环保限产矿价震荡趋弱

  ①供给宽松，到港高位，压港严重，延续累库。澳洲发运1828.4万吨(+226.1)，发中国的比例74.97%(-16.33%)，巴西发运567.9万吨(-128.2)，澳巴发运合计2396.3万吨(+97.9)，全球发运合计3029万吨(+141)。45港到港量2448.4万吨(-188.6)。在港船舶190条(-10)，压港依然严重。点钢网北方六港库存8683万吨(+129)；45港库存14491.95万吨(+446.47)，继续累库。

  ②限产持续，铁水产量走弱，港口成交弱。进口矿周消耗量1833.72万吨(-21.28)，以疏港量推算的铁矿石需求为2025.73万吨(+91.42)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1479.17万吨(-22.89)，国内钢厂铁矿石库存10415.19万吨(-17.58)。最近一个交易日主要港口成交五日均值为89.86万吨(+3.02)。

  ③综合来看，采暖季限产范围扩大，高炉检修增多，降能耗和限产减产继续，铁矿石需求持续承压。钢厂利润大幅压缩，冬储补库预期降低，海运费下降较多，铁矿石价格重心下移，震荡偏弱。

  市场研判：[530-730]区间操作，逢高做空。

欢迎前来咨询预约开户，点击头像添加**沟通