2021年三季度全球黄金总需求量831吨，同比下跌7%。但中国的黄金ETF，却逆市净流入3.2吨。10月28日，世界黄金协会最新发布的报告显示，在全球黄金ETF的持仓少量外流的情况下，不过同类投资，却在三季度展现上扬态势。

  2021年前三季度，随着全球疫情总体趋缓，以及全球经济复苏，黄金价格震荡回调。近期金价低迷，国际金价跌破1800美元/盎司。九月底伦敦现货黄金定盘价为1742.80美元/盎司，较年初下降10.31%。上海黄金交易所Au9999黄金以397.48元/克开盘，9月底收于362.14元/克，较年初下降8.89%，前三季度加权平均价格为375.14元/克。

  世界黄金协会中国区CEO王立新分析，金价的调整不仅刺激了金饰消费，也带动了金条和金币的强劲需求。黄金投资方面，动荡的股市使不少投资者加大了配置黄金ETF的力度来分散风险。

  金价承压，国内逢低加仓ETF

  根据世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告(下称《报告》)统计，2021年第三季度全球黄金总需求量同比下跌，主要原因是黄金ETF三季度净流出27吨。

  世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，黄金ETF的少量持仓流出，对第三季度总需求变动造成了不小的影响，遮盖了其他领域黄金需求的同比增长。当季黄金ETF持仓少量流出，需结合更大的背景来看。一年前，投资者涌向黄金，期待其能对冲新冠肺炎疫情影响，而黄金ETF尤其从中受益，其购入量在2020年前三个季度增加了1000多吨。尽管今年有些投资者在抛售，但相比之下，流出量其实并不大。

  但在中国市场上，三季度国内黄金ETF保持净流入，截至2021年第三季度末，中国黄金ETF整体持仓为72吨(约合41亿美元，267亿元人民币)，当季流入量为3.2吨(1亿美元，约合7.3亿元人民币)。

来源：世界黄金协会

  《报告》分析，中国投资者对黄金ETF的兴趣主要来自两个方面，一方面三季度沪深300股指波动较大，且跌幅达7%，导致投资者的避险需求上升；另一方面，三季度金价调整，促使部分投资者加大了配置黄金ETF的力度，也有投资者逢低入场，或是三季度中国黄金ETF流入量提升的另一个因素。

  不过，金价疲软已持续一段时间，本周国际金价再次跌破1800美元/盎司的关口。博时黄金ETF基金经理王祥对第一财经记者分析，当前通胀预期持续走高的背景下，黄金一度弱势反弹，但随着美联储主席鲍威尔对通胀的重视程度上升，以及明年高通胀持续，可能引发加息的言论在市场发酵，金价再次震荡回落。

  王祥认为，市场重新认可黄金价值仍需时日，中期来看，美元整体强势可能还将继续维持，近期美国的服务业PMI数据走强、鲍威尔的表态已经基本暗示11月的TAPER官宣即将到来，收益率上行预期压制了通胀曲线的上升，市场认为实际利率将上行修复，这将成为黄金市场难以获得中长期资金青睐的重要原因。

  限电波及黄金加工业

  金价的调整，刺激了金饰消费。今年三季度，中国金饰需求达到157吨，同比增长32%，环比增长7%。

  《报告》分析，当季相对此前较低的金价，一定程度上促进了金饰消费。同时严格的疫情管控、国内疫情多点爆发的背景下，国内消费者对于旅游预算的重新配置，亦对黄金饰品消费有一定支撑。最后，2020年第三季度基数较低，令年第三季度的金饰需求同比增长显著，与疫情前的2019年三季度相比基本持平。

  四季度是中国金饰消费的传统旺季。但自9月下旬以来，限电政策已经影响到深圳工厂的金饰产量，《报告》预计，如果持续该政策到第4季度，中国的金饰供应将会受到更大限制。

  “黄金加工不算是高耗能产业，不过限电还是会带来一定影响。”一位古法制金厂商告诉记者，日前接到一笔大订单，但因为限电影响了赶工进度，工人们只好点蜡烛作业。

  中国黄金协会相关负责人也对第一财经记者表示，自今年2月，山东省内非煤矿山开始停产安检，暂时影响了第一产金大省山东的产量。另外，为了积极响应国家“双碳”战略，中国黄金、紫金矿业、山东黄金和山东招金等在遵循负责任黄金开采原则的前提下，还将在企业发展战略中考量气候变化风险和机遇，践行绿色发展理念。

  王立新预计，四季度国内整体黄金需求将保持增势，四季度是中国金饰消费的传统旺季，随着古法金的普及，可以进一步促进克重高的金饰产品的销售，并对第四季度中国金饰需求持谨慎乐观态度。此外，黄金的抗风险属性将持续显现，金条金币等产品将对黄金投资需求提供支撑。

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