一、关于煤炭价格

今年以来，煤炭价格出现了较大幅度的上涨，近期涨幅特别大，同比上涨了一千多元/吨，按煤炭价格上涨100元，水泥生产成本上升11元/吨计，水泥生产成本应该上升100多元/吨，但是，大部分水泥上市公司都有或多或少的长协价煤，因此，实际进场煤价上涨约500-600元，水泥生产成本上升约50-70元不等，目前，大部分区域水泥价格同比上涨了100多元至200多元/吨，甚至300多元/吨，完全能覆盖水泥生产成本的上涨。

对于煤价的大幅上涨，国家已经在采取措施进行调控，包括放松新增煤炭产能限制，督促新增产能加快投产，政府行政干预煤价，叫停煤矿安全检查和安全整改一刀切等等。近日全国煤炭日产量超过1150万吨，比9月中旬增加120万吨以上，其中晋陕蒙日均产量860万吨，创今年以来新高。随着煤矿核增产能进一步释放、建设煤矿逐步投产、临时停产煤矿复产，煤炭产量有望进一步增长，煤炭价格已经开始掉头向下，预计，明年煤炭产能过剩就会出现，煤炭供需格局发生逆转，煤炭价格回归理性是大概率事件，不必过分担忧高煤价对水泥生产成本的不利影响。

二、关于电价

国家启动电价限产机制改革，允许扩大电价波动幅度，高耗能企业实现高电价。从近期一些省份的改革方案看，都是提高尖峰和高峰时段电价，降低峰谷时段电价，比如，调整幅度最大的云南省，尖峰、高峰电价提高50%，峰谷电价降低50%。这样的涨价方案，对水泥厂的用电成本影响很小的，甚至有些水泥厂的平均电价还有望降低。

水泥生产耗电大约是90度/吨水泥，有余热发电的水泥企业，水泥耗电60度/吨水泥，每度电价提高0.1元，水泥生产成本提高6元左右。水泥生产耗电90%在磨机和窑，其中，窑是24小时连续生产，尖峰、高峰、峰谷电都用，其中，尖峰+高峰电占60%，谷电占40%，综合起来，平均电价有小幅上升。而水泥磨机大部分是16小时两班生产，一些磨机产能较富余的，甚至每天只需12小时生产，大部分安排避开白天尖峰电和部分高峰电时段生产，所以，涨电价时段少生产，降电价时段全力生产，反而拉低了平均电价。所以，部分水泥企业平均电价会不升反降。部分投资建设了光伏发电和风力发电的水泥企业，通过自发电补充部分高、尖峰时段电能，减少高、尖峰时段用电，整体用电成本还可以较大幅度的降低。

三、关于水泥价格

前面已经提到，水泥生产中的煤、电涨价影响水泥生产成本也就是几十元/吨，而目前全国水泥大部分上涨了一百多元到两百多元/吨，甚至有的区域上升三百多元/吨。部分上涨幅度较大的区域，是实行了较大幅度的压电限产，比如，广西限产60%，云南限产80%，这些区域，由于产能降幅较大，水泥生产成本增加幅度也会较大，大约生产成本上升100-150元/吨，但这都是暂时的，不可持续的，随着产能限制的放松，生产成本会下来，700-800元/吨的水泥价格也是不可持续的，太高的水泥价格，会压制水泥需求，对水泥行业并不是什么好事。未来，随着限产幅度的逐步减小，水泥行业恢复到正常的错峰生产状况，产能利用率的提升，水泥生产成本也会随之下降，水泥价格也会有所回落，不同的区域，水泥价格维持在500-700之间是大概率事件，平均500-600元/吨的水泥价格，大部分水泥企业业绩可以取得很不错的收益，同比正增长是大概率事件，部分区域优秀的水泥企业的业绩增长幅度还会比较大。增长幅度较大的水泥公司，或者是区域水泥价格更优，或者是有新增产能投放（包括国内和国外新增产能），或者是水泥以外的产业链延伸成长较快，甚至是前面两者或三者同时叠加，增长幅度会大超预期。

举个栗子：西部水泥和塔牌集团，去年水泥销量约2000万吨，销售价格约300元/吨（不含税），如果今年均价400元/吨（不含税），生产成本上升50元/吨，则毛利增加50元/吨，净利增加35元/吨，全年净利增长约7亿元，同比增长40-50%。所以，不要指望水泥价格长期保持700元/吨以上，这不可能，不现实，也没必要

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