今天猪肉概念股大涨，新五丰、天康生物、双汇发展、正邦科技、金新农等涨停，温氏股份涨逾8%，牧原股份涨幅超4%。

连双汇这种浓眉大眼的白马股都涨停了，不得不说，资金确实来势汹汹。

猪肉概念大涨的直接原因是昨天牧原股份披露了三季报，第三季度净利亏损8.22亿，而上年同期盈利102亿。

看到这，估计大家都迷糊了，牧原三季度的亏损难不成还成了猪肉概念大涨的理由？这是什么逻辑？

没错，正是因为牧原股份三季度亏损，才引起了这次猪肉概念的大涨，这就是股市中的预期逻辑。

因为产业巨头的亏损是一个风向标，一般意味着见底反转。

比如牧原股份，作为猪企龙头，养殖成本是最低的，一旦产业巨头出现亏损，就意味着全行业都会亏损，那么这个时候反而是行业见底反转的前夕。

这次涨的逻辑就在于有人预测猪肉要见底了，接下来会出现大反弹。

前两年猪肉股触底反弹凌厉的涨势大家依然历历在目，牧原也成了十倍股，那这次会重现前两年的触底反弹吗？

我的判断是这次不会出现猪肉超级周期。

首先带大家回顾一下我国经历的四轮猪肉周期。

（1）第一轮“猪周期”历时四年（2006年6月-2010年6月）

开始的原因是2006年夏季猪蓝耳病疫情导致猪群大面积死亡，当时的发病和死亡率高达10%-30%，破坏市场供需平衡后使得猪价被迫上涨。

本次猪周期持续时间共两年，涨幅132.6%。

之后在高利润和高需求的推动下，养殖户不停扩产，直到2009年猪流感和“瘦肉精”等消息爆发，猪价才开启下行通道。

（2）第二轮“猪周期”历时三年11个月（2010年6月-2014年4月）

这次价格上涨是因为2010年的猪瘟和蓝耳病、以及2011年的口蹄疫和猪仔腹泻，当时打破了刚刚稳定的市场供求平衡，猪价随即上涨。

在15个月的时间里，猪肉价格上涨了近一倍。后来产量扩张，供需缺口被弥补，猪价开始下行。

（3）第三轮“猪周期”历时4年（2014年5月-2018年5月）

前期的猪价下跌给养殖户带来很大压力，为了存活，很多养殖户采取去产能的方式降低生猪存栏，市场供给因此大幅下降，猪肉价格开始攀升。

这轮上涨幅度稍微要小一些，历时2年，涨幅76.6%。

之后因为国家出台各项环保政策，养殖户被迫出栏，大量生猪供给涌入市场，猪价由此开始回落。

（4）第四轮“猪周期”从2018年三季度至今，已历时约3年

这轮涨价是因为非洲发生猪瘟，促使市场猪肉供给短缺，上行趋势从2018年6月至2021年1月，共计两年半。

2019年6月-2019年10月底价格出现急速拉升，价格上涨幅度超过133%，此后一年多一直维持在高位。之后猪价从2021年1月至今呈现回落趋势。

股价也与猪周期走势一致。

从历次猪周期中可以看出产能是影响猪周期最重要的因素。

目前常用来解释“猪周期”形成的模型是蛛网理论模型，下面简单分析下。

生猪生产和猪肉销售过程中的价格是随着供给变化的，总体呈现周期性波动。一轮完整的猪周期大约需要3-4年，这是由猪的生产周期所决定的。

能繁母猪代表产能，要想扩大生猪供应就要先扩大产能。

从猪仔成为后备母猪（可繁殖状态）一般需7个月，能繁母猪生产1胎需要5个月左右，2年可产仔5次（2.4-2.5胎/年）。母猪产仔再经过1-2个月的保育期和5-6个月的育肥期，生猪可出栏。

因此，直接补栏仔猪只需要6个月左右就够了，当月生猪存栏量预示着未来半年的生猪供给，但从补栏母猪到增加猪肉供应需要18个月左右。

猪周期上行核心拐点是能繁母猪存栏同比最低下降至-10%后（产能供需失衡开始），上两次猪周期开启的触发点分别是2014年8月和2018年12月。

而目前并未出现这样的情况。

从2006年以来，我国共经历了4轮猪周期，回顾历次猪肉收储可以发现，猪肉收储都发生在一轮猪周期价格衰退的末尾阶段，在中央收储启动之后，猪肉价格均迎来短期内的上行。

但这并不会根本性改变产能边际过剩的状况，只有持续的自然产能缩减和突发性疫情才能使得产能重新出现缺口，开启下一轮猪周期。

现在我国正处于第四轮猪周期的衰退末尾期，目前生猪存栏和母猪存栏同比增速均处于历史最高区间，同比增速依然超20%，严重的供大于求情况短期难以根本缓解。

对比过去15年历史，我觉得下一轮猪周期的完全启动需要等待能繁母猪存栏同比增速进入负增速后，而这次并不会出现超级猪周期，更可能是一次小型的反弹

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