如何判断一只股票的价值，是困扰每一个对股票感兴趣的投资者的问题。今天我就想谈谈我的一点学习心得。仅供参考，如有所获，我也能非常自豪和高兴。 股票其实和其他的资产（存款、基金、债券等）没有什么不同。就是投入之后等待回报的过程。不同的是债券每期获得利息，到期收回本金；股票则是每期获得分红，到期卖出回收本金。

存款、基金等与上述类似，由此可以推知，资产之间的收益模型是相通的。不同时点上的资产配置，本质上是对所有可购买资产的比较，权衡不同资产的价值。因为不同资产之间的收益模型是共通的，所以相互之间的比较才存在实现的可能。 今天我们就针对股票，仔细讨论其价值分析的逻辑。要时刻牢记的是选择股票也好、债券也好，都是不断比较的过程。 我们买入股票就像买入债券一样，债券获取利息，而股票获取分红。其实分红就是企业的净利润的一部分。因此，我们可以像计算债券现值的方法一样，计算企业的现值。 我们以一个例子来具体说明，假设有一只股票，现在的股价是10元/股，市值是50亿元，当年的净利润为1亿元，对应的PE是50。当前国债收益率（将其看作无风险收益率的替代）为4%。根据搜集的资料预计，未来三年公司的净利润将增长至4亿元。计算该公司的估值。

公司三年后的现值如下，（就是相当于一个每年利息4亿元的永续债券，其估值是每期利息的折现）

上述方法很简单，但是仍有几个问题需要明确：

第一，我们对于企业价值的评估的重点在于未来一段时间内的业绩增长情况。我们要做的是通过搜集尽可能多的资料，去估计未来的企业净利润。这个“未来”可以是一年、两年、三年，全凭各自的本事，以及资料的多少。在评估完成未来某一时点的企业净利润后，因为我们没法有更多的资料支撑更加长远的业绩预测，因此，我们假定在达到一定水平的净利润后保持不变，永续经营；

第二，我们计算出公司三年后的市值为100亿，其中的关键前提是通过搜寻资料明确了公司三年后的净利润水平。这个净利润必须是真实、纯粹、不附加条件的。“真实”要求公司的净利润真实可靠，不存在弄虚作假；“纯粹”要求公司的净利润是通过主营业务得来，不是偶然的投资收益或者资产处置；“不附加条件”要求公司维持这样的净利润水平是不需要付出巨大代价的，是企业正常经营就可以保持的净利润；

第三，我们计算出公司三年后的市值为100亿，并不是必然在三年后达到。三年后市值肯定达到100亿，这种想法本身就是不切实际的，因为在事情切实发生之前，所有的判断都只能是猜测，既然是猜测那就必然有对有错。另外，短期的市场的情绪、资金的流向、突发事件等都会干扰公司市值向预测的估值靠近。比如贵州茅台在2010年“三公消费”政策出台后，股价一度跌至80元左右，谁也不确定政策对于公司的影响，公司市值在很长一段时间都在100元上下波动；

第四，放弃不切实际的幻想，就我个人而言很难做到超高的年化收益，也很难保证自己的判断永远正确。保持敬畏，保持谦卑的心是长久生存的关键。

第二，为什么选择国债利率作为股票估值过程中的折现率？