01

牛股的第一特征

一、过去十年累计涨幅大于500%；十年过去了，连5倍都不涨，怎么有脸称自己是牛股。

二、当前的股价高于2015年牛市顶点；说好的牛熊周期，现在还没突破前高，说明这五年基本面没有突破，PASS。

三、上市时间超过3年，股价还没经历过市场的检验，PASS。

经过这三步这么一选，3800支个股立马只剩下一百来支，看来A股中连初步满足牛股特征的股票就少得可怜。

牛股的第二个特征是稳定

那些去年上涨10倍，今年腰斩50%的股票，分分钟让你见识到什么是投资陷阱，所以还得淘汰掉单年涨幅超过200%或者跌幅超过40%的股票。

一通筛选之后，只剩下67支，我看了一下，像什么贵州茅台、恒瑞医药、海天味业、东方雨虹等市场公认的牛股都在榜单中，所以，我们这种筛选方法是真实有效的。

首先来看一下行业特征，先统计出203支个股分别属于哪个行业，再对比每个行业中有多少支个股，就可以知道行业诞生牛股的概率。

数据显示来看，信息技术行业产生的牛股最多，其次是医疗保健、日常消费、工业和可选消费。房地产、能源、金融、公用事业和电信服务都很难产生大牛股。

02

信息技术，时代最强风口

过去十年，所有行业中，对企业影响最大的还是互联网化，十年间，中国网民从4亿增长至8亿，从PC端转移至移动端，从线下娱乐转为线上，这其中最受益的就是信息技术企业。

站在风口，猪也能飞，这十年中国不仅成长出淘宝、网易、字节跳动这些巨型企业，还成就了相关产业链的企业，巨型企业都没有选择在A股上市，也就不在我们的投资范围了。

梳理信息技术领域的这些牛股，我们能发现两个特征：

第一个就是营收增速快

这18支牛股过去五年的营收复合增长率基本都超过20%，有的甚至超过40%，同期，整个A股的中位数营收复合增长率仅为13%，比信息技术牛股低了整整一倍。

第二个特征是都是各赛道的龙头企业，拥有较高的行业壁垒

即使同属信息技术行业，企业之间的赛道也有天壤之别，例如同花顺，是炒股软件的龙头，每个月的活跃用户规模超过三千万，几乎一半的股民都在用同花顺，垄断了用户资源；例如浪潮信息，属于云数据服务商，为其他行业提供数据服务；又比如恒生电子，专做金融行业的IT服务，股市交易系统、金融交易软件，都可以外包给恒生电子；广联达，金融工程必备工具CAD软件制作商，学工程不会CAD？趁早回家带孩子吧……

每一个赛道都有广阔的想象空间，每一家企业都属于各自领域的龙头，这是促成它们十年一直高速成长的主要原因。

那么下一个时代的大风口是什么？

互联网之后市场又提出了互联网+、数字化，但好像都是互联网的延伸，还是利好信息技术板块，目前唯一比较明确的方向就是半导体产业链和新能源汽车产业链，很明显就是下一个牛股爆发地。

03

喝酒吃药，A股特色

A股喝酒吃药行情历来被市场吐槽，芸芸众生几千支股票，连续上涨的只有白酒，是市场的扭曲还是投资者的沦丧？是价值投资者的愚昧还是短线投机者的疯狂?

特别是进入2019年之后，53度的白酒香气愈发浓烈，资本市场的每一个角落都弥漫着酱香。白酒板块基本都已翻倍，股价突破千元的贵州茅台，在行业中的涨幅也不过第七，五粮液涨幅接近两倍。

资本不谈情怀，不要跟资本讲什么科技兴国、实业兴邦，只谈论未来现金流，哪家企业赚钱能力更强，资本就倾昧它。医药白酒行业最让人称赞的就是超高毛利，毛利率不是一个简单的公式，它代表了一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分，毛利率越高，企业给原材料增加的价值就越高，企业在这条产业链中占据的市场地位也就越高。

例如两件材质完全相同的衣服，一件是地下商场买的，标价100；一件是GUCCI买的，标价10000。一个商标就能让它多出9900元的利润，这就是品牌赋予的力量，他们之间毛利率的差别则是50%和99.5%，细微毛利率差距会导致最终利润差距变得很大。

在这24支医疗与消费牛股中，平均毛利率就达到50%，基本上都具备点石成金的能力，高毛利成为牛股的标配。

04

领域龙头，外资真爱

对于工业板块而言，其实筛选出牛股很难，A股中有699家工业企业，有434家可选消费企业，其中牛股也不过18家，选中的概率只有1.6%，差不多60支股票中只有一支能够持续上涨，筛选难度实在太大。

对于工业和可选消费领域来说，有技术壁垒、品牌壁垒和市场壁垒的企业就是好企业，例如苏泊尔，在厨房用品领域属于龙头，又比如美的集团、格力电器，然而这些市场常见的品牌早就被炒的老高，根本不给散户进场的机会，各位也不太喜欢去高位接盘。

所幸，外资们已经替我们选好了哪些是有价值的工业企业。数据显示，陆股通对A股企业平均持仓占流通市值的比值为0.95%，对于文中的67家牛股的平均持仓占比达到8.2%，对工业与可选消费的平均持仓占比达到16%，可以说是超级真爱粉，很明显它们认为这些个股未来还会持续爆发。

除了以上特征，十倍牛股还有哪些值得注意的特征？

一、高ROE

我统计了最近三年牛股与普通股净资产收益率（ROE）的差异，发现牛股远高于市场平均水平，而且这个差距还在不断拉大，低ROE不会产生牛股，只会产生短期爆炒的妖股。

二、低市值

既然是筛选未来的牛股，就要站在上涨之前分析，否则都是马后炮，在2010年的2月，大盘指数也是3000点，整体市场状况与现在并没有太大的差别。

这些牛股在那个时间点的市值其实并不高，市值超过500亿的仅仅只有两家，大多数企业的市值都低于100亿。从这个角度来看，市值越小，成长空间越大是有数据支撑的。

站在当前这个时间节点，我们当然不能认为未来还是100亿市值以下的企业更有成长空间，十年前，市值破百亿的企业只有348家，而现在有1137家，这十年是批量生产百亿企业的节点，很明显未来十年是批量生产千亿甚至万亿市值企业的时间点

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