这篇文章还是源于编辑希望新书《聚焦成长股：筛选、验证、决策与盈利》内容多一些，但我思前想后，能加的已经加了，反倒是需要总结的，有必要写一写，对于成长股挖掘的思考，大体上也有11年多了，最初就对成长股非常感兴趣，包括后面想到的时代浪潮三角形，本质上也是在需求端寻找到的突破口，任何牛掰的企业，都离不开一点，那就是强劲可持续的需求，在此基础上倒追供给端，发现供给端具备强大竞争壁垒，从而能够持续地做大做强，满足需求，攫取更多的净利润。

未来现金流折现，是沿着扣非净利润这条线来探索的，任何一家企业每年产生的扣非净利润折现到现在的价值，等于其买入价值。一般情况下，二级市场也会用市值=市盈率 x 净利润来进行估值。市盈率与市场情绪相关度很大，属于艺术的部分，净利润是实际数据，属于科学的波动，我更多的是把艺术部分按照最低的预期来计算，把科学的部分，进行细致的思考和考察，从而赚这部分实实在在增长的钱，无论是挖掘国检集团、璞泰来还是永升生活服务，我都采取的是这种方式。

下面就要对净利润进行解读，净利润对内，与净利润率和产能的相关度很大，我主要的思考点在于净利润率本身，净利润率的提升，对内靠技术提升，对外靠产业链一体化，实现各环节净利润率归属到某一环节，从而实现净利润率的提升，比如牧原股份养猪的净利润率，就是从饲料，配方，土地等全产业链一体化模式角度提升的；对内靠技术提升的案例，就是类似于万华化学这种，通过技术降本，走学霸路线，同样的东西，我做的就是比你要好，同等质量条件下，我的成本更低。由此可知，净利润分析的核心，一是产能扩张，二是净利润率提升，这两点至关重要，其他的分析都要次之。

下面笔者梳理了一个表格，详细说明一下对成长股的思考

由此可见，每个类型的成长股，都有其不同的挖掘要求，不能一概而论，但大体上有一点是明确的，净利润率总体上都要占据相应的制高点，无论是通过全产业链一体化，还是通过技术改造和升级，与此同时，相关产能能够不断扩张，实现净利润的总体增长

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