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基本面来看，目前甲醇市场总体呈现供需两弱，需求相对更弱态势，导致港库出现累积，但由于甲醇煤炭成本及进口成本均出现不同程度走强，国内醇价受到成本支撑及期货价格带动反而呈现大幅冲高上涨。具体来看……

虽然基本面弱化但在目前氛围主导行情走势背景下，技术面表现依然很强，目前国内能源市场状况不稳，部分地区适时对冲式拉闸限电操作或将常态化，加之世界主要经济体货币放水加强，大宗能化品走势或将阶段性偏离基本面表现，对于后期，短期内……

一、煤炭价格强势上冲，国际醇价总体偏强

煤炭方面，自5月煤炭再次启动以来，尤其经过近三个月夏季用电高峰的强势上攻之，国内煤炭价格涨幅已经震惊市场，期间国家相关部委多次点名大宗黑色品种，也从一定程度上遏制了煤炭价格的上攻势头，但总体煤炭涨势依然很强，目前来看，今年煤价总体已经大幅高于去年水平。

现货方面，动力煤自5月就已展开上攻态势，经过长达五个月的上涨之后，目前阶段性累计涨幅已经非常明显，环渤海动力煤指数屡创近年新高，由5月620附近上涨来到目前的750附近，涨幅已经超过20%，且期间并无明显回调；无烟煤涨幅更加惊人，自6月再次启动开始，经过近4个月上涨，目前晋城无烟中块含税坑口价目前已经来到1690元/吨附近，相比6月启动时的1190元/吨，涨幅超过40%，算上二季度初的上涨，两波上涨后年内涨幅已经接近95%。

期货方面，动力煤期货自8月下旬以来持续走高，而焦煤期货从7月上旬即开始了走强态势，两者涨势持续至今，目前均已创出年内及品种上市以来新高，文华郑煤指数达到1204点，相比8月下旬的791点，阶段涨幅超52%，文华焦煤指数9月上旬达到3191点，相比7月上旬的1796点，阶段性涨幅超77%，目前动力煤仍处技术冲高态势，焦煤进入涨后高位运行态势。

图1：国内煤炭价格走势

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数据来源：Wind

国际醇市方面，三季度以来各区域报价总体趋于强势，纷纷启动上涨，欧美报价启动较快，亚洲报价启动相对较缓，但8月中旬以来走势小幅分化，欧美报价有所回落，亚洲报价反而急促上涨，但总体都处在涨后高位态势。具体来看，FOB美国海湾中间价目前报440美元/吨附近，相比于8月初高点453美元/吨，小幅回落；CFR中国主港中间价近期最强，目前来到358美元/吨，相比8月上旬的300美元/吨，涨幅明显；欧洲市场近两月回落幅度最大，FOB鹿特丹中间价目前维持在370欧元/吨附近，相比8月上旬的424欧元/吨，跌幅近15%，但依然维持在涨后高位。

图2：国际甲醇价格走势

数据来源：Wind

二、国内生产利润大幅好转，进口扭转同比跌势

行业开工方面，三季度总体维持了上半年的高区间态势，但也呈现阶段性趋弱，7月中旬以来，甲醇行业开工呈现出反弹回落态势，目前开工率由8月上旬的近80%年内首次降至70%以下，主要还是受到国内双限政策以及暴涨的煤炭价格影响，相比8月，9月检修装置增加也较为明显，多数持续到国庆节之后，短期政策性特征明显。

图3：国内甲醇行业开工率

数据来源：隆众资讯

装置利润方面，目前煤制甲醇（内蒙）利润为-345元/吨左右，相比8月的近-600元/吨改善明显；天然气制（西南）甲醇利润表现靓丽，达到909元/吨以上，相比8月的500元/吨大幅上涨；焦炉气制甲醇利润也得到很大提升，目前达到600元/吨附近。甲醇品种整体利润水平近期大幅改观。

图4：甲醇行业利润情况

数据来源：隆众资讯

国内部分供给厂商检修状况如下表：

表1：国内部分甲醇厂动态

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进口方面，今年上半年总体表现稳中有增，6月开始月度同比转负，但环比依然录得正值，7月进口弱化明显，同比大跌，环比转负，主要是去年7月单月进口激增所致，8月进口相对平稳，同比环比均转正，月度进口恢复至百万吨以上，今年总体进口状况表现良好，进口供给稳定性优于去年，但进口量或将难以达到去年水平，但相比2019年增加依然明显。

图5：国内甲醇进口

数据来源：Wind

三、聚烯烃价格大幅上涨，煤制烯烃开工大幅下降

9月国内聚烯烃期现货价格大幅上涨，期货端文华塑料指数（LLDPE）由7990点最高涨至9265点，涨幅近16%，文华PP指数由8124点涨至9445点，涨幅超16%，但与此同时国内煤制烯烃综合开工率缺由80%附近跌至61%左右，主要还是由于国家双限政策以及上涨迅猛的煤价造成的，虽然聚烯烃产品价格大涨，但受同期煤炭价格涨幅更大影响，国内煤制烯烃利润水平并未明显改观，依然处在大幅亏损状态，华东单体烯烃核算利润水平依然维持在-1600元/吨以下，导致国内煤制烯烃装置检修及降负荷情况相比前期增加。

图6：部分煤化工装置运行状况

数据来源：隆众资讯

四、传统下游开工趋弱，产品利润遭到挤压

传统下游方面，9月表现也较为一般，一方面传统下游受到限产限电政策影响更加明显，另一方面虽然下游产品价格趋于上涨，但涨幅相比原料甲醇涨幅偏小，产品更接近终端需求市场，价格传导性相对偏弱，导致部分产品利润反而恶化，开工受到拖累，除了MTBE开工稳中小涨，甲醛、二甲醚、醋酸及甲烷氯化物开工均呈现不同程度的回落，而甲醛及二甲醚的利润恶化程度最为严重。具体来看，甲醛开工由6月中上旬的高于60%降至目前的45%左右，二甲醚开工由6月中上旬的15%左右跌至目前的13.5%左右，醋酸开工由5月高点的90%以上，目前降至74%左右，降幅明显，只有MTBE开工目前维持在58%附近，属近年开工高位。

五、港库总体累积，库存筑底回升

库存方面，国内港口库存自二季度后期创出本轮去库新低之后，阶段性开始回升，目前累积幅度已经较为明显，港库或转入新一轮累库阶段，具体来看，华东库存本轮去库最低点出现在5月末，库存降至33.5万吨，而华南港库见底更早，在4月末便创出了4.3万吨的去库低点，综合港口库存在5月末创出41万吨的去库低点，目前经过三波阶段性回升，港库总量来到66万吨以上，其中华东港口50.8万吨，华南港口15.8万吨，三季度累积涨幅明显。期货库存方面，9月仓单数量突增，目前达到4159张，9月合约交割前最高来到5059张，仓单压力在增加。

图7：港口甲醇库存状况