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猪周期的规律

看了这么多周期行业，猪周期走势应该是最规律的。从2002年初至今，一共走了5个周期，前4个周期都是历时48个月左右，即4年左右。当前处于的第5个周期，从2018年6月开始至今。

猪周期为什么走的这么规律？

其本质是能繁母猪存栏量的周期变动以及由此导致的生猪出栏量的周期变动。一个完整的“猪周期”需要经历以下过程：猪价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——猪价上涨——母猪存栏上涨——生猪供应增加——猪价下跌。

母猪的繁衍必须遵循“猪“的生长规律，必须经历出生、成长、发育、成熟的生长周期。所以，猪周期总是不断循环，不以人的意志为转移。

02

本轮猪周期有何不同？

前4轮猪周期有几个共同特征：

1、下跌时间大于上涨时间，上涨节奏较快，下跌速度慢；

2、一个完整周期都是4年左右；

3、高价区间停留时间短，价格见顶后逐浪下跌，一般都经历5浪下跌。

而从18年6月至今的第5轮周期，堪称“超级猪周期”，与前4轮周期相比，其特点有：

1、影响因素复杂，意外事件多（非洲猪瘟、环保限产政策、猪周期内生上涨动能、规模化养殖、新冠疫情、粮食价格暴涨等）；

2、涨速极快，从2019年2月的12.8元/公斤开始快速上涨，到2019年11月的最高点41.5元/公斤，半年涨幅达224%，绝对价位和波幅都远超历次。

3、顶部区间时间长，波动剧烈，高价格从2019年9月开始一直维持至2021年2月。

4、跌速极快，从高价区间的第4个高点，2021年1月的36.4元/公斤快速下跌，至2021年6月，最低跌至13.4元/公斤，5个月跌幅达63%。

03

本轮猪周期何时见底？

有两个问题，需要我们思考。

第一个问题，本轮猪周期是否继续遵循4年一循环的规律？如果遵循规律，则2022年5月左右，第5个猪周期见底。

第二个问题，最强周期会不会演化为最长周期？快速上涨——顶部震荡——快速下跌，接下来会不会底部震荡？

从生猪期货主力合约的走势看，仍处于加速下跌过程中，还没有筑底迹象。距离预期低点2022年5月，还有8个月时间，有充分的时间筑底。

从以往4轮猪周期来看，当猪粮比跌至5左右时，猪价大概率处于底部区域，且猪粮比处于5左右的时间比较长，反弹之后可能会二次探底。

从当前猪粮比处于5左右的位置，可以判断：猪价已经处于底部区域，但这个区域的时间多长，新的周期何时开始，还不得而知。

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猪周期个股估值水平？

用市盈率判断周期股的估值水平明显不适用，因为行业周期顶点，一片欣欣向荣，个股业绩都非常好，市盈率往往非常低，所以，对于周期股，低市盈率并不代表低估值。用市净率判断周期股估值水平更合适，周期股市净率处于历史低位的时候，往往就是周期股的底部区间。

1、牧原股份，当之无愧的猪肉第一股，周期白马股。当前市净率4.41倍，处于2014年上市以来的低位，分位值8.35。

2、正邦科技，也是一家非常有代表性的猪肉股，曾在2018年10月-2019年4月走出一波半年10倍的大行情。当前股价与最高点相比，跌去了三分之二，市净率为1.14倍，接近2018年周期底部时期的最低值，分位值1.79。

3、温氏股份，市净率2.14倍，该股在2021年7月份创出上市以来最低价12.14元，市净率也创出历史低点，近期股价略有反弹至13.68元，市净率的分位值为7.09。

总结，从猪肉价格走势、生猪期货走势、猪粮比、猪肉股估值等多个维度分析，可知，猪周期正处于底部区域。从以往猪周期循环规律分析，2022年5月左右大概率开启新一轮猪周期。但猪周期与猪肉股的涨跌并不会完全同步，有可能提前，也可能滞后，需要结合大盘指数、行业指数、个股走势进行研判

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