昨日夜盘，玉米期货主力01合约继续震荡整理，下跌0.12%；周二CBOT玉米期货主力合约下跌1.21%。

加工利润反弹，增加备货积极性

随着此前东北到货量的增加，深加工企业降低了收购价格，叠加了淀粉价格的上涨趋势，使工厂的加工利润开始大幅上升，达到了季节性高点。随着价格的急剧下降、北方的广泛降雨以及东北粮食来源难以到货，玉米的到货量减少。在当前利润的刺激之下，深加工企业也选择提价购买玉米，通过产业链将价格上涨向上延伸，带动当前玉米期现价格反弹。

饲料需求仍然低迷

从饲料需求的角度来看，一方面，玉米与小麦的价差已经缩小，饲料回流仍有可能，但在华北地区短期陈麦价格仍低于玉米价格，使得玉米回流过程仍然慢。作为一个侧面观察指标，从广东提货情况来看，即使8月底提货量有所增加，也没有改变整体提货量放缓的基调。另一方面，生猪价格仍处于下降阶段，养殖利润低迷，饲料成本不太可能增加。

深加工需求依然低迷

如果观察深加工的供需情况，可以看到，季节性加工量处于近三年低位，总量连续两个月下降。进一步从淀粉库存下降的放缓之中，还可以看到下游需求的减弱。根据库存消耗比，虽然库存消耗比自7月以后有所下降，但仍处于将近三年的季节性高点。对于国庆假期之后的淡季，需求可能进一步减弱。

国庆节之后，或与陈粮卖压“相撞”

除下游需求偏弱外，上游压力依然存在。东北、华北等地区的陈粮仍有出库需求，由于第三方资金的月底出库日期临近，压力将进一步加大。而另一方面，10月初东北新粮也由南向北逐步上市，今年整体产量较去年有所上升，加上雨水充足，整体品质有望在节后逐步上市。最近的雨水状况对玉米的机收和晾晒不利，对一些没有储藏能力的种植户，为了确保品质不因储藏而进一步下降，并担心新粮销售带来的销售压力，收获后随即销售可能是一个大概率的事件。并且节后新粮与陈粮的销售进度会加大，或将加大销售压力，压制玉米价格。

操作建议

连盘玉米整体处于震荡区间，11-1月或因后期新陈粮销售卖压释放，呈现贴水走阔的局面。玉米建议观望为主，顺势操作。

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