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  摘要：

  宏观面，8月27日晚，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会表示，可能会在今年开始减码QE，减码QE并不直接按时加息时间，受此影响，美元指数跳水，短期来看，美元指数上行动能可能减弱，利好铝价。

  社会库存方面，上海有色网社会库存为75.3万吨，较7月减少0.50万吨，或0.66%。2020年同期社会库存为75.5万吨。

  展望9月，由于电解铝生产过程需要消耗大量电力，并产生大量二氧化碳，该产业成了各省“双高”调控的重点行业，以及受“碳中和”、“碳达峰”政策影响较大的行业。今年受电力供应紧张以及能耗调控影响，电解铝供应已经有所收缩，涉及产能预计约130万吨。近日，新疆昌吉州规定当地合规电解铝产能数量，而新疆又是我国第二电解铝生生产大省，这表明我国对电解铝产能调控的范围进一步加大。另外，发改委已经明确，电解铝优惠电价将取消，这将抬升电解铝的生产成本，高成本的电解铝产能将被迫退出，从中长期来看，该政策抑制电解铝产能投放。社会库存因电解铝供应偏紧处于近5年同期低位，铝市基本面依然偏多。技术上看，沪铝(22585, -65.00, -0.29%)主连日K线突破延续形态旗形上沿边界20500，在供应偏紧的提振下，铝价有望继续上涨，关注21000-21500的区间能否得到有效突破。操作上，建议逢回调买入。期权方面，由于铝价下方支撑较强，因此可以考虑卖出看跌期权赚取权利金。

  一、行情回顾

  8月，沪铝主力大涨开盘价为20150元/吨，收于21350元/吨，月涨1260元/吨，或6.25%，波动范围：19620~21550。成交量537.9万手，持仓量增加64252手至35.3万手。

  8月，伦铝开盘价为2600美元/吨，收于2654美元/吨，月涨56.5美元/吨，或2.18%，波动范围：2516~2697。成交量27.8万手，持仓量减少22211手至65.3万手。

  8月，美元指数冲高回落，开盘价92.115，收盘价92.671，月跌0.583或0.63%。波动范围：91.814~93.734。

  8月，跨期价差均值为-1.43元/吨，较7月走强21.00元/吨。波动范围：-25~30。2020年同期上海现货价均值为86.19元/吨。8月跨期价差均值处于5年同期的第2高位。

  图表1：沪铝主连合约走势

  数据来源：Wind、广州期货研究中心

  图表2：伦铝走势图

  数据来源：Wind、广州期货研究中心

  图表3：美元指数走势图

  数据来源：Wind、广州期货研究中心

  图表4：沪铝主力合约-近月合约价差变化

  数据来源：Wind、广州期货研究中心

  二、电解铝原材料价格及冶炼厂盈利

  8月，氧化铝现货价格为2677.67元/吨，较7月上涨123.90元/吨，或4.85%，波动范围：2594~2784。2020年同期氧化铝均价为2338.76元/吨。8月氧化铝均价处于5年同期的第4低位。

  澳洲氧化铝均价（折合人民币）为2660.00元/吨，较7月上涨143.33元/吨，或5.70%。波动范围：2600.00~2830.00。

  图表5：国内氧化铝价格变化

  数据来源：Wind、广州期货研究中心

  图表6：环渤海动力煤(1058, -5.80, -0.55%)现货价格走势

  数据来源：Wind、广州期货研究中心

  8月，预焙阳极均价为4759.72元/吨，较7月上涨43.30元/吨，或0.92%，波动范围：4525~4875。2020年同期预焙阳极均价为3129.02元/吨。8月预焙阳极均价处于5年同期的最高位。

  8月，电解铝平均生产成本为14164.46元/吨，较7月提高289.55元/吨，或2.09%。2020年同期电解铝生产成本为13430.54元/吨。8月电解铝生产成本处于5年同期的第2高位。电解铝盈利平均水平为5986.65元/吨，较7月提高649.46元/吨，或12.17%。2020年同期电解铝盈利水平为1253.27元/吨。8月电解铝盈利水平处于近5年同期的最高位。

  图表7：预焙阳极价格变化

  数据来源：Wind、广州期货研究中心

  图表8：电解铝成本及盈亏变化

  数据来源：Wind、广州期货研究中心

  三、国内库存分析

  社会库存方面，上海有色网社会库存为75.3万吨，较7月减少0.50万吨，或0.66%。2020年同期社会库存为75.5万吨。

  图表9：上海有色网电解铝社会库存走势

  数据来源：Wind、广州期货研究中心

  四、外盘基本面分析

  8月，外盘现货升贴水均值为7.34美元/吨，较7月走强19.57美元/吨。2020年同期外盘升贴水均值为-37.27美元/吨。8月外盘现货升贴水均值于5年同期的最高位。

  截至2021年8月27日，LME铝库存为1338125吨，较7月减少49675吨，或-3.58%。2020年同期库存为1554375吨。8月库存水平处于5年同期的第2高位。

  图表10：LME铝现货升贴水

  数据来源：Wind、广州期货研究中心

  图表11：LME铝库存走势