澳门对“博彩法”修改进行咨询，一众博彩股着实跌的惨烈。对于博彩股的未来，我是这么想的。

第一层思考 博彩法的改变对各赌场的影响

市场看空的第一个理由是博彩牌照将会改变，从现在的三正三副变成取消副牌。首先思考的是改变后会有多少牌照：如果还是6个牌照或者更多，那么对现有的赌场在短期内不会有太大影响。如果牌照会减少，那么最有可能出局的是美资，而最稳的是 $银河娱乐(00027)$  。所以如果出现这样的情况应该是利好银河。原因是竞争减少了，还有可能以低价收购出局的赌场资产。昨天本土博彩股跌幅小于外资也反映了这个看法。

市场看空的第二个理由是博企在分红前须获政府同意，这样增加了派息的难度。派息减少的话或许会令一些专注于股息收益的基金减少投资，但是单纯的派息减少并不应该影响公司股票价值，只是把更多的资金留存在公司内部而已。所以这个看空理由并不成立。

至于其他的增加澳门永久居民持股比例和对中介人的规管，也不构成对业务的实际影响。那么是否对教育行业那样，对博彩企业做整顿呢？这就是第二层思考。

第二层思考 澳门的定位

大概是经历了教育行业的一夜归零，市场对政策有些害怕。确实博彩行业有很多灰色地带，有大陆的资金过去洗黑钱，也对国家造成了外汇流失。但是如果因为这些问题就把博彩行业掐死，这个格局实在是小了。

这里需要把澳门博彩行业，CBDC（央行数字货币）和澳门证券交易所放在一起思考。首先中国在未来发展上一定不愿意跟着西方定好的游戏规则玩，那么就需要要建立自己的金融秩序。建立自己的金融秩序基础之一是货币国际化。离岸人民币已经发展了十年，可是规模还是很小，原因是境外人拿了人民币也没法用，最终还是要直接从中国买东西或者换回美元。而且央行也没有直接的权利去监管境外人民币。

所以境外的人民币需要应用场景，同时也要满足央行的监管需求。这时澳门博彩行业和CBDC就是一个很好的组合。想象一下大陆居民去澳门可以直接用人民币博彩，而央行对每一笔博彩资金都有监管，同时还可以避免外汇流失，这样几乎把博彩行业的问题都解决了。

当这个场景走成了后，澳门会逐渐有很多CBDC留存下来，接下来就是第二个应用场景：企业融资。这里澳门证券交易所就派上用场了，如果使用CBDC交易大陆公司可以直接在澳门IPO，从而避免VIE结构。有的人觉得这样的好事应该留给香港，但这几年的风波过来，谁是好学生，谁是坏学生一清二楚。这种不容有失的事情还是要由好学生来做。

在开始这个浩大工程前，是不是应该筛选一下谁能委以重任？如果国家是目标打破现在的金融秩序，那么现在秩序的受益者美国是应该以最大力量来反对的。所以这些美资公司在关键是否能靠得住要打个大大的问号。

所以我认为对博彩牌照的改变，背后站着未来二十年中美对金融秩序的角力。政策收的越紧，可能意味着未来送的蛋糕越大。

这是一篇没有数据的瞎想。但我感觉结合一些估值分析的话，银河娱乐是有可能值得博取的。风险接受的更大些的话可以看看 $金沙中国有限公司(01928)$  ，因为它在美国的运营已经都卖出去了。 

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