之前，我给大家分享了锂电池中的锂矿、正极、电解液，那么今天我给大家来分享其中的隔膜。

可能大家都不知道，隔膜的稀缺性在于设备，全球主流隔膜设备商日本制钢所（供应恩捷股份）、东芝（供应湖南中锂）和德国布鲁克纳（供应星源材质）等整体产能有限，并且设备交付通常至少2年时间，隔膜设备供应很大程度上决定隔膜产线的扩张速度。

那么隔膜市场是一个什么样的格局，又有哪些重要的公司呢？请大家花10分钟的时间阅读完本篇文章。

一、四大材料市场格局对比

从集中度来看，三元正极集中度最分散，CR3仅34%。

相比之下，负极CR3为56%，隔膜集中度最高，CR3达74%。

从四大材料玩家数量对比来看，截至2020年底，动力电池、正极材料、电解液、负极、隔膜等环节企业数量分别约45、220、52、48、34家。

可以看出，隔膜的玩家最少，其次是负极，正极的玩家最多。

结合集中度和玩家数量来看，隔膜的壁垒最高。

二、隔膜龙头梳理

锂电池中隔膜的作用是隔离正负极、防止短路、吸收电解液、导通锂离子，并阻隔电子。

隔膜占动力电池组总成本的7%，其性能直接影响电池的寿命、容量和安全性。

目前隔膜有干法和湿法两种主流技术路线。其中，湿法工艺技术壁垒更高、性能更优良，但干法有成本优势。

虽然固态电池技术的出现，会不可避免地冲击隔膜行业，但中短期影响不大。

隔膜类的公司可以简单总结为一超两强，超就是恩捷股份，两强分别是中材科技和星源材质，下分分别展开来看：

1、恩捷股份

公司是国内湿法隔膜的绝对龙头，在国内湿法隔膜市场的市占率高达45%。

公司也是全球出货量最大的锂电池隔膜供应商，在全球的出货量占比为19%。

大客户来看：

目前公司已经进入了LG、三星、松下等海外锂电龙头供应链。

宁德时代作为大客户，预计2021年为恩捷贡献三分之一的收入。

相应的，宁德时代50-60%的湿法隔膜需求，来自供应商恩捷股份。

从产能来看：

2021年8月27日公司在接待机构调研时表示，目前公司母卷产能达35亿平方米。（隔膜厂对外公告的扩产规模多以母卷口径，考虑分切收得率、A品率和海外客户订单更低的良率，修正后实际有效产出预计仅为母卷产能的60%-70%。）

公司的目标是2025年占到全球隔膜行业50%的市场份额。由于隔膜行业扩建周期比较长，大致需要2-3年，同行的产能释放非常有限。公司规模与技术优势明显，在需求旺盛的背景下，可以进一步与同行拉开差距。

扩产计划来看：

2021年8月3日，公司与亿纬锂能在荆门设立合资公司投建16亿平方米的隔膜项目。

从恩捷的产能扩张进度来看，未来新增产能主要为无锡二期、江西二期、匈牙利、重庆长寿经开区、江西明扬，预计2023年交货能力将达到65-70亿平，进一步考虑产能投产节奏的时间加权修正母卷产能为50 亿平。

2、星源材质

公司是国内干法隔膜龙头，但正从干法工艺向湿法转型。目前公司在国内干法隔膜市场的市占率23.5%排名第一，湿法隔膜市场市占率19%排名第二。

大客户方面：

LG作为星源材质的第一大客户，截至中报，常年为公司贡献30-40%的营收。

2021年8月31日公司公告与LG签下43亿长单，向其供应湿法涂覆锂电隔膜，合作期4.5年。

从产能来看：

星源材质2020年隔膜产能约15亿平（包括湿法9亿平+干法6亿平），预计2021年产能约17亿平，具体来看：

根据2021年中报，公司子公司常州星源投建3.6亿平湿法隔膜项目，为期33个月，目前已建成并向客户大批量供货。

公司子公司江苏星源在常州投建的“超级涂覆工厂项目”（干法），为期36个月，具体包括：一期的4亿平干法隔膜、6亿平涂覆隔膜，二期的4亿平涂覆隔膜。目前也开始向客户供货。

扩产规划来看：

未来新增产能主要为常州转债项目、南通基地和瑞典工厂，预计2023年远期产能约25亿平，修正后的有效产能是18亿平。

3、中材科技

公司以风电叶片起家，后来布局玻纤和锂电隔膜，形成三大主业。

公司于2011年布局隔膜业务，2019年收购了湖南中锂，但目前隔膜业务收入占比仅5%。

行业地位来看，2020年中材科技在国内湿法隔膜市场份额为18%，排名第三。

公司拥有国际先进的湿法隔膜制造装备以及领先的技术研发能力，具备5-20微米湿法隔膜及各类涂覆隔膜产品。

从产能来看：

截至2021年中报，公司具备年产10亿平米基膜的生产能力，在山东滕州、湖南常德、湖南宁乡以及内蒙呼和浩特布局了四个生产基地。

从扩产规划来看：

未来公司新增产能主要为中材滕州二期、中锂常德，预计2023年的理论母卷产能为28.5亿平，修正后的有效产能为19.6亿平。

总结来说，隔膜的逻辑比较简单，上市公司的竞争格局也比较清晰，首选恩捷股份，然后是星源材质，最后是中材科技。

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