钢材：多空博弈钢材延续震荡

  昨日期货盘面低位震荡，昨日螺纹2201合约收于5452元/吨，下跌42元/吨，跌幅0.76%。热卷2201合约收于5776元/吨，下跌45元/吨，跌幅0.77%。现货方面，昨天各地现货价格均有降价，其中北京较上一交易日降价30-40元/吨，杭州价格较上一交易日降价10-20元/吨，上海价格较上一交易日基本持稳。消费方面，钢谷网数据显示，全国建材表观需求542.72万吨，环比减少3.28万吨，消费略有下降。

  整体来看，绝对消费仍处在低位水平，没有达到大家的期望水平。库存受到8月份消费较差影响，库存去化不顺，目前仍处于较高库存状态。全国压产也在陆续落地，随着压产趋紧，压产有望进一步扩围，产量降幅更为巨大且后期仍有进一步下降空间。综合来看，进入9月消费旺季，消费预期环比走强，预计后期库存将呈现不断去化过程，同时价格也会随着库存的去化，继续向上。但是由于历年9月螺纹期货多为下跌行情，故仍需控制好仓位，逢低做多。

  策略：

  单边：逢低做多

  跨期：无

  跨品种：多材空矿

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。

  铁矿：政策强压下，弱势终难改

  昨日铁矿石2201合约缩量增仓震荡，收于747元/吨，涨0.5元/吨，涨幅0.07%。青岛港PB报977元/吨，跌20元/吨，超特报663元/吨，跌5元/吨，高低品价差继续走缩至314元/吨。昨日港口累计成交65.2万吨，成交数据弱势不减。

  9月山东主导建材钢厂计划产量149万吨，较8月份减少约25万吨。9月8日，山东鑫华特钢一座1350立方米高炉休风停炉，初步计划停产检修2个月，预计影响产量0.3万吨/天。9月11日宝钢梅钢2#1280立方高炉，检修到年底，日均影响产量约0.3万吨/天。9月15日起，丹阳龙江钢铁计划全厂停产检修1个月，预计影响产量15万吨。

  整体来看，9月份开始，全国粗钢压产重整旗鼓节奏加快，全国各地钢厂频频受到粗钢压产、两高项目治理、能耗双控、环保督察及体育赛事等多种政策事件叠加、密集的直接或间接冲击，高炉、电炉停限产及检修明显增多，烧结机也不定期的规划停产，在铁矿整体供应偏宽松的格局下，需求端有望再下一层台阶。近期，由于铁水的另一个生产原料焦炭明显紧缺，或存在逼停高炉生产的预期，若这种情况发生，将进一步降低铁矿石的国内需求，维持逢高做空的观点不变。

  策略：

  单边：逢高做空，中期看空

  跨品种：多01材空01矿

  跨期：无

  期现：无

  期权：买入看跌

  关注及风险点：成材端压产限产政策，中秋国庆补库情况，铁矿发运，疫情加重等

  焦煤焦炭：双焦涨价正当时，十轮提涨9日到

  昨日双焦盘面价格在动力煤日内大幅回调影响下，同样出现明显的日内回调，资金连续离场，波动也随之加大，注意风险控制。

  焦炭方面，昨日焦炭期货2201合约下跌61.5点，报收于3594点，减仓1.6万余手。港口现货价格继续上调50至4030元/吨，库存维持低位。山西山东均被环保限产持续影响焦炭供给，开工率仍处下滑态势，产量继续下滑，特别是山东地区焦企多数维持50%以上的限产。值得注意的是即使本轮焦炭涨价足够多，但是焦企多处在低利润状态，原料焦煤的上涨是焦炭上涨的另一大助力，目前缘于钢企利润较好，且可用库存处于低位，所以钢企对焦炭的议价能力很弱，也就造成提涨会很容易落地，未来一到两周时间里，仍看不到焦炭供需有缓解的迹象，除非钢企减产力度陡增。

  焦煤方面，焦煤01合约收2855元/吨，日度环比下跌52.8点，减仓2.3万余万手。山西地区主流煤矿出现安全事故之后，预期会停产整顿一个月的时间，周边矿区也面临安监压力，昨日现货价格再次上涨600，至4600元每吨，在进口方面难以有增量的情况下，国内供给反而下滑，即使在焦化企业开工持续下滑的状态下，仍未能解决焦煤的供不应求现状，优质主焦煤价格高于焦炭出厂价格，这足以看出焦煤市场的现状。而进口市场更是一路坎坷，通关量因疫情影响仍不能得到质的提升，昨日通关司机再次有确认新冠肺炎病例出现，通关量降为零。目前已进入9月紧张常态难以缓解，刚性需求仍存，且原煤价格仍在持续走高；澳焦煤的缺口没有补给来源，蒙煤连自己的缺口都难有补齐，俄煤，加煤，美煤进口虽有增加，但体量有限。供给难补，焦煤维持强势不变。

  整体来看，受安监、能耗双控、疫情等种种原因，双焦供给难补，短期维持强势不变。虽然市场出现恐高情绪，但是超大贴水的存在，仍然可以维持看多思路对待，可以不做多，但作空一定要慎之又慎。后续重点关注粗钢逐步深度压减的程度，给双焦需求端带来的影响程度，以及动力煤增供政策是否能带来配煤供给增加，中蒙外交取得新的进展以及集装箱煤有效提高日通车水平，或许能边际改善供给。

  策略：

  焦炭方面：中性偏多

  焦煤方面：中性偏多

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

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