周一，沪铝期货主力2110合约大幅上涨，收于21730元/吨，较上一交易日收盘价上涨2.04%。

1、国际宏观：非农数据显著低于预期，美联储缩债压力略有缓解

由于美国非农就业数据远未达到预期，美联储缩债压力略有减轻。但美国经济数据总体向好，官方 PMI、首次申请失业金人数、工厂订单数都显示出经济仍在复苏，美联储削减购买债务的步伐或很难受到单次非农数据的影响。众议院共和党人反对提高债务上限，或对执行美国财政政策造成阻碍，货币环境或继续宽松。

欧洲通胀继续上升，欧央行考虑在明年三月结束欧洲QE。综合来看，美国经济复苏进程持续，非农就业人口大幅下降难以改变美联储缩减购债实施的节奏，但仍需关注债务上限问题的潜在影响。欧洲通胀压力继续显现，欧央行正在考虑退出抗疫购债计划，随后欧央行转鹰派或对美元构成压力，同时亦可关注美元潜在走弱可能对大宗商品产生的提振效应。

2、国内宏观：PMI指数持续下滑，经济面临下行压力

受近期国内疫情和汛情的影响，8月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月下降0.3个百分点，并继续保持在扩张范围之内；非制造业商务活动指数为47.5%，比上月低5.8个百分点，低于临界点，其中建筑业为60.5%，比上月高3.0个百分点，处于高位景气区间，服务业为45.2%，显著低于上月的7.3个百分点；综合PMI产出指数为48.9%，比上月低3.5个百分点。

房地产销售和投资面临下行压力。8月30日，大中城市商品房销售套数和面积同比分别为-22.7%和-24.7%；7月，房地产投资两年复合增长6.4%，连续三个月下降；6月份，土地购置面积同比增长2.8%；资金来源减少。房地产调控升级，金融政策收紧，房地产投资承压。“三道红线”政策倒逼房企去杠杆降负债，土地集中供应制度对房企资金施压。

3、库存情况：电解铝库存周度降库0.5万吨

9月2日，国内电解铝社会库存：上海7.1万吨，无锡23.5吨，南海21.2万吨，杭州8.4万吨，巩义6.3万吨，天津6.6万吨，重庆4000吨，临沂1.4万吨，消费地铝锭库存合计74.9万吨。上海、无锡和巩义地区贡献主要降幅，而南海则因周内出库水平欠佳而略微累库。

4、总结

宏观情绪稍弱，消息面干扰持续，国内电解铝受限电影响范围扩大，供应方面预计将继续短缺。消费旺季“金九银十”临近，但下游采购情绪一般，预计短期铝价高位波动概率较大。