本周行情（8.23-8.27）：本周申万医药指数上涨0.61%，涨幅不及同期上证综指（2.8%）和沪深300指数（1.2%），周四单日跌幅3.09%，主要受山东流感疫苗集采政策及个别CXO企业中报业绩不及预期影响。本周丽珠和智飞相继公告公司新冠重组蛋白疫苗三期临床的最新进展，且新冠疫苗加强针再度被市场关注，我们认为在目前国内已经实现20亿次覆盖的情况下，如何通过加强接种获得更强保护效果是下一阶段新冠疫苗研究的重点。

  本周观点更新：本周山东发布对流感疫苗的集采文件，再次引发市场对医药板块投资的恐慌，首先山东所谓流感疫苗集采并非真正集采，只是为保证供应的集中采购，并未降价，只是明确责任企业供应量，无需过度恐慌；

  其次，上周我们讨论了思考新时代下医药行业的“变与不变”后，明确了：

  1）变化的是——中国经济底层逻辑——从效率到公平，从先富起来到共同富裕，医药行业内部就是正本清源，破除沉疴积弊，推进破除伪创新、灰色地带和过度营销等，我们认为这对行业长期健康发展有益无害，会催生出更多对标国际水平的优秀公司，投资上建议规避完全销售导向与政策破除商业贿赂等沉疴积弊有关的方向。

  2）不变的是——医药的政策链条顶层设计始终如一，集采压缩虚高仿制药药价，鼓励创新，鼓励社会办医，鼓励高端制造，鼓励进口替代，加强医疗卫生支出等等，不变的是医药的基本逻辑依然是来自于人类永恒的健康需求，国民卫生医疗支出（总或个人）均只会增不会降，医药行业依然是长坡厚雪的超长好赛道；

  因此，在这样的认知之下，中期来看我们建议从四大方向做医药行业的投资策略：1）政策免疫+高景气，2）自主可控+专精特新；3）真创新+硬科技；4）政策免疫+估值合理+拐点向上来筛选新时代的医药投资标的；

  短期来看，建议关注疫苗情绪波动下，新冠疫苗加强针带来的阶段性投资机会，建议重点关注更高效的重组蛋白疫苗方向智飞生物、丽珠集团，腺病毒载体疫苗、mRNA疫苗方向的康希诺、复星医药等。

  行业评级：我们依然看好医药行业的长牛属性，推荐关注高景气政策免疫板块+政策重点支持的高端制造、自主可控、真创新、硬科技新方向，对行业维持推荐评级。

  风险提示：药物研发不及预期；政策变动影响药物研发和上市；重点关注公司业绩不达预期的风险。