一，总体表现

腾讯2021H1实现总收入1383亿元，同比增长20%。净利润425亿，同比增长29%，Non-IFRS净利润340亿，同比增长13%。总体来看，在去年高基数及监管收紧的情况下依然实现了收入和利润的两位数增速，我认为还是表现不错的，充分说明了腾讯各业务线良好的抗压能力。

微信及Wechat合并MAU为12.51亿，同比增加3.8%。QQ移动端MAU为5.9亿。从用户数量来看，腾讯两大社交软件已经到达天花板，今后的增量也许就是人口每年自然增长量了。

二，分业务收入情况

1，增值服务

收入720亿元，占总收入52%，同比增长11%。

游戏总收入430亿，同比增长12%，手机游戏收入408亿，同比增长13%，PC端游戏收入110亿，同比增长1%。《王者荣耀》、《和平精英》iOS畅销榜基本稳居Top2，根据Sensor Tower数据，2021年4-6月《王者荣耀》以及《和平精英》+《PUBG Mobile》全球App Store+Google Play流水分别达2.58/2.64/2.77亿美元和2.37/2.58/2.13亿美元。此外，《Valorant》、《部落冲突》、《天刀手游》等游戏也实现收入增长。

产品储备上，重要产品《英雄联盟手游》和《DNF手游》上线，其中《英雄联盟手游》超燃测试已于7月20日开启，提供62个英雄和136个皮肤供玩家体验，并限时推出极地大乱斗等玩法。光子工作室群自研的UE4开放世界生存手游《黎明觉醒》终极测试已于7月结束，目前中国累计预约注册人数已超3000万，正式上线后预计表现可期。

游戏业务因为去年的高基数，同时由于今年腾讯未能推出像《原神》那样新的爆款游戏，所以增速不高。我们都知道游戏是一个非常依赖爆款的生意，有一定的不确定性，玩家的喜好非常难把握，所以厂商只能不断推出新品。

虽然这一两年腾讯没有新的让人眼前一亮的爆款游戏，但是从今后十年来看，如果全行业可以出至少10款爆款游戏的话，我认为以腾讯的体量和研发强度，至少有一半可能都会是腾讯的，所以这块其实不用太担心，新的爆款游戏是迟早的事情。

海外游戏占比已经达到25%，说明腾讯出海战略持续成功。

2，网络广告

收入228亿，同比增长23%。其中社交广告收入195亿元，同比增长28%，媒体广告收入为33亿元，没有增长。

整体来看，由于教育广告的缩减，收入收到一些影响。但是我们也同事要看到，腾讯对于广告的变现方面还是非常克制的，比如微信朋友圈的广告依然不多，视频号也没有开始商业化。

3，金融科技及企业服务

收入418.92亿，同比增长40%，占比30%。

这块没有分别披露，希望以后可以分开披露。

微信支付的日活和支付频率进一步提升，但是支付手续费长期来看可能会不断降低。

企业服务方面，据IDC数据腾讯视频云解决方案收入目前排名全国第一（PS：雪球直播用的也是腾讯视频云服务）。

云基础设施、PaaS、SaaS规模持续扩张，企业微信、腾通讯会议、腾讯文档均得到了快速发展。

目前腾讯金融和企业服务已经快要占到总收入的三分之一了，这块受到监管和社会舆论的影响比较小，属于对提升全社会效率更有价值的业务板块，也是未来腾讯要着力发展的，从发展的增速来看远远超过其他板块。

三，业绩说明会

听了一下腾讯Q2的业绩说明会总体感觉就是几乎所有人只关心一个问题“监管”。简单列一下我对一些问题的看法，供大家参考。

1，对于监管问题

腾讯的态度是拥抱监管，公司认为不管是中国，美国和欧盟目前对互联网企业的监管都在收紧，但是从长远来看，国家希望的是各行业都能健康有序发展，公司认为监管会更利于行业长远的发展。总之就是一句话，短期利空，长期利好。

腾讯认为自身已经做好了各方面应对监管的准备，并且已经有很好的调整，近期可能会降低一些公司的增速，但是从长远来看，公司会更健康的发展。

2，关于加税的问题

这块公司回复说确实税率有所提高，但是公司认为2021年有效税率为11%，未来公司整体的综合税率波动不会超过3%。

3，关于游戏监管这块

公司认为有可能未来国家会进一步控制12岁以下未成年人的游戏时间和花费问题，公司也积极配合同时通过技术手段进一步控制12岁以下未成年人的在线时间。例如公司逐步面向全游戏升级时长及消费限制措施，其中降未成年人在非法定节假日游戏时长将至每日1小时，法定节假日将至每日2小时，未满12岁玩家禁止在游戏中消费。

从公司的角度来看，公司积极支持国家政策，同时从财务的角度来说，即使最悲观的情况全面禁止12岁以下未成年游戏，那么对公司的影响来说也是非常小的。从中报来看公司也第一次披露了16岁以下玩家在中国游戏流水的占比为2.6%，其中12岁以下玩家的流水占比为0.3%。

针对新发游戏未来可能的一些监管政策，公司认为不管监管政策如何变化，公司的策略就是坚持开发高质量的游戏，以不变应万变。

4，关于视频号变现的问题

目前视频号主要是吸引更多而优质内容，不断完善推荐算法和机制，吸引更多而用户，短期内公司不考虑变现问题。总之一句话就是，其他业务太能赚钱了，这块我不着急，慢慢养着，一定要做好体验和产品。

5，海外游戏问题

海外游戏取得37%的增长，海外游戏占比已经达到25%，成绩不错，特别是一些游戏在韩国和日本取得了非常好的成绩。这块公司会立足长远，坚持游戏出海战略，不断提高用户体验。

6，数据隐私监管问题

公司认为数据隐私监管的收紧，会对公司基于数据的广告投放带来一定影响，但是这是全行业的问题，其他平台也一样会受到影响，公司会积极拥抱政策。感觉这点似乎从长期来看对分众传媒是利好，因为效果广告玩的就是精准投放，高转化高成交的逻辑，如果收集的用户数据少了，投放的精准性下降，肯定会造成CPM增高，广告效果进一步下降。

总的来看，电话会议中，腾讯高管使用最多的词就是“长期”、“价值”、“社会责任”、“用户体验”、“合规”等，感觉腾讯确实是一家看的长想的远，延迟满足感强或者说延迟挣钱能力很强的公司，比如提FINTECH这块，我们都知道以腾讯的用户数量，如果想稍微积极一点，很容易把营收弄得很高，但是公司一直很克制，对金融这块一直坚持合规第一，没有想好的坚决不为利益草率上马，对比蚂蚁的话真是克制多了

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