自8月以来，在新冠变异病毒感染人数增加和美联储缩减QE的背景之下，原油承压下降，成本方面推动燃料油价格下跌。

供需边际改善，基本面或持续向好

就供应而言，截至8月11日当周，新加坡的燃料油进口量增长了13%，达到96.615万吨，其中包括俄罗斯进口的12.05万吨、阿尔及利亚进口的11.18万吨和欧洲地区的9.8万吨。此外，截至8月8日当周，荷兰燃料油发货量环比下降27.88万吨，俄罗斯和阿联酋的发货量环比分别增加4.1万吨和15万吨。燃料油船货量整体下跌。预计后期新加坡燃油到港量可能收紧。

从需求来看，数据显示，截至8月16日，BDI船运指数报收于3606，创年内新高；截至8月11日当周，国际油轮船价综合指数收于761.35，环比下跌，但仍接近高位。此外，近期同等热值燃料油经济性强于LNG，南亚的燃油发电采购相对强大。随着原油配额的收紧和稀释沥青征收进口消费税政策的实施，国内一些炼厂增加了燃料油的进口。总体而言，新加坡的燃油套利流量可能呈现收紧趋势，而整体需求端表现强大。预计燃料油的基本面结构将保持稳固。

新加坡地区暂无累库风险

出口下降，新加坡的燃料油库存短暂反弹。印度的上周船货量达到三年来最大周度值，但韩国燃料油销量的下降导致新加坡燃料油出口下降。根据ESG发布的数据，截至8月11日当周，新加坡燃料油出口下降13%，库存增加12.8万桶，达到2256.6万桶，接近五年平均值水平附近；新加坡的轻质馏分油库存减少66万桶，至1167万桶，而中质馏分油库存增加13万桶，至1148万桶。展望后市，一方面，欧洲和中东的燃料油发货量广泛减少，进一步收紧了新加坡的供应；另一方面，南亚燃料油发电需求以及我国炼厂进口分流，同时新加坡轻质馏分油库存的下降可能刺激炼厂增加燃料油供给需求，供需双向利好，预计新加坡燃料油累库的风险很小。

总之，美元走强、疫情蔓延以及美国原油累库风险上升等利空因素可能占主导地位，短期之内，原油上方仍将面临一定压力。然而，从基本面来看，欧洲和中东的燃料油发货量有所下降，新加坡的燃料油供应可能会收紧，而BDI航运指数仍然居高不下，南亚的燃料油发电需求强大，加上中国、印度和其他地区炼厂的二次加工进料，表明燃料油的总体需求正在改善。综合性分析，成本端利空和基本面边际向好多空博弈，预计燃料油期货在后期可能会呈现区间振荡趋势。

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