一、玉米期价止跌反弹 玉米主力 09 合约止跌反弹，自 5 月上旬最高点 2887 持续下跌至 7 月下旬最 低点 2502，已累计下跌 385 点。从技术上来看，均线缠绕走弱，多头趋势终结， 上涨趋势线告破；但从大的方向来说，是否转势仍需持续验证。鲅鱼圈玉米收购 价相对稳定，维持在 2620-2630 元/吨附近。 图 1 玉米主力 09 合约日 K 线走势 数据来源：博易大师 二、天气因素仍是关键 当前新作玉米成长阶段对天气较为敏感，河南地区汛情已致当地玉米受灾， 据河南日报记者报道:截至 8 月 3 日，全省农作物受灾 1470 万亩，其中成灾 970 万亩，绝收 570 万亩，主要集中在新乡、周口、安阳等地，受灾作物主要为玉米、 花生和大豆。极端天气多发，据央视 8 月 9 日报道：宁夏连续的高温和干旱，使 得当地的农业生产受到了较大影响，受旱作物面积已达 620 余万亩。不过从整体 来看，天气条件对我国春、夏玉米生产带影响仍偏中性。随着玉米生长逐渐进入 关键期，天气影响因素较大，新作产量仍无定数；但不宜忽略种植面积增长下， 恢复性增产的可能。 三、进口美玉米步伐或放缓 因调剂国内玉米供需缺口及履行中美贸易协定，国内进口美玉米节奏持续加 快，而随着进口玉米以拍卖形式持续投放市场，叠加小麦等谷物替代，玉米供应 紧张形势得到缓解。据海关总署数据测算，1-7 月中国玉米进口量约 1785 万吨， 7 月玉米进口量约 255 万吨，较 6 月减少 28.5%。而据外媒报道自 3 月份以来，中 国并未大量采购 2020/21 年度美国玉米，而且过去六周里还在净取消陈季玉米定 单；自 5 月份以来，美国未对中国销售新季玉米。且国内新玉米上市期不远，后 期国内进口美玉米步伐或有所放缓。 四、需求增长或受限 生猪产能已恢复往年正常年份产能，不过因生猪价格持续低迷，养殖企业陷 入亏损困境，生猪产能扩张步伐或受阻；禽类养殖面临同样亏损困境；6 月全国 饲料产能环比下降 2.8%。饲料需求或逐渐趋于稳定。另一方面，深加工企业开机 玉米、淀粉周评 2021 年 8 月 12 日 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 率有所回升，淀粉库存有所回落，需求有一定好转；不过因疫情持续影响，需求 难言乐观。 五、总结与观点 综上所述，技术上玉米涨势告破，尚不能确认转势。基本面上新作玉米生长 面临天气考验，受灾时有发生，支撑玉米价格；不宜忽略种植面积增长下恢复性 增产的可能。进口与替代补充玉米青黄不接时期需求，下游饲企及深加工企业面 对持粮主体挺价有一定回旋余地。从进口现状看，进口玉米增长趋势有所放缓。 而饲料产能扩张受限，深加工需求受疫情持续影响，也难言乐观。玉米价格下有 支撑，上涨亦难，渐至合理区间；除天气因素外，后期或维持弱势震荡局面。

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