730 会议首次将支持“专精特新”中小企业上升至国家层面，我觉得很多符合专精特新的股票大家一定要重视，今年以来，大家都感受到了，政策导向特别明显，去教育资本化，去地产金融化，去医疗市场化等等，这些股票真是不能碰，与之鲜明对比，新能源产业各个分支的涨幅大家也看到。

我近期也在挖掘一些专精特新（官方目前没有明确解释，按我理解是集中在新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生物医药等中高端产业，科技含量高、设备工艺先进、管理体系完善，市场竞争力强的公司）的公司。

这里和大家分享一家隆华科技，有什么问题大家可以一起探讨。

隆华科技旗下拥有平面显示靶材、高分子复合材料以及传统节能环保业务三大板块，国产替代机遇。公司成立于1995年，目前已形成平面显示靶材（四丰电子、晶联光电）、高分子复合材料（科博思、兆恒科技、海威复材）及传统节能业务三大板块：

1、平面显示靶材业务主要由公司控股子公司四丰电子和晶联光电承担，下游客户包括京东方、TCL华星等主流面板企业。其中四丰电子是国内钼靶行业龙头，大尺寸宽幅钼靶已实现批量供货，高纯溅射钼靶亦可用于半导体制造；晶联光电主营氧化铟锡（ITO）靶材，打破海外厂商对ITO靶材的垄断。整体来看，相较于半导体芯片，平面显示用靶材在纯度和技术难度上略低，公司在高纯钼靶和ITO靶领域实现技术突破，是国内平面显示靶材行业具备产业优势的企业。2020年公司电子新材料板块营收占比约15%，毛利率约25%；

ITO靶材业务—光伏异质结时代带来巨大增量

1、面板靶材：20年进入快速进口替代期，预计未来三年快速增长

ITO靶材目前主要用于面板，国内市场约1300吨，主要由日韩提供。20年日韩占比约90%。19年Q4，华晶光电成功实现面板ITO靶材突破，进入快速增长期。20年公司ITO靶材出货70吨，预计2021年出货150吨。其中60%供应京东方和华星两家企业。公司目前产能230吨，并有进一步扩产的空间，预计未来3年仍将保持快速增长。

2.HJT 靶材：从0-1市场，再造4倍面板市场需求

光伏行业传统技术对靶材没有需求，新型HJT技术需要使用ITO（IWO：ITO靶材掺杂钨）靶材。1GW HJT约需要25-27吨ITO靶材，假设2025年HJT市场达到200GW，则ITO靶材需求达到5000t，是当前面板市场4倍。按照当前1wHJT靶材成本5-6分钱计算，市场规模超过100亿。

光伏靶材技术要求低于面板，晶联作为目前国内面板行业ITO靶材最大的供应商，进入光伏行业无技术难度。公司产品从21年初进入隆基通威等6家光伏企业进行验证，已经进入组件验证阶段，预计21年下半年落地。以公司25%市占率、15%利润率计算，25年光伏异质结有望为公司带来新增利润3亿元。

2、当前公司高分子复合材料已覆盖树脂、橡胶、泡沫及复材等多类别，下游应用领域为军用飞机、船舰、轨交减震及风电，受相关产业景气度影响高。本期转债募投资金将用于控股子公司科博思扩产，新增PVC结构芯材、PET结构芯材、轨交通用减振系统、高性能橡塑和聚氨酯弹性减隔振系统等产品产能，此外兆恒科技新生产基地预计年底投产，产能拓展至2万立方（公司预计产值约4亿元）。整体来看，公司下游军工型号任务定型并逐步量产、风电装机增长，公司复合材料板块有望维持高景气；

3、传统节能业务看点不多，主要围绕石油、化工客户提供换热器，以及对工业用水、市政污水进行处理。2020年公司节能环保板块营收占比62%，营收同比下降8.58%。

公司通过连续并购相继布局面板靶材、高分子材料领域，实现了业务的全面转型，但业务焦距度较低。分业务上，面板产业向国内转移，公司在钼靶、ITO靶领域具备产业优势，有望迎来国产替代机遇；下游军机定型、船舰放量，以及风电领域新增装机规模的增长亦有助于公司高分子材料业务发展。

估值方面：

公司当期业务业绩预期，21年2.7亿/22年3.5亿利润。22年业绩利润中，1.2亿为传统机械装备业务，对应24亿市值（20pe）；2.3亿为靶材+军工新材料业务，对应市值115亿（50pe）。

上述估值为140亿。这是公司估值的下限。

同时25年保守测算，光伏异质结靶材业务有望为公司新增3亿利润，对应90亿市值（30pe）。

公司远期估值至少在250亿+以上。目前公司的关注度其实很低，但是走势目前已经走出趋势，按A股的尿性一贯喜欢把远期的事情近期炒完。

ps：利益披露：本人持有隆华科技的多头头寸。不作买卖建议

低佣股票开户入群V：442557803

低佣股票开户入群V：442557803

低佣股票开户入群V：442557803